陸8月LPR 意外非對稱降息

今年以來LPR走勢

中國人民銀行21日一如預期，下調8月份貸款市場報價利率（LPR），這也是今年以來第二度下調。但出乎意料的，人行不僅降幅小於預期且採取「非對稱降息」，僅將1年期LPR下調10個基本點降至3.45％，5年期LPR卻按兵不動，維持4.2％。

人行上週（15日）無預警下調中期借貸便利（MLF）等多個政策利率，當時MLF下調幅度爲15個基本點。由於MLF爲LPR定價的主要參考標的，市場已普遍預期8月LPR也會同步下調15個基本點，分別降至3.4％和4.05％，但實際下調幅度低於預測。

華爾街見聞報導，東吳證券研報指出，人行下調MLF利率，卻不調整5年期LPR利率，這是2019年推出LPR改革後首度出現，人行連續兩週給市場帶來「驚喜」。此前，LPR在連續九個月按兵不動後，於今年6月下調1年期和5年期LPR各10個基本點。

此外，人行21日還在公開市場進行7天期逆回購（附賣回）操作，規模爲人民幣（下同）340億元，中標利率爲1.8％。扣除當日到期的60億元，單日仍向市場淨投放280億元，維持小幅寬鬆局面。

報導指出，由於1年期LPR進一步下調，企業短期融資、消費貸等利率等與LPR緊密相連的各項短期貸款利率也將出現新一波調整。另外，與房貸利率掛鉤的5年期LPR維持不變，意味着購房者的房貸利息將維持不變。

面對LPR報價超預期非對稱下調，華安證券認爲，此舉有望爲實體經濟提供支撐，加上人行貨幣政策空間依然充足，接下來仍有機會下調金融機構存款準備金率、繼續下調LPR、推動商業銀行調降存量房貸利率等總量寬鬆操作。

東海證券認爲，今年大陸多項政策利率已經有兩次下調，7天逆回購利率共調降了20個基本點。對於未來貨幣政策，由於地產、出口拖累導致總需求偏弱，景氣程度明顯低於過去三年，認爲還需要繼續降息，進一步降低利率。

研報還指出，目前大陸實際利率較高，不利於投資和消費；貸款市場相對金融市場利差縮小較多，會影響資金進入實體經濟，也需要繼續降低政策利率、存款利率。