貨幣政策新工具提振信心

9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦發佈會上表示，創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。一是創設證券、基金、保險公司互換便利。二是創設股票回購、增持專項再貸款。這也是央行首次設立支持資本市場的結構性貨幣政策工具。

黨的二十屆三中全會提出，建立增強資本市場內在穩定性長效機制。穩定資本市場對穩定市場預期、穩定宏觀經濟具有重要意義。今年下半年以來，受多重因素影響，A股市場表現較爲疲弱，對實現全年經濟社會發展目標形成挑戰。進一步維護好資本市場穩定，對於鞏固和增強經濟回升向好態勢具有重要意義。

“證券、基金、保險公司互換便利”是央行提升證券、基金、保險公司資金獲取能力和股票增持能力的便利工具，符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產爲抵押，從央行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產，變現後可繼續投資股票市場。此舉可增強相關機構獲取資金的便利性，且互換融資被限定於投資股票市場，可以更好發揮證券、基金、保險公司的穩定市場作用。

值得一提的是，類似的互換工具在國內外有不少成功經驗。美聯儲於2008年國際金融危機期間推出了定期證券借貸便利，允許一級交易商使用流動性較差的證券作爲抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債，便於在市場上融資，起到了提振市場的效果，2020年疫情期間也再度啓用。

“股票回購、增持專項再貸款”則是較爲傳統的結構性貨幣政策工具。央行通過爲發放“回購、增持股票貸款”的商業銀行提供低息的再貸款資金，激勵引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票，對不同所有制的上市公司都是適用的，有利於維護資本市場內在穩定性。

在股市表現較爲低迷的背景下，推出支持資本市場的結構性貨幣政策工具，有望爲市場注入強勁動能和活力。一方面，兩個新工具可以爲證券、基金、保險公司的股票調倉、增持提供便利，有利於讓更多機構中長期資金進入市場發揮“穩定器”“壓艙石”功能。另一方面，兩個新工具釋放出金融監管部門強化政策協同、維護資本市場穩健發展、着力推動全年經濟增長目標實現的堅定決心，對提振市場信心、穩定市場預期具有積極意義。

央行創新結構性貨幣政策工具支持資本市場，充分體現了加大宏觀調控力度、增進宏觀政策協同。通過央行與監管機構的協同配合，以及市場機構的合作，這兩項工具將有力促進資本市場健康穩定發展。 （本文來源：經濟日報 作者：馬春陽）