李澤湘成功收穫IPO 固高科技上市首日遭“爆炒”

21世紀經濟報道記者 林典馳 深圳報道

8月15日，固高科技（301510.SZ）正式登陸創業板，開盤暴漲525.0%，報75.00元/股，盤中一度漲超700%，漲至96.18元。

截至今日收盤，固高科技報收68.88元/股，漲466.67%，總市值達到275.53億元，單日換手率達到86%，成交量爲29.8萬手。

招股書顯示，固高科技發行價僅爲12元/股，若以最高價計算，中一簽股民可賺4.2萬元。

公開信息顯示，固高科技由李澤湘在1999年同高秉強、吳宏三位教授牽頭創辦固高科技，是一家運動控制及智能製造企業，旗下產品涵蓋運動控制器、驅動器、工業自動化組件等工業控制類產品。

事實上，與此前盟固利（301487.SZ）類似，固高科技同樣發行價不高，也均爲小盤股。若論基本面，固高科技營收規模、利潤水平遠不及匯川技術等工控領域的龍頭企業。

盤後深交所公開的競價交易數據顯示，買方清一色爲東方財富拉薩的各個營業部，除了中泰證券上海某營業部外，其他賣方清一色全是機構席位。總體呈現明顯的遊資買、機構賣出的特點，與此前盟固利被爆炒的行情出奇一致, 固高科技成爲年內首日收盤漲幅第二高的新股。

市盈率一度攀升至801.5

固高科技本次發行價爲12元/股，對應的發行人2022年扣非前後孰低歸屬於母公司股東的淨利潤攤薄後市盈率達110.8倍，

中證指數有限公司發佈的儀器儀表製造業(C40)最近一個月平均靜態市盈率爲 40.03倍。

根據上市公告，截至7月27日，匯川技術、雷賽智能、柏楚電子等3家可比公司平均市盈率爲55.65倍。

由此可見，固高科技發行市盈率高於同行業可比公司靜態市盈率，超出近2倍，超出中證指數有限公司發佈最近一個月的平均市盈率。

“存在未來發行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。發行人和保薦人(主承銷商)提請投資者關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資決策。”上市公告中指出。

換言之，固高科技12元的發行價，本身已處於較高的水平。

截至發稿，以96.18元的股價計算，2022年固高科技每股收益0.12元，對應靜態市盈率約爲801.5，則大幅高於行業平均水平。

在日前舉行的投資者交流會上，固高科技董事長李澤湘迴應市盈率較高時表示，公司因實施股權激勵計劃，產生了較大的股份支付費用。剔除股份支付費用後，公司2022年按照歸母淨利潤測算的PE約爲70倍，與匯川技術、柏楚電子較爲可比。

在李澤湘看來，固高的業務與技術的主要競爭力體現在高精度運動控制算法軟件，從業務核心競爭力可比禾川科技、中控技術、科德數控、柏楚電子等公司，該類型的科技型企業具有較強的稀缺性和成長性，市場都給予了較高的估值。

上半年業績進一步下滑

與匯川技術（300124.SZ）、埃斯頓（002747.SZ）等同類型公司相比，固高科技營收規模相對較小，上半年業績還存在進一步下滑的風險。

招股書顯示，上半年，固高科技歸母淨利潤預計達2105~2280萬元，同比下降約24.54%~18.26%；剔除股份支付費用的影響，固高科技扣非歸母淨利潤預計下降30.27%~24.88%。

固高科技解釋稱，一方面，公司員工數量隨業務發展持續上升，員工薪酬等成本費用較上年同期有所增長;另一方面，公司伺服驅動器、整機類等產品收入佔比有所提升，但其毛利率低於運動控制器，同時芯片等原材料採購成本有所上升，進而導致綜合毛利率有所下降。

回顧報告期，2019年-2022年期間，分別實現營業收入2.48億元、2.83億元、3.38億元和3.48億元。另外，歸母淨利潤僅有在2021年實現正增長，其餘報告期內均有不同程度的下滑。

本次IPO，固高科技募資總額爲4.8億元，扣除發行費用後募資淨額爲4.34億元，比原計劃少1,598.27萬元。

招股書顯示，固高科技募集資金將用於運動控制系統產業化及數字化、智能化升級項目、運動控制核心技術科研創新項目及補充流動資金。

固高科技所在的位置爲智能製造產業鏈中游，運動控制系統產業鏈上游包括各類電子元器件，如IC芯片、PCB板、晶體管、電阻電容等，下游爲智能製造裝備行業。

據介紹，運動控制系統應用於高端工業裝備中，是工業自動化的基礎技術，運動控制系統的精度決定了生產設備製造的精密程度。微米級和納米級高精度運動控制技術應用與3C及半導體制造所需的精密加工設備。

固高科技董事會秘書李小虎談到，上市後，固高科技核心部件類產品重點面向CNC和半導體設備，持續擴大份額，並開闢面向醫療器械、特種作業和新能源等領域應用。

另外，固高還將入局高精密機器人，垂直整合高端數控裝備、智能控制等，以及以力位控制及其智能化工作站爲主整機設備業務。