美升息循環近尾聲 卡位特別收益資產 掌握契機

彭博全球非投資級債券指數

隨着美國通膨降溫、美國聯準會升息循環接近尾聲，2023年投資市場露出曙光。

法人表示，通膨及景氣動向仍是牽動後續貨幣政策及市場表現的關鍵，不過相較於歷史水準，觀察目前整體債券殖利率已大幅墊高，顯示債券市場的價值面已極具吸引力，固定收益商品或將是今年最大亮點，不妨逢低佈局特別股搭配非投資等級債的特別收益資產，搶先卡位升息過後的投資契機。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，2023年全球經濟可能先蹲後跳，然而觀察美國的核心服務成本與歐洲能源價格變化，通膨現階段似已出現觸頂跡象。雖然成熟國家的利率政策仍有上揚空間。市場關注焦點將逐步轉向全球央行何時啓動降息循環。在此總經環境下，固定收益型資產有望成爲2023投資主軸，其中投資等級標的將爲首選，而非投資等級債要擇優佈局。

根據最新的聯準會會議紀錄顯示升息循環或已接近尾聲，疲弱的生產與訂單前景以及和緩的通膨，將是影響貨幣政策走勢的重點。

近期美國公佈的就業數據則透露出強勁的就業市場與工資水準，美國經濟不致大幅衰退，由於經濟前景放緩，將使2023年固定收益投資主軸由利率風險轉向信用風險的控管。

黃軍儒指出，隨着聯準會升息循環接近尾聲，預計更多資金將流入固定收益型資產，尤其是特別股和非投資等級債。觀察發行特別股的金融產業仍維持穩健基本面，特別股的評價面也相對合理，目前指數的殖利率來到相對高點，投資價值浮現。

黃軍儒也表示，非投資等級債，隨着市況趨穩，加上整體收益率相對偏高，有望吸引投資人目光，預期資金亦將重回非投資等級債市。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克分析，雖然2023年通膨仍將高於目標水平，不過在供給面瓶頸緩解、需求因經濟成長動能減速而下滑，預期通膨壓力高峰已現，原先緊俏的就業市場也有緩和訊號，也有利於薪資增長降溫。

整體環境將呈現經濟持續朝趨勢水平之下放緩、通膨前景仍具挑戰、貨幣政策將維持於具限制性的水準。

此外，美國企業基本面強韌，但在急速升息下，標普500指數本益比與股價皆已大幅修正，未來也可能面臨獲利下修風險，挑戰股票部位佈局的選股能力，基於殖利率攀高至具有吸引力的趨勢，經理團隊偏好債優於股的配置策略。