實錘!3萬億新發基金從哪來？"贖舊買新" 並非主力
（原標題：實錘！3萬億新發基金從哪來？“贖舊買新” 並非主力）
今年公募市場可謂“揚眉吐氣”，新發基金市場火爆，百億級基金頻頻出現。
Choice數據顯示，截至12月25日，全市場新成立1443只基金，合計募資3.11萬億元，創歷史新高，高於過去3年總額。其中，股票型、混合型基金累計募資達1.93萬億元，逼近2萬億元“關卡”。
新發基金常伴隨“贖舊買新”疑問，即新發基金規模是否來自存量基金贖回。中信證券研究部根據公募前10個月的數據進行測算，此輪基金髮行熱潮中，“贖舊買新”並非主因，而更多來自基金投資者的增量資金配置，“三萬億”新發公募基金反映金融資產再配置趨勢。
“贖舊買新”情況緩解
中國基金業協會數據顯示，截至2020年10月，公募基金份額合計爲16.01萬億、規模合計爲18.3萬億，相比2019年末份額增加2.32萬億、規模增加3.5萬億。同期，公募基金新發份額爲2.5萬億，以此對應的淨申贖份額爲-2141億份。
來源：Wind，中信證券研究部，數據截至2020年12月17日
中信證券研究部以“區間淨申贖/區間新發基金”指標作爲衡量“贖舊買新”的程度。據統計，2020年前10月，該比例爲-8.4%；而2019年爲-43.8%。因此，從2020年前10個月的情況看，此輪基金髮行熱潮中“贖舊買新”並非主因，而更多來自基金投資者的增量資金配置。
來源：wind，中信證券研究部，數據截至2020年12月17日
從月度區間看，2020年1-4月爲新發份額與淨申購份額並駕齊驅，整體增量資金進入公募基金市場；5-9月份存在一定的“贖舊買新”現象，尤其6月、8月較爲明顯。9月之後現象緩解，尤其10月份以來已經呈現正流入。
此外，2020年首發且已過封閉期的產品中，平均的規模留存率（封閉期後的規模截至2020年9月）爲61.4%。中信證券研究部表示，未來隨着相關政策的落實，基金銷售行爲不斷規範，規模留存率或將有所提高。
基金賺錢效應明顯
業內人士認爲，“贖舊買新”程度在今年得到緩解或與基金賺錢效應相關。
Choice數據顯示，截至12月25日，年內3286只主動偏股基金（股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金）接近97%基金取得正收益，超36%的基金收益超過50%，年內收益率平均值爲41.06%，中位值爲44.02%。
年內翻倍主動偏股基金已達到49只，農銀匯理基金趙詣“一帶三”，所管理的農銀工業4.0混合、農銀新能源主題、農銀研究精選混合，年內收益均已超過140%。此外，還有9只基金年內收益超過120%。相比2019年4只基金年內翻倍，2020年主動偏股基金可謂迎來大豐收。
數據來源：choice，截至2020年12月25日
將公募基金與股票進行對比，choice數據顯示，截至12月25日，A股年內翻倍股有372只，漲幅爲正個股佔比爲52.42%，年內漲幅超50%的A股僅796只，佔比僅19.27%。
從勝率來看，公募基金基本完勝個股表現。華安證券研究所表示，偏股基金賺錢效應在2020年很強，越來越多的投資者秉承着“買股票不如買基金”的理念，市場去散戶化進程加快，公募話語權的不斷提高，長期利好A股市場投資者結構。