《金融股》新光金去年每股隱含價值20.1元

新光金(2888)今天公佈2018年底隱含價值(EV)，由於子公司新壽調整後淨值下降至1516億元，年減9％，隱含價值爲2463億元，年減3％，每股隱含價值42.5元，換算金控每股隱含價值爲20.1元。

新壽2018年底淨值爲698億元，較上一年度905億元大幅下降，主要IFRS9開帳數及金融商品未實現損失計有259億元，調整後資產淨值爲1516億元，有效契約價值1762億元，年增10％，資金成本815億元，年增10％，隱含價值爲2463億元，年減3％，其中，包含2018年底不動產重估未實現利益714億元，因業務動能有效提升，1年新契約價值較前一年增加5％至241億元，每股隱含價值42.5元。若以今年第1季底淨值已上升至973億元計算，EV仍較2017年成長。

新壽因商品結構調整，第1季初年度保費302.7億元，年增13.2％，分期繳初年度保費佔率提高至40.0％，初年度等價保費79.6億元，年成長7.3％。其中，外幣保單爲2019年策略商品，銷售金額162.6億元，年增6.5％，佔初年度保費比重53.7％。

資產配置方面，總投資金額2兆6791億元，不動產佔比5.7％，投報率3.2％；擔保放款佔比2％，投報率1.8％；保單借款佔比4.2％，投報率5.6％；國外固定收益、股票投資佔比69.9％，投報率4.3％；國內固定收益、股票投資15.3％，投報率2.6％；現金比重2.9％，投報率0.6％。

新壽第1季年化投資報酬率爲3.68％，避險前經常性收益率年增22 bps至3.68％，國內外現金股利今年預估與2018年持平，約140億元。

在淨值部分，第1季底淨值較2018年底上升275億元，至973億元，淨值/資產比提高至3.5％；2018年底投資性不動產未實現利益503億元，若採公允價值入帳，今年第1季淨值將提高至1476億元，淨值/資產比將自3.5％提升至5.3％。