華爾街到陸家嘴精選丨日本央行暗示不急於加息！電池行業和芯片行業都將寒風凜冽？ AI ETF來了：能復刻投資大師的成功嗎？

①日本央行暗示不急於加息 市場擔憂日元或將進一步貶值

植田和男昨天重申日本央行的立場，即如果數據支持，央行將再次加息，但不會急於這樣做。若展望報告中提出的經濟活動和物價前景得以實現 ，日本央行將調整寬鬆程度。如果價格趨勢在2%左右，保持中性利率是理想的。日本銀行將以高度緊迫感關注市場動向。有分析認爲，其言論表明下個月的會議上日本央行採取政策行動的可能性很小。許多經濟學家預計日本央行將等到12月或明年1月纔會再次加息，今年日央行已經加息兩次。值得注意的是，雖然美聯儲已經開始政策寬鬆週期，但日元兌美元在短期內達到了高點。美元兌日元的期權和現貨交易顯示出短期內的強勢走勢，期權敞口的變化表明市場預期美元將繼續走強，特別是在144.50-145.00的水平附近。此外，本週五即將舉行的日本執政黨領導層選舉也引發市場擔憂。分析認爲，日本原環境大臣小泉進次郎的當選可能對日元影響中性，但其他候選人，如高市早苗的勝出，可能對日元構成不利影響，因爲她支持使用財政和貨幣工具刺激經濟。

彌遠投資權益投資總監簡佳：植田和男的講話和日本央行的政策決定表明，日本央行在貨幣政策上保持謹慎態度，不急於跟進美聯儲的降息步伐。日本央行更傾向於觀察和評估現有政策的影響，確保經濟穩定和物價目標的實現。此外，市場對日本央行未來加息的預期仍然存在，但具體時點可能會根據經濟數據和全球金融環境的變化而調整。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：日本央行上一次加息引發了股市匯市劇烈波動，後續政策將以穩健爲主。

②歐洲電池領軍者難敵行業寒冬 暫停擴張並全球裁員20%！

歐洲地區電池行業領軍公司Northvolt將在全球範圍內裁員20%、縮減其它項目支出、暫停擴張以緩解日益嚴重的財務問題。公司自身的產能技術問題，加上電動汽車需求放緩以及國際競爭加劇的外部挑戰，共同構成了Northvolt眼下的窘境。據瑞典媒體稱，該公司現在正在尋求75億瑞典克朗（7.37億美元）的資金來支付其9月的工資。6月，由於交付質量問題，寶馬放棄了與Northvolt的一筆20億歐元的合同。隨後，大衆汽車也抱怨Northvolt交貨速度過慢。不過，兩家公司本週一均重申了將繼續支持Northvolt，目前，大衆持有Northvolt約20%的股份，寶馬佔股約2.8%，但兩家公司都沒有就是否繼續持有或進一步擴大其對Northvolt的投資進行評論。目前，Northvolt的電池產量不到1吉瓦時，而其目標是每年爲100多萬輛汽車生產電池，產量總計爲60吉瓦時。財務方面，該公司去年虧損12億美元，前年虧損2.85億美元。截至2023年底，其手頭現金爲21.3億美元。公司希望提高電池單元產量來創造更多收入，但這一目標迄今爲止仍未實現。

彌遠投資權益投資總監簡佳：Northvolt的裁員和業務調整反映了公司在財務壓力和市場競爭中的艱難處境。儘管Northvolt在歐洲電池行業中處於領先地位，但產能問題和市場需求的不確定性導致了其財務狀況惡化。公司目前的戰略調整，包括裁員和聚焦核心業務，是其爲了長期生存和盈利能力所必須採取的措施。然而，這些措施是否足以確保Northvolt在未來競爭激烈的電池市場中保持競爭力，還有待觀察。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：當前電池行業或存在供大於求的潛在風險。

交銀國際電池行業月報（2024-9-12發佈）：隨着eVTOL等低空飛行器的廣泛應用，對高能量密度、長續航和快速充電的電池需求日益增長，固態電池有望受益。近期多家企業在固態電池上獲得技術突破，且部分產業鏈上游企業表示已經能夠批量供應固態電解質。可關注固態電池研發進度領先的固態電池企業，包括清陶能源、太藍新能源、鵬輝能源等，以及上游產業鏈中的固態電解質供應商，包括當升科技、容百科技等。

③芯片寒冬預警？大摩唱衰 但遭分析師反駁：供應過剩可能性不大！

摩根士丹利在最近的報告中提出了對全球芯片行業的悲觀預測，大摩認爲AI泡沫即將破裂，並對SK海力士和三星電子的前景表示擔憂，認爲其收入增長和利潤率將面臨更大挑戰。大摩將SK海力士的評級從“增持”下調至“減持”，將目標價從26萬韓元大幅削減至12萬韓元；同時將三星電子的目標價下調27.6%至7.6萬韓元。此舉導致這兩家公司股價應聲下跌。但大摩的悲觀預測並未得到所有分析師的認同。三星證券的分析師黃民成指出，SK海力士的HBM產能預計將從年底的每月13萬片增加至明年底的15萬片，且該公司將只生產預計合同量的產品。他還質疑，如果HBM真的面臨供應過剩，爲何英偉達還會向三星電子尋求額外供應。TrendForce也表示，由於DRAM整體平均售價預計到2025年將上漲，且HBM滲透率的提高有望幫助穩定DRAM市場，因此行業前景並不那麼悲觀。野村證券也認爲，考慮到一些芯片製造商可能出現生產中斷，實際的供應過剩不太可能發生。但衆多分析師均認同大摩指出的移動設備和個人電腦對DRAM的需求正在放緩這一觀點。一些韓國證券公司已經下調了對國內芯片製造商第三季度收益的預期。對於SK海力士的股價展望，分析師看法不一。未來資產證券公司維持SK海力士的目標價在26萬韓元，並預計該公司明年的營業利潤將增長71%。Mirae Asset的分析師表示，鑑於HBM盈利能力的上升，SK海力士即使在芯片行業寒冬中也將表現出色。

彌遠投資權益投資總監簡佳：儘管摩根士丹利的報告引發了市場對芯片行業的擔憂，但許多分析師認爲，HBM市場的定製化和客戶認可特性，以及韓國芯片製造商的靈活應對策略，將有助於緩解供應過剩的風險，並保持行業的穩定發展。此外，全球芯片行業預計在2024年將大幅反彈，銷售額預計將達到近6000億美元，這表明市場對電子元件的需求依然強勁。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：高端芯片供不應求，但成熟製程或供大於求。投資者需要謹慎關注。

④AI ETF來了！旨在複製巴菲特等華爾街巨頭的投資能力

一家名爲Intelligent Alpha的金融科技公司推出了一款由聊天機器人驅動的ETF——Intelligent Livermore ETF（LIVR），其投資決策由三個著名的大語言模型ChatGPT、Gemini和Claude生成，旨在模仿沃倫·巴菲特、斯坦利·德魯肯米勒和大衛·泰珀等傳奇投資者的思維方式，複製華爾街巨頭的投資能力。具體來說，Intelligent Alpha將向聊天機器人提供具體指令，指導它們模仿投資大師的風格，然後創建對應的投資組合。聊天機器人將選取60到90家全球公司，這些公司覆蓋了多個行業、主題和地區。實際上，LIVR去年已經開始測試，當時由ChatGPT來生成投資組合。在看到其投資表現超過標普500指數之後，投資組合進一步擴大，LIVR於上週開始正式交易，其管理費爲0.69%。Intelligent Alpha還計劃推出一系列由AI驅動的產品，包括針對散戶和機構投資者的定製投資組合和對衝基金。

彌遠投資權益投資總監簡佳：Intelligent Alpha推出的AI驅動ETF代表了金融科技領域的一個新趨勢，嘗試通過模仿歷史上成功投資者的策略來實現超額收益。儘管AI技術在處理大量數據和識別模式方面具有優勢，但投資領域的複雜性和不確定性意味着AI策略的有效性需要更長時間的市場檢驗。此外，AI驅動的投資工具是否能持續提供優於傳統策略的表現，仍然是一個開放的問題，投資者應保持謹慎並密切關注其長期表現。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：智能系統替代投資家及投資顧問的可能性很大。智能系統背後使用的是大語言模型，AI投資風潮仍有望延續，落地應用是未來關鍵。

⑤美銀唱多：AI將給全球油市帶來新需求！

由於擔心明年全球原油供過於求，原油市場近期普遍瀰漫在一片悲觀氣氛中。美銀分析師卻在最新報告中指出，由於投資者開始擔心OPEC+計劃增加更多供應，同時全球石油需求可能增長乏力，最近石油市場的空頭頭寸已接近創紀錄的水平，這樣的悲觀情緒可能恰恰是一個“空頭陷阱”。美銀認爲，AI革命可能會給全球油市帶來新需求。分析師估計，隨着AI驅動的數據中心需求成爲下一次“生產力革命”的一部分，未來7年美國電力需求增長將從0.2%加速到2%。同時，如果全球GDP按照預期增長，能源需求可能會隨之增長，預計2025年全球GDP將增長3.3%，而只要全球經濟能夠如期增長，避免出現硬着陸或貿易戰等意外風險，全球能源消費每天可能會增加600萬-900萬桶石油，相當於全球能源需求同比增長3%。此外，隨着美聯儲進一步放鬆政策，降低利率，也可能有助於在未來幾個季度大幅提振世界經濟。美銀預計，美聯儲將在明年年底前將利率降至3%以下，而這可能會明顯刺激石油和週期性大宗商品需求，再加上地緣政治方面也可能給油價帶來上行可能。不過與美銀的樂觀預期相矛盾的是華爾街投資者目前總體看空油價前景的現狀。對此，美銀認爲，貿易戰、歐佩克+價格戰或經濟硬着陸的風險可能會使油價暫時低於60美元/桶，但達到這一水平後，石油市場可能會迅速走向平衡。

彌遠投資權益投資總監簡佳：儘管目前原油市場存在供過於求的擔憂，但美國銀行的分析提供了一個不同的觀點，認爲AI技術的發展和全球經濟增長可能會刺激新的石油需求，從而支撐油價。此外，美聯儲的寬鬆政策可能進一步刺激經濟和大宗商品需求。然而，這一樂觀預期與市場上普遍的看空情緒形成鮮明對比，表明市場情緒複雜多變，投資者應保持謹慎，密切關注市場動態和宏觀經濟指標。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：AI算力對能源需求將有大幅提升，未來可能面臨的能源需求激增問題不容忽視。