光伏概念股狂掀漲停潮，銀行間主要利率債收益率多數下行，國開ETF(159650)成交額超6200萬元

2024年10月25日，A股三大指數集體上漲，光伏設備、固態電池、風電設備等新能源板塊漲幅居前，保險、銀行板塊飄綠。光伏概念股狂掀漲停潮，TCL中環、協鑫集成、通靈股份、通威股份、愛旭股份、晶澳科技、鈞達股份、隆基綠能等超30股漲停。

債市方面，銀行間主要利率債收益率多數下行，5年期“24附息國債14”收益率下行0.75bp，10年期“24附息國債11”下行0.25bp，同期限“24國開10”下行0.75bp。

國開ETF（159650）小幅下跌，跌0.02%，成交額超6200萬元，今年來漲幅2.32%，最新規模超54億元。

華安證券指出，年初以來，利率“橫久必下”，但時有反轉。從關鍵期限利率點位來看，2.30%與2.10%是今年以來債市的兩大關鍵點位，對於前者而言，10Y國債到期收益率曾在此處持續橫盤近3個月（今年3月至6月），是利多因素的累計與金融防風險之間的博弈；對於後者而言，2.10%是政策利率降低20bp後的新一大阻力位，從現象上來看，利率首次接近該點位時大行出現大額賣債。

在今年的震盪市中，我們發現子彈策略明顯佔優。首先，我們以3年與5年作爲投資組合久期目標，圍繞中債-新綜合財富分段指數分別構建了4種投資組合策略（子彈型、啞鈴型（短債+5-7Y債券）、啞鈴型（短債+7-10Y債券）、階梯型）；其次，選取今年以來債市的4段震盪市小行情（約10-20個交易日）與1段較大震盪市行情（約2個月）進行回測。從結果來看，年初以來的震盪市行情中子彈策略明顯佔優，說明在低利率的環境下，尋找曲線上的凸點並圍繞此久期構建子彈組合是較爲適宜的投資策略，但也需注意部分期限債券由於流動性較差而在回調時出現利率超額上行的可能。

整體來看，本文主要探討三種利率窄幅“橫盤”走勢下增厚投資收益的方法，但投資者對於“震盪”的定義可能有所不同，考慮到當前利率有所上行，也可採取相對保守的策略進行對。

國開ETF(159650)的投資標的爲銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是值得考慮的投資標的。因此，國開ETF的產品特點具有流動性好，信用風險低，低波動、小回撤的特點，風險收益比較佳，可現金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的較好工具。

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