每經熱評︱A股市值退市行將破冰 袖珍股已無“躺平”機會

每經評論員 杜恆峰

7月24日晚間，*ST深天公告稱，公司已連續20個交易日的收盤市值均低於3億元，根據相關規定將被深交所終止上市交易，25日開市起停牌。至此，*ST深天鎖定A股市值退市第一股。值得注意的是，從今年10月開始，主板公司的市值退市門檻將從3億元提高到5億元，而目前（截至24日收盤，下同）主板總計有10家公司市值低於5億元，如果這些公司的基本面短期沒有實質性變化，後續行情不容樂觀。可以預見，市值退市將進一步豐富A股退市渠道，加快市場出清速度。

面值退市制度讓中銀絨業、鵬都農牧等非ST股也退出A股，這同樣適用於市值退市。主板3000多家公司中，股價高於1元、市值低於10億元的“袖珍股”總計有50家，其中28家爲ST股，22家爲非ST股。非ST股當中，只有皓宸醫療一家總股本超過5億股，且要應對面值退市的風險；包括仁智股份、山東華鵬在內，21家公司總股本低於5億股，觸發市值退市的風險要大於觸發面值退市。參考面值退市的案例，受投資機構調降估值、投資者提前賣出避險等因素影響，跌破2元的個股很難再回到2元以上，不得不長期面對面值退市的壓力。同樣的路徑也可能在市值退市上重演。

由於總股本規模龐大，一些“1元股”總市值可能多達數十億元乃至數百億元，且股東數量衆多，逆轉走勢難度很大。目前，有面值退市風險的股票都是袖珍股，是否意味着逆轉走勢的難度更小，退市風險也更低？從*ST深天的案例來看，答案是否定的。因爲無論是維持股價，還是維持總市值，都需要足夠多的買入資金以承接拋盤。

上市公司回購股份是最主流的手段，但上述21只非ST股中，一些個股並不具備這樣的能力。以東易日盛爲例，截至今年一季度末，其賬上現金有3.38億元，但其短期借款也有2.7億元，經營活動淨流出現金3571萬元，負債率97%，沒有回購股份的能力。

當然也有騰挪空間足夠的公司，比如以炒股“聞名”的蘭州黃河，負債率不到15%、現金+交易性金融資產有3.6億元，經營活動淨流出不到100萬元，其有能力回購股份，但該公司的麻煩在於財務類退市風險。2023年，其淨利潤爲負，營收也低於3億元，2024年若不扭虧或營收達到3億元以上，將被*ST，這會給股價帶來不小壓力。

無論是上市公司還是投資者，都應當高度警惕市值退市風險，上市公司要提前儲備好應對措施，避免行動過慢導致局面難以挽回。投資者則需要結合企業的基本面，掌握企業市值退市風險的大小，同時也要知曉其是否有“財務退”等其他風險，畢竟袖珍股之所以袖珍，要麼是企業本身規模袖珍，要麼是經營效益太差。