理財週刊／搭萬點末班車怕遇大甩尾

在臺股一度破萬點的氣氛中，國發會公佈三月景氣燈號，由綠燈跌落黃藍燈。在全球復甦不如預期、出口動能不足下，臺股如何險中求穩、穩中求勝？

文．鄭兆宇

臺股在睽違十五年之後才見到的萬點行情，或因近關情怯，或因獲利了結，出現萬點曇花一現，欲放還收的行情。根據市場分析，此次臺股攻上萬點的主要動力，包括上市櫃市值創歷史新高、量能維持相對高檔、外資持續買超，以及陸港股有比價空間，這些都是值得進一步觀察的重點。

熱錢尋出路 外資買超不手軟

在投資人缺乏信心、猶疑卻步的時刻，根據金管會的最新統計資料卻顯示，外資這波的大舉匯入，並未撤離，顯然宴席未散，還有繼續開趴的跡象。累計至四月底止，外資淨匯入金額高逾兩千萬，再寫歷史新高，在外資持續買超，還未實現獲利的情況下，率爾以偏空看待，恐非明智之舉。

外資近期持續匯入臺股的原因，主要在美國、日本、中國、新興國家漲多之餘，臺股成爲資金大潮所追尋的新出路。在全球都在玩量化寬鬆的時刻，我們始終着眼於穩定匯率的政策，於是當全球都漲過一大輪後，臺股還在萬點前玩「魚躍龍門」的遊戲，以至於錯過了世界資金行情的高潮戲碼；等到臺股要搭末班車補漲時，卻又遭逢全世界擔心資金泡沫所帶動的回檔整理。平心而論，在實質經濟與金融市場老是掉隊、落後，似乎成了臺灣的宿命。

歐美資金效應 臺股恐遇大甩尾由於美國第一季ＧＤＰ表現不如預期，企業第一季財報也受到美元強勢的影響，乏善可陳，以至從美股四大指數開始形成骨牌效應，歐洲、日本、南韓與中國股市連帶受影響，臺股也遭受池魚之殃，當然難以站穩萬點關卡。從大層面觀察，歐洲股市、債市、匯市同時逆轉，表面看來是漲多後的技術性盤整，實乃何嘗不是市場炒家對於全球資金泡沫的警覺？一葉知秋，歐洲市場如此，投資人對於這一波的世界資金派對，又何嘗不是用既亢奮又驚疑、既期待又怕受傷害的態度面對？最怕的是，臺股還沒搭上最後的一班列車，就遇到全世界的資金「大甩尾」。尤其，從實體經濟觀察，我們政策上未跟進全世界量化寬鬆的浪潮，卻因爲臺幣的匯價相對偏高，影響到以外銷爲主的企業獲利。第一季企業財報受到匯損影響，同時終端消費不佳，獲利普遍不如預期，加上電子族羣進入淡季，更面臨進一步下修風險。日前國發會發布三月景氣燈號，由綠燈跌落黃藍燈，綜合判斷分數下滑至十六個月以來新低。由於外貿表現疲弱，政府只能期待股市繁榮所帶來的財富效果，能爲內需升溫，要是股市不能振作，實體經濟恐怕仍陷僵局。

金融股蓄勢待發 助攻萬點不過，從技術面或籌碼面觀察，臺股再攻上萬點仍舊大有可爲。短期而言，如果國際金融市場一時還未出現大黑天鵝，或者外資還未有明顯撤出的跡象，萬點仍值得期待。目前，比較值得觀察的倒是非電子族羣中的金融股，除了因萬點前尚未明顯表現，主管機關所提的新政策，尤其是臺股與陸、港股連結等金融國際化的政策，以及擴大臺股漲跌幅等即將上路的新制，都讓金融股充滿想像空間。另外，與陸、港股連動性強的中概股或相關ＥＴＦ，也值得進一步觀察。當然，國際的任何變數也都不能輕忽，畢竟現在世界資金大潮有如瘋狗浪，不但輪動迅速，也可能一夕反轉，由量化寬鬆所創造的財富，極可能重演過去幾次金融風暴的軌跡。此外，包括俄烏戰爭是否爆發？希臘債務危機能否緩和？美國聯準會是否升息？中國經濟能否軟着陸？世界科技創新力道能否持續？在在影響世界金融市場與臺股表現，這些都是今年投資人揮之不去的黑天鵝夢魘。

就中、長期而言，臺股除了年底前還有總統大選等政策利多因素支持，政府也不可能在臺灣實質經濟淪爲四小龍之末後，在金融市場上毫無作爲，自甘墮落，留下歷史罵名。

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