年內還有一次降準可以期待，對債市仍以利好爲主，國開ETF(159650)成交額超億元

2024年11月5日，A股主要指數午後繼續走強，創業板指漲幅擴大至5%，深證成指漲3.2%，滬指漲2.1%，全市場超5000只個股上漲。軍工裝備板塊午後持續走高，三角防務、廣聯航空、光啓技術紛紛衝高。

債市方面，銀行間主要利率債活躍券收益率多數下行，10年期國債活躍券240011收益率上行0.30bp至2.1245%，10年期國開債活躍券240215收益率上行0.05BP至2.1970%，30年期國債活躍券2400006收益率持平。

國開ETF（159650）盤中跌1個bp，成交額超億元，今年來漲幅2.46%，最新規模超54億元。

渤海證券表示，基本面上，若要實現全年5%左右的經濟增長，四季度穩增長仍有一定壓力。10月PMI逆季節性走強，部分消費數據和工業通脹改善顯示出積極信號，“外需拉動力強、內需拉動力弱”的局面可能出現扭轉，但10月信貸數據改善有限，使“強現實”的信號不甚明朗。對債市而言，基本面升溫確實是利率債需要警惕的因素，但當前“強現實”仍需更多數據驗證，短期內不必過度擔憂。

政策面上，貨幣政策的支持性導向不變，年內還有一次降準可以期待，對債市仍以利好爲主。財政政策穩增長態度積極, 着力點在化債、補充銀行資本金、穩地產、惠民生等四方面內容，體現財政“標本兼治”的政策思路，具有長期性，不一定會在年內落地見效。具體到11月，已經明確的主線有兩條，一是現有資金加速使用，二是化債，目前新一輪特殊再融資債發行已經啓動。更多信息需在11月8日重要會議結束後再明晰。

資金面上，若無增發政府債券的計劃，按現有赤字計劃和發行限額估算，四季度政府債發行規模不大，可能擾動資金面的因素是11-12月MLF到期量較大，但央行除降準對衝外，又增添了買斷式逆回購作爲的對衝工具，有助於平抑資金波動。因此，短期限利率的下行空間可能逐步打開。

總來看，對於短期限品種，貨幣政策工具的完善增強了短期限品種的確定性。對於長期限品種，人大常委會前可能仍處於政策博弈階段，以震盪行情爲主；政策規模明晰後可關注“利空出盡”行情。