盛鬆成：房貸“降息”也需考慮銀行息差，財稅改革激發消費動能
就近期的經濟數據來看，出口是一大亮點，但國內需求有待提振，市場對於刺激政策加碼的預期升溫。
在CLF50 秋季會議期間，中歐國際工商學院經濟與金融學教授盛鬆成在接受第一財經採訪時表示，目前經濟運行的主要矛盾是消費需求不足，建議進一步依靠財稅改革激發消費動能，如適當提高個稅起徵點，並降低中低收入人羣個人所得稅；加大特別國債資金對消費的支持力度和範圍等。
值得一提的是，近期關於存量按揭貸款調整的預期升溫。對此，盛鬆成認爲，降低存量住房貸款利率也是釋放居民部門購買力的一種方式。目前，存量房貸利率仍然較高，加快了居民提前還貸，擠壓了消費。去年二季度，個人房貸首次出現負增長，且降幅持續擴大。雖然降低存量房貸利率對銀行有一定壓力，但能有效緩解提前還貸，在一定程度上對衝銀行房貸利息收入的損失。
財稅改革激發消費動能
當前，就經濟的“三駕馬車”而言，中國的出口表現仍然亮眼，地產問題需要時間消化亦成共識，更受關注的問題在於，消費何時能夠得到提振。
盛鬆成對記者表示，目前經濟運行的主要矛盾是消費需求不足。從二季度GDP增速結構看，資本形成總額、最終消費支出和淨出口分別拉動二季度經濟增長1.9個、2.2個和0.6個百分點，其中消費明顯走弱。與一季度相比，消費對GDP增速的拉動率大幅下降了1.7個百分點。事實上，消費對經濟的拉動自去年二季度以來就出現了逐季下降。
在他看來，如果不能有效改善居民收入，提振消費的相關舉措效果可能較爲有限。發放消費券雖然有一定效果，但消費券本質上是一次性補貼，往往只具有短期效應，無法改善收入預期。持續、穩定地改善居民部門現金流更有助於促進消費回穩。
因而，盛鬆成認爲，財稅方面仍有可操作的空間。例如，可適當提高個稅起徵點，並降低中低收入人羣個人所得稅。具體而言，可考慮將個稅起徵點從目前的5000元/月提高至8000元/月，並適當調降年收入35萬元以下的個人所得稅率，“因爲這一收入羣體是消費的主力軍。”他稱。
提高個稅起徵點和調降中低收入稅率，短期內雖然會減少稅收，但從長期看，隨着經濟增長和居民收入提高，稅收收入也將增加。以上稅改造成的財政缺口均可通過發行國債來彌補。由於個稅是中央與地方按60%與40%比例共享的，地方的稅收損失可以考慮納入中央對地方的轉移支付。
此外，他還建議擴大特別國債資金對消費的支持力度和範圍。7月25日，國家發展改革委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。據媒體報道，1500億元左右超長期特別國債資金將下達地方支持消費品以舊換新。下半年財政政策在促消費方面仍有發力空間，可適當擴大範圍，同時提高支持力度，包括通訊電子設備、綠色消費品等。
業內人士認爲，提高地方政府對促進居民消費的積極性頗爲重要。《中共中央關於進一步全面深化改革推進中國式現代化的決定》指出，推進消費稅徵收環節後移並穩步下劃地方，優化共享稅分享比例。
目前，消費稅歸屬中央，盛鬆成認爲，將消費稅穩步下劃地方，有助於增加地方財政收入，提高對地方政府的激勵。通過調整消費稅的徵收環節，將部分原本在生產或進口環節徵收的消費稅轉移至批發或零售環節徵收。地方政府將更有動力加大對消費基礎設施建設的投入，優化消費環境，培育消費熱點，激發消費潛力，更加重視本地消費市場的繁榮。
存量房貸利率調降仍有空間
當前，各界對存量房貸利率的後續調整高度關注。2008年和2023年，我國曾進行過存量房貸利率的下調，近期呼聲又起。
盛鬆成也認爲，降低存量房貸利率對居民現金流改善的效果與降稅是類似的，都具有確定性強、可持續的特點，能直接提升消費。
“去年二季度以來，個人住房貸款持續負增長，因爲不少居民選擇提前還貸，這擠壓了消費。部分消費者甚至通過消費貸置換房貸，以降低利息支出，但這可能引發新的風險。因此，雖然降低存量住房貸款利率對銀行有一定壓力，但能有效緩解提前還貸，在一定程度上對衝銀行房貸利息收入的損失。”盛鬆成稱。
“517新政”推行至今已超3個月，全國各地的新增房貸利率已下調至近年低位，但當時並未推出針對存量房貸利率的政策。目前，全國大部分城市已取消房貸利率下限，換言之，大部分城市的新增房貸利率已不受LPR（貸款市場報價利率）報價影響。在一線城市，房貸利率也已下調至近年低位，首套房貸利率均降至3.5%左右的水平，即LPR減45個基點，而多數存量房貸利率維持在4%以上。
事實上，2023年9月25日起實施的存量首套房貸降息仍受到當時房地產調控政策的限制，調整後的利率，不能低於原貸款發放時所在城市的首套住房貸款利率政策下限。
據有關測算，在大多數城市，新購房者的房貸利率範圍從LPR-85BP到LPR-45BP，而大多數存量房貸的利率爲LPR+10BP，二者仍存在不小的差距。
盛鬆成認爲，雖然下調房貸利率對消費有幫助，但也需考慮銀行的承受能力。在中國的金融體系中，目前，銀行的資產佔比超過90%，在支持實體經濟中起着關鍵作用。
“由於銀行的淨利差已經處於歷史低位，考慮到銀行的承受力、防範風險和對實體經濟的支持能力，相關部門在考慮降低現有房貸利率時會比較謹慎。儘管媒體廣泛報道此事，但實際操作並不容易。”盛鬆成表示。
他也提及，對於存量和新增房貸利率的差異，不同的測算，結果存在較大差異。由於貸款的時間、利率和期限等不同，存量房貸利率的測算非常複雜，且沒有統一的指標。