李迅雷：中國通脹總體可控 政策不會太放鬆

“從今年來講，我們經濟增長的壓力其實並不大，今年全年的GDP目標也能夠實現，定的是6%以上，CPI目標是3%，新增就業1100萬，這些目標在今年經濟復甦過程中都能夠輕而易舉地實現，所以就註定今年在政策上不會太放鬆。”中泰證券首席經濟學家李迅雷稱。

李迅雷是在5月22日召開的一次會議上做出的上述表述。就備受關注的這輪大宗商品上漲的原因，他稱，一方面是流動性因素，主要經濟體政府推出寬鬆貨幣政策之後，市場需要配置一些資產，大宗商品價格自然就出現上漲；另一方面是供求錯位因素，需求在上升，供給在減少，因爲資源國的疫情還沒有得到較好控制，所以產能受限，但是那些製造業大國疫情控制比較好，生產恢復了，要補庫存，從而使得價格上漲。

從全球主要經濟體推出的貨幣和財政政策來看，李迅雷認爲，美國的“放水量”是最大的，2019年末美聯儲的總資產是4.2萬億美元，到了2020年末變成7.4萬億美元，擴表擴了3.2萬億美元，規模前所未有。

“美聯儲這次擴表也和以往不一樣。比如說2008年次貸危機時，美國並沒有引發大宗商品價格的大幅上漲，真正推動大宗商品價格上漲的是中國，因爲中國當時財政擴張的力度非常大，導致了一輪債務水平的大幅上升，無論是企業還是政府槓桿都大幅上升。但是這次中國沒有，而美國財政部門拼命地發債，發債之後補貼給居民部門和企業部門，居民部門和企業部門拿了錢之後導致物價上漲，一部分錢還用來炒股票，所以美國股市表現比較好，房價也上漲了。所以這輪美國通脹，我的理解更多是全面的，跟以往是不一樣的。”李迅雷稱。

那麼，美聯儲什麼時候開始縮表，什麼時候開始加息？

李迅雷稱，最近市場說美聯儲已經在討論關於縮表的問題，但這一輪比較難辦。以前每一次危機都是過度繁榮所引發的，美聯儲就不斷加息，加到後來泡沫就破了，泡沫破了又把利率水平降一降，所以有調控空間，而這一輪利率本身就在低位，空間就有限了，所以這一輪應對危機難度比過去要大。

“我們的判斷是，加息今年應該不太可能，但有可能到了今年第三季度、第四季度美聯儲就要考慮縮表，這個可能性還是有的。”李迅雷稱。

對於全球經濟走勢，李迅雷稱，“今年都是反彈和復甦，而且是比較強勁的。美國到目前爲止還是全球三大主要發達經濟體（歐盟、日本和美國）中最強的，其他兩個經濟體的問題可能更多。所以這一輪，我想今年反彈之後明年應該還是會回落。”

他的依據在於，全球經濟處於一個衰退過程中，因爲結構性問題越來越嚴重，2019年時就面臨着下行，有了疫情應該是雪上加霜，通過此次政策經濟有所回升，但是回升之後沒有根本改變格局，沒有根本解決長期存在的問題，所以這樣的情況下，明年經濟還是會回落。

就中國而言，李迅雷認爲，這一輪中國的通脹並不是太厲害，所以貨幣政策的空間反而更大一些，主動性也更強一點。在這種分化的時代，通脹更多表現爲結構性，更多是上游漲得比較多，下游漲幅不大，這還是跟需求有關係。

李迅雷對這輪通脹不擔心的理由在於，“我覺得只要中國巨大的供給能力存在，那麼對平抑物價還是有積極作用的。再者，全球經濟總會恢復，雖然現在疫情還沒有得到完全控制，但總體在向好的方向發展，供給問題將來會慢慢地減少。”

就需求端來說，李迅雷稱，中國是全球金屬等的最大消費國，煤炭、鋼鐵、銅、鋁的消費量基本上佔全球的一半，但是這一輪中國沒有進行強刺激，預計大宗商品價格最終還是要回歸基本面。

“全球海運價格在往下走，說明物流這塊逐步不再成爲瓶頸，這對於供給是有好處的，對於大宗價格回落也能夠起到一定的作用。”李迅雷稱。

李迅雷還表示，中國通脹總體可控，從政策上來講，美國的政策是美聯儲和財政部是逆週期的，而中國除了央行和財政部是逆週期的之外，商業銀行也是逆週期的，國有企業也是逆週期的，所以中國在遇到危機時優勢更加明顯，因爲中國有較強的管控能力。

“未來中國這樣的優勢還會繼續存在，全球經濟進入一個漫長的衰退階段，在這個階段風險會不斷釋放出來，如果我們的管控能力強就可以避免風險，這次疫情就充分證明了這一點。”李迅雷稱。