李鎮宇專欄－棋開新局：臺股下半年展望

但近期中美在科技領域對壘再次升溫，包含美國限制中國使用AI相關雲端服務、限制半導體設備出口及中國管制關鍵稀土原料等，讓原本的樂觀氛圍轉爲觀望，同時美國近來公佈的6月FOMC會議紀要、ADP、PMI等數據皆顯示美國經濟之強韌，市場對聯準會7月升息預期再度升溫，近兩週外資轉爲賣超逾千億元，臺股短線技術面隨之轉弱。

總經方面，臺灣上半年維持外冷內熱的格局，內需持續暢旺，但出口動能疲弱。5月零售業與餐飲業營業額年增16.6％與44.0％，前五月累計值年增8.0％與24.5％。6至8月爲畢業季與暑假出遊旺季，預期內需將持續熱絡。出口方面，前五月出口累計值衰退近17％，但月資料則呈現衰退幅度收斂的狀態，財政部預估最遲至第四季可翻轉爲成長，呈現否極泰來的格局。

中華經濟研究院所編制的臺灣製造業PMI亦呈現類似的趨勢。6月製造業PMI指數回升7.0個百分點至48.3％，雖尚未站上50％榮枯點，但終結連三跌且創近四月新高。6月製造業PMI五項組成指標當中，新增訂單和生產數量大幅上升，且首度站上50％榮枯點，製造業有望走出谷底，爲下半年經濟成長注入動能。

貨幣政策方面，6月CPI降至1.75％，爲近23個月以來首度跌破2％，預期7月通膨率仍低於2％，具領先性的PPI連續三個月爲負值且擴大至4.84％，通膨壓力逐漸舒緩。目前通膨已明顯降低，加上政府爲刺激經濟動能，預期第三季央行理監事會議將維持政策利率不變。

就產業面觀察，多家公司6月營收已見起色，代表部分產業開始步出景氣谷底，接下來應關注下半年訂單迴流狀況。舉例而言，上半年全球手機銷售不佳，年減逾2位數，手機相關供應鏈股價表現落後大盤，不過此次蘋果新機iPhone 15有感升級，針對機殼、鏡頭、記憶體、連接器規格全面大改造，預計可激發消費者換機慾望，在蘋果積極備貨下，將帶動主要供應商營收回溫，投資人可利用低檔佈局。

至於傳統產業的表現，自行車雙雄目前仍處消化庫存階段，但第一季財報已見到利潤率明顯回升並逐步接近過去水準，推斷最壞情況已過，配合高價e-bike銷售回溫，營運可望持續改善。此外，橡膠族羣也傳佳音，過去2年海運缺櫃使大量輪胎滯留在中國境內，業者只能競價去庫存，現今全球海運運量及運價回覆至疫前水準，中國境內輪胎得以運往報價較佳的海外市場，殺價壓力舒緩疊加輪胎上游原料報價下跌，輪胎廠利差逐步擴大，下半年相關公司的營運狀況可望有感回升。

綜上所述，預期美聯準會（Fed）升息進入尾聲，資金較容易迴流股市，惟5、6月受惠AI浪潮牽動，指數累計漲幅已達8～9％，7月又即將公佈Q2財報，不確定性將干擾指數攻堅，近期指數維持震盪整理的機率偏高，預期直至Q3下旬待財報不確定因素落幕後，指數有機會恢復動能繼續向上攻堅。現階段先前強漲的AI和觀光概念股將暫時休息，建議焦點轉至低基期且邁入產業旺季的蘋果供應鏈，另自行車與橡膠產業景氣回溫，也可留意。