卷在銀泰百貨裡的浙商大佬:雅戈爾李如成74億豪賭,阿里預虧93億離場
本文來源:時代週報 作者:周嘉寶
雅戈爾上海時尚體驗館 時代財經/攝
寧波商人沈國軍創立的銀泰百貨,在互聯網大佬馬雲入局十年後,兜兜轉轉又回到了另一名“寧波幫”大商李如成手裡。
12月17日午間,阿里巴巴(09988.HK、NYSE:BABA)發佈一則出售銀泰百貨股份的自願性公告,引發行業巨震。阿里巴巴或將承受93億元鉅虧,將所持有銀泰百貨99%的股權以約74億元的交易對價,出售給雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的收購財團。
這是73歲的雅戈爾創始人李如成放話要打造“世界級產業時尚集團”後,開啓的又一場數十億元的豪賭。
此次投資並未動用上市公司資金,但投資者的態度在股價中可見一斑。
消息傳出後,雅戈爾(600177.SH)在12月17日盤中迅速拉昇一波之後,在12月18日便極速回跌,當日收盤跌幅高達7.78%。截至12月20日收盤,雅戈爾報8.50元/股。
無時尚中文網創始人唐小唐對時代財經指出,在傳統百貨江河日下,以及中國零售市場不完全具備美國市場倉庫及物流的運營理念之時,收購銀泰對於雅戈爾集團可能很難是一筆好生意。尤其是在阿里巴巴急於剝離虧損資產之際,交易或多或少事關“人情”。
雅戈爾集團74億元接手銀泰百貨,究竟是生意,還是情誼?
鐵打的銀泰百貨,流水的接盤方
銀泰百貨的二度轉手,牽扯出三名浙商大佬的羈絆。
在浙江這片商業熱土上,銀泰創始人沈國軍是“關鍵先生”。沈國軍與李如成,都是“吃過奉化芋艿頭,闖過三關六碼頭”的甬商,也是“寧波幫”成員。馬雲則是沈國軍的至交密友,除了聯手完成了銀泰商業的私有化,還曾共同發起雲鋒基金,創立菜鳥網絡,聯合復星集團郭廣昌成立浙江網商銀行。
時間回溯至1998年。沈國軍將第一家銀泰百貨開在了杭州市中心武林路。開業第一年,銀泰百貨的銷售額就達到了4.8億元,異軍突起。同年,雅戈爾在上海證券交易所掛牌上市,募集6億元資金,部分用於擴展品牌銷售網絡。
雅戈爾的商務男裝生意很快進駐了銀泰百貨。
2005年,雅戈爾杭州銀泰專賣廳創下日銷超50萬元的賣場紀錄。也是在這一年,沈國軍與阿里巴巴創始人馬雲相識相知,次年便成立了大名鼎鼎的“江南會”,即湖畔大學的前身。
沈國軍與李如成成爲真正的“盟友”,是銀泰百貨在香港成功上市之後。
2009年,擴張中的銀泰百貨,簽約的首個戰略合作品牌就是雅戈爾。在簽約會上,銀泰百貨的管理層曾透露,在與雅戈爾合作的十年中,雅戈爾一直是銀泰百貨賣得最好的男裝。“今後銀泰百貨開到哪裡,雅戈爾的專櫃就開到哪裡!雅戈爾有新品上市,將優先考慮在銀泰百貨上架;銀泰百貨一旦設新店,雅戈爾也具有優先選擇位置的權利。”
銀泰百貨與雅戈爾成爲線下“搭子”之際,“互聯網+”浪潮席捲傳統零售行業。這三名浙商再度交手,翻開新零售的嶄新一頁。
2015年,阿里巴巴增持銀泰商業,成爲第一大股東。同年,由馬雲出任會長、沈國軍任執行會長的浙商總會正式成立,並開始積極推動實業領域的互聯網與數字化轉型升級。一年後,在阿里雲棲大會上,馬雲的“新零售”概念橫空出世,銀泰百貨成爲阿里巴巴向線下“新零售”探索的標杆項目之一。
李如成也沒有掉隊,雅戈爾很快成爲了阿里巴巴“新零售”的逐浪者。2019年1月,李如成親自敲定了雅戈爾與阿里巴巴A100項目戰略合作關係。李如成曾說,“不能光從效益角度去考慮,要從一個新的探索角度去看,到底新零售能做成什麼樣。”
隨着阿里巴巴對銀泰百貨的持續改造,李如成領導下的雅戈爾集團,也在大力佈局O2O,打造智慧營銷平臺,建設智能製造工廠和時尚物流中心。
如今,這場新零售浪潮仍在向前推進,成敗未有定論。而在這背後,3名浙商的身份早已發生鉅變。
2022年底,馬雲卸任浙商總會會長,而李如成的名字出現在浙商總會新一屆副會長名單中。
這彷彿也是一種隱喻,銀泰百貨控制權的兩度交接,早已演進成沈國軍、馬雲、李如成三名浙商大佬對新零售模式的思考接力。
抄底入場,學LV買出時尚帝國
李如成的收購決策是否有“人情”考量,外界不得而知。但對於這名有“中國巴菲特”之稱的投資獵手來說,生意盤算怎麼會捨棄效益考量?
一家財務諮詢機構的負責人曾這樣評價李如成的投資風格:“他能很快建立對別人的信任,但要很長時間纔會考慮聽取別人的建議,在投資方面一直獨立思考。”
而在資深零售專家王國平看來,收購銀泰百貨是一筆劃算的買賣。
他認爲,從資產配置和投資成本等財務角度來看,隨着雅戈爾集團重新聚焦時尚板塊,地產業務加速去庫存,帶來的客觀結果是李如成家族賬面的錢變多了。
“他們需要把錢花出去。”王國平說,“如果單純做儲蓄就不太划算了。目前,市場的融資成本也在走低,像雅戈爾這樣的大集團,通過銀行借貸,利息可能也就3個點。”
他表示,國內渠道資產價格已在低谷,李如成抄底銀泰百貨之後,經過一段時間運作,當財務指標有所好轉,後期再打包輸入上市公司,或單獨上市以獲取收益的可能性很大。
利益考量之外,李如成或許還有更大的野心。
過去多年,李如成無數次拒絕了別人對其“放棄服裝”的建言,表態要“心無旁騖地把時尚產業做起來”。2023年年底,上市平臺“雅戈爾集團”正式更名爲“雅戈爾時尚”,再度向外界釋放其做強時尚業務的決心。
李如成也不止一次透露過想要“像LV那樣做成一個財團,通過收購、兼併做大”。
2019年,李如成在辦公室接受了媒體採訪,這些報道中寫到,李如成的辦公室裡貼地放着三塊大展板,上面印着的正是國際奢侈品產業的三大巨頭歷峰集團、開雲集團和LVMH集團的發展歷程。李如成則會經常坐在展板對面的沙發上思索。
被李如成對標學習的國際奢侈品巨頭,在零售渠道的投資動作的確不少。
2001年,LVMH集團就收購過法國巴黎最早的零售商場之一莎瑪麗丹百貨公司55%的股份,其創始人家族旗下私募股權基金L Catterton在近期也完成了對歐洲最大的奧特萊斯運營商Value Retail的部分股權收購。卡地亞母公司歷峰集團也曾買下在線奢侈品時尚零售商 Net-A-Porter,入股全球最大免稅零售商Dufry。
但“中國的LVMH”並不好做。零售行業有一個不變的共識,品牌的銷售渠道,決定了品牌定位與客羣。核心品牌雅戈爾過去數年在下沉市場打下的天下,今天卻成了雅戈爾集團邁向高端化的阻礙之一。
吳曉波主編的《案例》中《雅戈爾:隱形的翅膀》一文,曾有一段話描述過雅戈爾主品牌的早年窘境:“該開的店開了,該推的品牌推了,該有的價位有了,但雅戈爾始終只是一個服裝中檔品牌,向上很難,向下走就得打價格戰。”
李如成不是不知道這一點。
近一年,想要立足高端商圈的雅戈爾,開始學習奢侈品集團與高奢購物中心合作最常見的“總對總”模式。雅戈爾集團總部層面帶着旗下雅戈爾YOUNGOR主品牌,以及高端定製MAYOR,商務休閒HART MARX,潮流品牌UNDEFEATED和戶外品牌HELLY HANSEN,與頭部商業體的一攬子總體合作。目前依託這一模式,該集團旗下五大品牌進駐了重慶萬象城。
不僅是進駐高端購物中心,李如成還拋出“拉峰補谷”策略。
2024年以來,雅戈爾在南寧、贛州、南昌、武漢、鄭州等地,開出了14家雅戈爾時尚體驗館,這些時尚體驗館全是數千平米、自持物業的“超級大店”,投入更令人咂舌。
雅戈爾執行總裁徐鵬透露,鄭州時尚體驗館一個店就斥資7000餘萬元,有些門店的購置費用甚至達到幾個億。雅戈爾時尚體驗館要在全國核心商圈開至少30家。
如今看來,“燒錢”做大店或不足以滿足李如成的野心。買下銀泰百貨之後,他又向高端化邁出關鍵一步。
“羅馬不是一天建成的”,二代登場接力時尚夢
不過,儘管李如成砸下重金擴渠道,但高端化之路荊棘叢生,雅戈爾還有很長的路要走。
王國平指出,雅戈爾主品牌品牌力、產品線、門店設計、商品陳列和銷售表現等“硬指標”,尚難以符合重奢商場的進駐需求。雖然雅戈爾集團能夠通過“總對總”模式拿到高端商場入場券,但並沒有真正意義上的渠道話語權,“如果成本降不下來,即使進駐了也會虧損。”
在王國平看來,李如成收購銀泰,也正是希望通過銀泰的體系,實現旗下品牌規模化,最大限度地整合資源,把品牌力和銷售業績捧上來。
銀泰百貨龐大的商業版圖,恰好能緩解雅戈爾的渠道之困。據銀泰百貨官網,目前銀泰百貨在營項目達59家,其中,浙江省內的銀泰百貨有36家。
但在與雅戈爾集團的服裝品牌實現戰略協同之前,李如成和銀泰管理層仍有許多問題需要優先解決。
一名曾在銀泰工作的項目負責人對時代財經這樣評價道:“阿里的互聯網思維對銀泰百貨的改造是失敗的。”
上述人士表示,銀泰百貨推出的線上項目,讓衆多高端品牌商戶陷入全網比價的境地。“在零售場域,卷價格的前提是拼成本和效率。成本更低,意味着訂單規模更大,物流成本更低,自營品牌佔比更大。效率更高則是指數字化建設更好,人員安排更合理。但是阿里巴巴領導下的銀泰百貨,沒有辦法拿到品牌源頭讓利,壓縮的是商戶的利潤空間。”
王國平對時代財經表示,這一現象在銀泰百貨的確存在,雅戈爾與銀泰百貨的業務協同究竟有多強,仍要打一個問號。而唐小唐則評價此次交易爲“爲了一點醋,去包了個餃子”。
就雅戈爾高端化渠道受阻質疑、收購銀泰後“強鏈補鏈”的具體計劃等問題,時代財經聯繫雅戈爾方面,截至發稿未有迴應。
雖然飽受爭議且細節未明,但這筆交易仍在逐步落地。時尚之路櫛風沐雨,李如成不是沒有預期。
在2022年致股東信中,李如成說:“羅馬不是一天建成的。雅戈爾要成爲世界級的時尚集團,道路艱險漫長,沿途會發生更大的困難和風險,我們努力發揮優勢、克服短板,一步一個臺階。”
他也很清楚,自己理想中的百年時尚集團願景,是一場代際接力的持久戰。“一個品牌的成功要一代人甚至幾代人的努力,它有很多內涵,它的品質、服務、文化要不斷創新,像種花一樣要不斷培育。”
如今,雅戈爾集團的二代管理者正頻繁出現在公衆視野。
不久前,李如成19年來首次缺席了寧波市“創業創新風雲榜頒獎典禮”,代表雅戈爾集團站上領獎臺的,是其獨女、雅戈爾集團副董事長李寒窮。
無獨有偶,在12月17日銀泰項目簽約儀式中,李寒窮亦站在C位。她的左手邊是阿里巴巴首席財務官、戰略投資部負責人徐宏,右邊是弘頤董事長、銀泰商業集團CEO陳曉東。作爲董事長,李如成僅在儀式結束後,陪同來訪者參觀全新落成的雅戈爾科技館。
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