理財週刊／希臘債解危 印度權重升後市看好

東西方兩大文明古國印度與希臘，今年先後推動經濟改革政策，希臘債務危機暫解，歐股聞聲上揚，但希臘仍舊暗藏脫歐危機；印度新政府公佈新經濟改革方案，獲MSCI青睞雙調升權重，可適時佈局分批投資。

文．林佳弘

自去(2014)年中起，東西方兩大文明古國印度與希臘先後舉行大選，勝選的都是以「改革國內經濟困境、提高國民薪資所得」作爲主要政見的候選人，即印度的莫迪(Narendra Modi)與希臘的齊普拉斯(Alexis Tsipras)，其在當選後也紛紛展開一連串的經濟改革政策。

雖然希、印兩國經濟困境不盡相同，但對於所在的區域經濟，卻有相當程度的影響；而就投資的角度而言，究竟是該避希臘進印度？又或者應危機入市，酌量投資歐股與希臘，並同時加碼印度？成了投資人須深入研習的功課。新政府讓步 希債展延刺激歐股大漲

首先是希臘提出新的改革方案，進而與國際債權人達成協議，延長紓困計劃四個月到今年六月。從這份新協議來看，希臘總理齊普拉斯先前挾着勝選民意後盾的強硬態度，至最近政府面對國際債權人時所表現出來的姿態，相對軟化不少；究其原因，即在於希臘銀行體系，面臨若沒有紓困協議，就會失去歐洲央行的緊急融資，這也讓雅典當局在上週不得不接受展延紓困計劃。

齊普拉斯在競選時曾表示當選後將立即提高最低工資，然而爲了達成延長紓困計劃，新政府對此也做出部分讓步，除了承諾將分階段集體協商，隨時間與財務狀況調高最低工資，且任何改變都必須得到其他會員國同意；此外，政府亦同意減少一些須增加開支的社會主義措施，承諾社會福利措施不會增加預算。

負責審查清單的歐盟委員會官員認爲，這份清單「足夠詳盡」，能夠作爲評價希臘政府履行救助協議情況的「起點」。新措施主要包括反腐敗、打擊走私和逃稅行爲，以及建立公正的稅收系統。希臘政府還承諾減輕官僚主義，刺激實體經濟增長。

此外，希臘政府表示將根據競選承諾，解決希臘家庭和企業的到期債務，並撥出十九億歐元解決「人道主義危機」。

齊普拉斯提出的這些措施，無疑是邁出了執行「過渡協議」的重要一步，也努力保持平衡。雖然這些相關措施，距離債權人要求和國內民衆期待仍有不小距離，也意味着今後齊普拉斯的新政府，無論是在國內還是在國外，都將面臨一系列挑戰。

當然，這份過渡協議只是一個起點，接下來如何維繫好與債權人的關係，將是新政府另一項艱鉅的任務，尤其是齊普拉斯在甫上任時，對國際債權人所顯現的強硬態度，如今卻不得不低頭的窘境。

而歐元集團從維護歐元和整個地區經濟穩定的大局出發，在與希臘談判中也作出了一定程度的讓步，但雙方要重建信任是需要一段時間才能回覆的。特別是希臘與德國間的關係，希臘能否促進兩國修好，直接關係到往後四個月希臘能否得到有效的融資支持。

除了對外的融資問題，齊普拉斯另一項要面對的困境則是在國內，如何再贏得民衆理解和支持，將是一項龐大的挑戰。甚至在執政的激進左翼聯盟黨內部，對「過渡協議」反對聲音已逐漸顯現。

與齊普拉斯同黨，高齡九十二歲的資深成員兼歐洲議會議員的格萊佐斯就公開批評，延期協議是文字遊戲，違背了黨的宗旨和競選承諾。

另外，至少有四名激進左翼聯盟黨議員，也公開批評這項協議。這也讓齊普拉斯想要在部分違背競選承諾的情況下，繼續把派別林立的激進左翼聯盟黨團結在自己周圍，顯然已非易事。

諸多的妥協讓希臘新政府終於獲得債務上的展延，也刺激雅典股市一度大漲8％，十年期公債價格也大漲，殖利率跌至8.83％，來到一個月新低。

另外，歐元區主要股市同樣聞聲大漲，包括德國ＤＡＸ上漲74.47點，收在11401.66點；法國CAC 40上漲40.86點，收在4951.48點。

債多不愁 希臘急尋資金融通管道今年希臘預估需償還的債務約爲225億歐元，其中獲得展延的紓困計劃爲三月須償還國際貨幣基金(ＩＭＦ)的40億歐元。 事實上，希臘的債務並非立即性的問題，不包含遞延利息的利息支出，約佔國內生產毛額(ＧＤＰ)的2.6％，相較其他的歐豬五國，義大利與葡萄牙約佔5％，西班牙則佔3.3％；再者，希臘的債務多屬長期，平均到期期間逾十六年，部分紓困貸款甚至要到2053年纔到期。

希臘在今年的六、七、八月還有歐洲央行的114億歐元要還，而以目前政府的財政狀況來看，是不可能償還即將到期的貸款，因此對希臘而言，現階段債多不愁，其主要困境乃在於國內的資金外流，初估資金外流總額已超過250億歐元，約佔希臘ＧＤＰ的8％。

希債暫緩 投信看好資金流向歐股由於希臘民間每週自銀行提取存款金額超過二十億歐元，大量加速的現金需求，讓希臘的銀行業不得不尋求歐洲央行的融資，因此若歐洲央行停止援助，則其銀行體系將迅速瓦解。此外，希臘政府每日的運作更是需要資金挹注，預估今年還需要三百到五百億歐元，政府機關才能正常運作並償還所積欠外債。因此對希臘而言，所需要的其實是新的融資與新的債務重組，而非過渡性貸款，這也是齊普拉斯一上臺就表態拒絕新的貸款援助的原因。

富達投信指出，希臘債務協商進度推進，讓原本即將在二月底到期的債務獲得多達四個月的展延，且歐盟與德國都接受希臘的改革方案，此將帶動投資人對歐股信心。(文未完)

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