陸經濟低迷？學者提3解方：房地產不漲其它都沒戲

爲陸經濟問題開解方，學者趙燕菁：作爲債務端核心，房地產不漲其它都沒戲。（中新社）

10月19日，由觀察者網主辦的2024年第三期「中國經濟季度觀察·圓桌縱橫談」在上海舉行。針對如何擴大內需提振消費、改善中國大陸的經濟現況，廈門大學教授、中國城市規劃學會副理事長趙燕菁認爲，中國目前宏觀經濟問題主要是債務端迅速減少，但生產的東西很多，最後消費就消失了。中國債務端最核心的就是房地產，在目前的宏觀經濟狀態下，出路只有一個：盡最大能力去擴大債務端。

趙燕菁指出，債務端是由權益和負債兩項組成，權益中包括股票、債券、房地產等高流動性資產。用這些高流動性資產做抵押，銀行就能把錢生產出來。銀行根據抵押的權益放出多少貨幣，你就能消費多少，「現在中國資產負債表生產端基本沒有變化，主要是權益端，而權益端最大的問題在於房地產。」

趙燕菁表示，在銀行貸款中，將不動產作爲抵押物的佔比非常大，超過百分之七、八十，這類貸款不光是直接給房地產、居民的，還包括給開發商、政府的。房地產佔中國債務端比重太大，這是中國與其它經濟體最大的不同。

「中國債務端最核心的就是房地產，這一點遠遠超過包括美國在內的世界各個國家。但房地產被打壓下去了，近400多兆的資產沒有流動性，銀行裡全處於抵押狀態」，趙燕菁指出，「當所有人都在拋，但沒人接。沒有流動性，拿什麼去銀行抵押貸款？我們的信用就沒了，錢貸不出來，消費就沒了。」

趙燕菁表示，債務端只要減少，資產端就一定要內卷，所有的勞動力、生產者價格都要下降，否則根本賣不出去，只有這樣，兩端才能實現平衡。「所以在目前的宏觀經濟狀態下，出路只有一個：盡最大能力去擴大債務端。」

趙燕菁建議，對此，可以從三個方面考慮：

首先是股票市場。股票市場上漲，消費一定會上漲，但這是一個慢變量，股票上漲不會立即就有消費。9月末，中國的股票市場突然有個小爆發，效果也幾乎是立竿見影，大陸十一長假那幾天消費猛增。所以股票市場是快變量，這一項就可以拉動消費。因此，政府應該通過這一管道，向市場大量釋放流動性，釋放的流動性至少要抵消掉房地產減少的貸款。

市場一下這麼振奮，說明這藥靈。這時千萬不要說「虛擬經濟」、「泡沫」等等，只要消費上去，經濟的基本面就會好轉。經濟的基本面是利潤，只要利潤一上去，它的市盈率就有支撐了。

趙燕菁呼籲，找到這副好藥，不要猶豫，就拼命用。他認爲「慢牛好」這個說法不對，生病的時候一定是「快牛」好，我們不能天天打興奮劑，但生病的時候必須要用強心劑，心臟才能恢復跳動。只有「快牛」才能達到「慢牛」，「快牛」到了一個點上，再變慢。

趙燕菁認爲，中國的股票市場是被嚴重低估的。第一，要放心大膽地進入股票市場。第二，不要怕套現，爲什麼要制止老百姓、企業套現？套現就是現金流入市場，他們拿了現金，不會又存到銀行去，肯定會消費或者投資。而所有的投資，背面是另一個人的消費，這時候市場一下就會活躍起來。「經濟非常危急、怎麼往市場發錢都來不及的情況下，股票市場和資本市場見效會非常快。」

其次是債務市場。趙燕菁建議，中央可以把地方政府的債接過來，變成長期債。地方政府的資產不是沒有價值，只是回收期太長。例如，這一資產有100年的壽命，但讓地方政府10年就要還債，並且利息還很高，其實地方政府還有90年的錢沒收。要確保市場的債不收縮，要把錢留在市場上，不能讓錢回到銀行，銀行裡有上百兆，政府把這些錢借出來，投入到市場。

最後，一定要儘量恢復房地產市場的流動性。趙燕菁指出，「因爲這個市場規模非常大，只要它不漲，其它都沒戲。房地產的目標不是賣更多的房子、賣更多的地，而是要讓它的價格上漲、流動起來。」