陸港觀盤－大陸貨幣政策 仍呈寬鬆格局

近期中國公佈的經濟數據偏弱，包含零售銷售、投資、專項債，以及社會融資方面，因中國2020年在經濟復甦上先於歐美國家，投資人對中國接下來的經濟走勢疑慮升高，也反應在A股指數的整理格局上。

我們認爲，中國經濟目前仍呈現溫和復甦的態勢，雖會出現小幅度的週期性起伏，但是否如市場的悲觀預期仍需觀察，投資人擔心政策會持續偏緊，但中國政策態度應是有緊有鬆。中國人民銀行貨幣政策委員會近日召開2021年第二季例會，其中表示要保持流動性的合理充裕，貨幣政策保持連續性及可持續性，加上近期總經並未強勁成長，我們認爲貨幣政策的支持力度不至於收緊。

雖然總經和指數表現並未明顯走強，但在個別產業上已看出投資機會。日前中國公佈太陽能屋頂裝置目標，令市場對2021年的中國太陽能裝機量需求達標預期升高，2021年1到5月份，全球太陽能裝機規模約超過50GW，其中海外40GW，中國佔10GW，因此預估2021年有約70％的項目會在6～12月完成，市場預估中國有50～60GW，而海外有60～70GW。

之前因上游材料端報價持續上漲，下游電池及組件業者因成本快速上升而拉低拿貨意願，目前在多次產業會議討論後，預期2021年整體需求有望維持不變，下半年將進入太陽能的裝置旺季，加上目前全球對ESG政策及新能源的長期規畫，將扭轉市場之前悲觀預期。

在消費性電子方面，Apple供應鏈的機會近期也開始得到投資人的關注，近年中國電子零組件佔Apple供應鏈的角色日趨重要，從2017年的約3％到2022年市場估約將佔到近兩成，從過去主要供應手機零組件，到前兩年開始火紅的AirPods，以及其他穿戴式裝置，中國供應鏈都佔重要地位。

VR與AR預期是這兩年新的增長動能，VR裝置曾在2016～2017年大量推出，然而在這幾年趨於平緩，依據IDC的預估，2021年全球VR出貨量將超過700萬臺，而2022年更有機會上看1,100萬臺，將超過2016～2017年的高峰800萬臺，另外AR眼鏡在2022年預估到300萬臺以上，呈現高速成長。

中國供應鏈在VR／AR裝罝雖然參與的多是下游裝組端的工作，價值量不高，但在全球市佔率居領先地位，未來更有機會往上游零組件做進一步整合，帶給市場想像空間，也給投資人帶來新的機會。

上半年的全球經濟都受到供應鏈吃緊，上游半導體供不應求的狀況，尤其在汽車產業，全球車用晶片大廠瑞薩電子生產車用相關零組裝等先進產品，從2021年3月發生火災以來，也導致全球汽車供應鏈更趨緊張。

據市場預估，目前產能已回到火災前95％以上，預期6月內生產可完全。其他汽車下游廠商也多表示從第三季開始，上半年汽車半導體不足的狀況可望得到緩解。

目前中國汽車庫存在偏低的水準，下半年進入自主品牌推出新車型的旺季，預期將進一步帶動消費者的買氣。

近兩個月A股指數一直處於整理的格局，但在個別產業及個股上，受到不同政策刺激的影響，許多公司股價已經走出新高，上半年受到原物料、供應鏈資源配置錯位的影響，投資者易對需求面產生過度的疑慮。

然而從公司調研及產業資訊觀察，全球需求面持續復甦，加上歐美消費者受疫情影響從逐漸回覆，相關需求持續成長，預期下半年許多產業進入傳統旺季。加上中國貨幣政策保持流動性寬鬆格局，更提出爲防範外部衝擊，推動實際貸款利率進一步降低，有利於實體產業的融資成本。