美國通脹低於預期與美聯儲鷹派信號“掐架”，美元資產上演過山車行情

21世紀經濟報道記者陳植 上海報道“市場交易情緒變化實在太快了。”一位華爾街對衝基金經理向21世紀經濟報道記者感慨說。北京時間6月12日晚，他再度見證了美元資產的快速“變臉”行情。

起初，受低於預期的5月美國CPI數據影響，華爾街對美聯儲9月降息與年內兩次降息的預期驟然升溫，帶動納斯達克與標普500指數迭創歷史高點，10年期美債收益率也下降約10個基點，跌至當周低點4.25%附近。

但是，隨着美聯儲最新利率預測點陣圖將“年內降息三次”調整爲“年內降息一次”，華爾街交易情緒驟然反轉，導致美股回吐部分漲幅與美債收益率回升，上演過山車行情。

“不只是美股美債，美元也上演了過山車行情，先是CPI數據公佈後直線跌至104.36，之後在美聯儲最新點陣圖出臺後迅速回升至104.8。”這位華爾街對衝基金經理直言。

在多位業內人士看來，儘管美聯儲鷹派信號令美元資產上演“過山車”行情，但整體而言，押注美聯儲9月降息與年內兩次降息的資本仍略佔上風。畢竟，多數華爾街資本認爲美聯儲實際降息步伐主要取決於通脹回落程度，美聯儲的點陣圖未必完全靠譜。

“何況，當前華爾街資本認爲上週公佈的美國強勁非農就業數據存在某些水分，進一步加劇市場押注美聯儲9月降息的預期。”一位美股經紀商向21世紀經濟報道記者指出。但是，在美聯儲持續釋放鷹派信號的影響下，未來華爾街資本圍繞美聯儲降息預期的博弈將進一步升級，因爲各類資本都希望藉助這個捉摸不定的題材實現自己的收益最大化。

“過山車”行情

“6月12日晚，美聯儲降息預期再度左右美股、美債、美元走勢。”上述華爾街對衝基金經理向21世紀經濟報道記者直言。

在低於市場預期的美國5月CPI數據公佈後，華爾街投資機構驟然掀起買漲美股美債潮，原因是市場認爲這份CPI數據令美聯儲9月降息的機率大幅增加。

“就場外交易市場的利率互換數據而言，在美國5月CPI數據公佈後，交易所押注美聯儲9月降息的機率驟然上漲10多個百分點，這在以往不多見。”上述美股經紀商告訴記者。

21世紀經濟報道記者獲悉，這很大程度影響不少華爾街投資機構對美聯儲年內降息次數的預估——原先，受美聯儲一再釋放鷹派聲音影響，他們已將美聯儲年內降息次數縮減至一次，且降息時間延後至年底；如今，他們又重燃美聯儲9月降息與年內兩次降息的預期。

受此影響，衆多華爾街量化投資基金與程序化交易策略紛紛快速加倉美股與美債資產，帶動標普500指數與納斯達克指數迭創歷史新高，10年期美債收益率也大幅下跌約10個基點，美元指數快速下跌。

“對這些華爾街資本而言，這又是一次難得的政策套利機會。”這位美股經紀商認爲。

銳聯財智（RAYLIANT GLOB ALADVISORS）創辦人許仲翔此前接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，一旦美聯儲快速降息預期升溫，不但美國科技股受益，傳統行業週期股也獲益匪淺，因爲降息所帶來的資本成本下降，有助於傳統行業週期股給出更高的股東回報率，吸引基本面量化策略等資本積極加倉美股實現更可觀的投資回報。

但是，正當華爾街資本“篤定”美聯儲9月降息與年內兩次降息時，美聯儲又迅速給市場“潑冷水”。

隨着美聯儲最新點陣圖暗示年內僅降息一次，不少華爾街資本又開始陷入自我糾結，難以確定美聯儲到底年內降息一次，還是降息兩次。

“毫無疑問，美聯儲最新鷹派信號打亂了華爾街資本的這場買漲盛宴。”前述美股經紀商直言。受此影響，部分投資機構開始逢高減持美股美債“落袋爲安”，導致美股回吐部分漲幅、美債收益率與美元指數雙雙回升。

記者獲悉，逢高減持者與此前追漲者未必是同一類資本。具體而言，此前追漲美股的，主要是美國境內投資者，因爲他們更看重低於預期的美國5月CPI數據或令美聯儲9月降息；相比而言，逢高減持者主要是國際投資機構，他們更看重美聯儲點陣圖釋放的鷹派信號。

許仲翔告訴記者，目前國際投資機構正日益關注資產分散配置，避免美股投資集中度偏高所帶來的額外投資風險。

在他看來，受美國經濟保持韌性與美國大選臨近、通脹壓力依然“頑固”等因素影響，美聯儲可能在年底前不會降息。目前，部分投資機構都在爲美聯儲在更長時間維持高利率“做準備”，其中一個有效辦法就是不要將大量資金配置在估值偏高的美股資產。

新一輪博弈上演

在業內人士看來，隨着美股、美債、美元再度上演過山車行情，華爾街圍繞美聯儲降息步伐的多空博弈正悄然升級。

一位華爾街多策略對衝基金經理告訴記者，目前越來越多華爾街投資機構都在調高美聯儲貨幣政策因子在美元資產投資組合的權重，因爲他們意識到未來美聯儲降息步伐對金融市場的影響力或將大大超過以往。

他告訴記者，“吃不準”美聯儲未來降息步伐的華爾街資管機構乾脆增加美股美債期貨的套保投資佔比，通過降低風險敞口以應對未知的市場波動風險。

值得注意的是，圍繞美聯儲降息步伐的博弈，正令部分投機資本看到“全身而退”的機會。

過去一個月，倫敦LME期銅、期鋁、期鎳等大宗商品期貨價格大幅回落，令此前大舉追漲的投機資本蒙受不小的浮虧。如今，他們打算炒作美聯儲9月降息與年內兩次降息預期升溫而推動這些大宗商品期貨價格回升，實現扭轉爲贏的目標。

記者注意到，在美國5月CPI數據公佈後，部分投機資本利用市場對美聯儲9月降息與年內兩次降息預期升溫，迅速買漲LME期銅、期鋁、期鎳，期待跟風資金積極入場能進一步擴大漲幅。

但是，他們的算盤同樣被美聯儲鷹派信號“擊碎”。隨着美聯儲點陣圖暗示年內降息一次，這些期貨品種迅速轉漲爲跌，反而令他們蒙受更大損失。

“但是，只要市場一有風吹草動，押注美聯儲快速降息的預期升溫，他們又會捲土重來。”這位華爾街多策略對衝基金經理告訴記者，對部分投機資本而言，如今美聯儲到底何時降息並不重要，重要的是他們希望藉助美聯儲很快降息的預期推高大宗商品價格，實現自己的投資獲利或“全身而退”的目的。