三年大考臨近，多隻養老FOF面臨清盤危機

21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道

8月以來，5只養老FOF發佈了可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。包括博時基金旗下4只養老FOF，以及銀河基金旗下1只養老FOF。

它們二季度末規模在0.09億元～0.44億元之間。作爲發起式基金，它們將於8月下旬滿“三年大限”，即將觸發“基金合同生效滿3年之日，若基金資產規模低於2億元，基金合同應當終止，且不得通過召開基金持有人大會的方式延續”條款。

事實上，今年以來，已有6只養老FOF因觸發該條款清盤。

值得一提的是，目前市場上規模不足2億的養老FOF基金佔比過半，其中有40多隻養老FOF可能在未來1年內觸發該條款。

“可能清盤”公告頻發

8月17日，博時基金旗下3只養老FOF同日發佈了可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。

這3只產品分別是博時養老目標日期2040五年持有期混合基金（FOF）、博時養老目標日期2045五年持有期混合基金（FOF）、博時養老目標日期2050五年持有期混合基金（FOF）。

上述3只產品都成立於2021年8月30日，到本月月底將集體迎來“三年大限”。三隻基金二季度末的規模分別爲0.44億元、0.09億元和0.14億元。它們業績欠佳，截至8月16日，成立以來收益分別爲-29.03%、-25.72%、-17.67%。

8月10日，博時基金旗下的博時養老目標日期2035三年持有也發佈了可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。該基金成立於2021年8月27日，二季度末規模爲0.12億元；截至8月16日，成立以來收益-24.53%。

8月9日、8月16日，銀河基金先後發佈了第一次、第二次銀河悅寧穩健養老目標一年持有可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。該基金成立於2021年8月23日，二季度末規模爲0.09億元；截至8月16日，成立以來收益-8.15%。

上述5只產品都是發起式基金，根據條款“基金合同生效滿3年之日，若基金資產規模低於2億元，基金合同應當終止，且不得通過召開基金持有人大會的方式延續”，它們都將於8月下旬清盤。

與清盤提示公告同步發佈的，還有這5只產品暫停申購、定期定額投資業務的公告。

值得一提的是，博時4只將清盤的養老FOF——博時養老目標日期2035五年持有、博時養老目標日期2040五年持有、博時養老目標日期2045五年持有、博時養老目標日期2050五年持有，明顯是一個系列，針對不同退休日期的養老FOF產品。但五年期產品，還沒到第一個開放日，就面臨清盤。

上述博時4只養老FOF基金的第一任基金經理都是麥靜，她於2020年5月加入博時基金，任職期間任多元資產管理部總經理，曾管理7只FOF產品。今年1月，麥靜卸任所有產品，離開博時基金。

“保殼”還是“清盤”？

今年28只養老FOF發起式基金集中滿“三年大限”。

截至8月20日，13只在2021年成立已滿“三年大限”的發起式FOF基金，其中有10只產品規模在2億元以下。

這10只規模在2億元以下的發起式養老FOF基金，在三年大限到來時做出了不同選擇，有6只選擇“清盤”，另有4只選擇“保殼”。

“保殼”的養老FOF，比如，華安養老2040三年持有，成立時間爲2021年5月13日。其發行份額爲0.96億份，最近三年份額均在1億份左右，一季度末時爲0.98億份，規模爲0.78億元。二季度“三年大限”到來時，基金公司做了“保殼”的操作，二季度末該基金份額突然大幅增長至2.40億份，規模上升至1.91億元。

同樣的情況也發生在華夏養老2055五年、華商嘉悅平衡養老FOF、泰康福澤積極養老目標五年持有等3只今年7月到“三年大限”的養老FOF身上。

另有6只發起式養老FOF基金選擇了清盤，包括中信保誠養老2035三年持有、平安養老2045五年、鵬華長樂穩健養老一年、嘉實養老目標日期2045五年持有、景順長城頤心養老目標日期2040三年持有、中信保誠養老2040三年持有。這些基金規模在0.09億元～1億元之間。

事實上，對規模不足2億元的養老FOF發起式基金，“清盤”還是“保殼”，成爲擺在基金管理人面前的問題。

一位公募人士表示，現在基金公司對養老目標基金的態度不太積極，去年以來很多頭部公司就停止投入持營資源，不關注養老FOF業務了，原因是投入產出比太低。

然而，多位業內人士也指出，養老FOF是未來長期發展的賽道，只是目前處於低迷期。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍向記者表示，“主要看基金公司自己的決定，如果是希望把這個產品做大的，還是會保殼，但有的基金公司可能覺得養老FOF維護起來比較難，而且規模很難做起來，就選擇清盤。”

楊德龍解釋，部分管理人出於保留產品線佈局的需要，對未來行情也比較看好，可能會傾向於保殼；而另一些基金公司或許會因爲養老FOF產品規模過小、維護成本過高而選擇清盤。

“三年大考”

Wind數據顯示，目前市場上共有273只養老FOF，其中170只是發起式基金（僅計算初始基金，下同），佔比超一半。

特別是2021年養老FOF發起式基金扎堆成立，這一年全市場新設立的養老FOF發起式基金達到21只。

發起式基金成立門檻遠低於普通基金2億元門檻，只要求發起資金提供方認購基金金額不低於1000萬元，且持有期限不少於3年，但3年後的對應日，若基金資產淨值低於2億元，基金合同將自動終止。

今年養老FOF基金集中來到三年期限節點，因此大量達不到2億元規模門檻的產品面臨着清盤風險。

格上基金研究員蔣睿介紹，目前市場上規模不足2億的養老FOF基金佔比過半，其中有可能在未來1年內觸發“基金合同生效滿3年之日，若基金資產規模低於2億元，基金合同應當終止，且不得通過召開基金持有人大會的方式延續”條款的有40逾只。

值得注意的是，作爲針對個人養老金投資基金單獨設立的一類基金份額，大量養老Y份額同樣壓力巨大。

Wind數據顯示，目前市場上共有197只個人養老金Y份額。這類產品最早成立於2022年11月，隨後近兩年陸續有產品成立。截至今年8月16日，成立以來僅29只養老Y份額基金取得正收益，佔比15%，成立以來平均收益-6.28%。

其中，5只產品成立以來收益低於-20%，包括中歐預見養老2050五年Y，收益-23.95%；華夏養老2040三年Y，收益-23.14%；華夏福源養老目標日期2045三年持有Y，收益-21.77%；華夏養老2045三年Y，收益-21.64%；工銀養老2050Y，收益-21.35%。

截至今年二季度末，全市場個人養老基金規模合計66.86億元，單隻產品平均規模僅0.35億元。

蔣睿指出，個人投資者通過個人養老金資金賬戶申購Y類基金份額，爲鼓勵個人養老金長期投資，投資Y份額基金通常享有綜合費率優惠，但發起式Y類基金份額也面臨着若基金合同生效滿3年之日規模不足2億被動清盤的問題。

Wind數據顯示，自2018年8月首批養老目標基金獲得批准以來，近6年已有15只養老FOF基金宣佈清盤，其中還有一隻Y份額基金——鵬華長樂穩健養老一年Y。

蔣睿指出，養老FOF作爲創新型產品，產品封閉期長，收益預期不算高，大部分養老FOF的募集期間權益市場表現不佳，投資者風險偏好降低，所以養老FOF基金的規模一直不算大。另一方面，極端市場環境下養老FOF的過往業績不佳，投資者也難以申購或追加。

蔣睿認爲，短期來看，養老FOF受“清盤事件”影響，投資情緒可能偏負面，規模的增速可能會放緩，但從中長期來看，投資者對養老FOF還是有需求的，養老FOF的發展趨勢可能是波浪式前行的狀態。