宏觀推動明顯回落，焦煤主力收盤跌2.74% | 焦煤機構要評

2024.12.16

中信期貨：焦煤淡季壓力仍存【偏弱震盪】

今日焦煤主力合約延續弱勢，盤中主力合約JM2501跌幅近4%。主要驅動爲宏觀情緒回落，焦煤淡季壓力仍存，盤面弱勢調整。

12月兩大重要會議釋放信號積極，但對於中長期黑色需求預期的改善較爲有限，需求預期仍舊不佳。焦煤自身基本面仍舊存在壓力，國內焦煤供應維持高位，甘其毛都口岸庫存壓力維持高位，海外澳煤價格承壓。

總體來說，鐵水高位持穩，焦炭產量仍舊偏高，剛需以及冬儲需求仍存，但下游採購有限，上游煤礦繼續累庫，焦煤淡季壓力仍存，預計短期盤面承壓弱勢調整，警惕宏觀情緒切換帶來的波動。

東吳期貨：市場交易利多出盡，盤面回到基本面偏空的邏輯【震盪】

會議結束，市場交易利多出盡，宏觀推動明顯回落。盤面回到基本面偏空的邏輯中。但是焦炭有繼續提漲的預期，加上冬儲還沒有開始，雙焦跌破前低概率不大，價格下方空間不多，短期回調後仍有望繼續反彈。

恆泰期貨：焦煤價格中期震盪調整，建議觀望【觀望】

基本面/盤面：供給上，海外方面，蒙煤通關車數環比回升，且當前蒙煤口岸庫存較高，預計後續通關車數難有大幅度回升。國內方面，110家洗煤廠開工率和產能利用率有所提升，產地煤供應小幅增加，短期焦煤整體供應偏寬鬆。

需求上，鋼廠利潤擴張幅度收窄，鋼企原料補庫節奏放緩。同時焦鋼博弈下，焦炭的第四輪提降落地，焦企開工積極性亦受到擾動。在冬儲力度不及預期的背景下，遠期對原料段支撐力度有限。

終端需求成色仍然是基本面調整的核心，當前焦煤基本面弱穩運行，但煤價下方有長協價支撐且市場情緒端對宏觀政策的樂觀預期仍在，預計中期焦煤價格處於震盪調整階段。後期需關注淡季下游採購需求以及鐵水減產節奏和力度。

中衍期貨：雙焦重回跌勢【偏空頭】

中共中央政治局於12月9日召開會議，會議中提出了“更加積極的財政政策，適度寬鬆的貨幣政策”，會議強調穩住樓市股市，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求，助力經濟企穩回升。

消息面利好大宗商品，提振市場信心，市場情緒回暖，雙焦大幅反彈，但是隨後的幾個交易日，行情走弱，迴歸弱現實，有望延續跌勢，建議維持偏空思路。

西南期貨：市場迴歸產業邏輯主導【逢低多】

宏觀事件影響暫時告一段落，市場迴歸產業邏輯主導。從產業邏輯來看，焦煤焦炭現貨市場維持供求過剩格局。

焦煤方面，主產地煤礦基本維持正常生產，供應端相對穩定，市場參與者多觀望爲主，下游鋼焦企業對原料煤仍採取按需採購策略，煤礦出貨不佳，線上競拍流拍較多，市場整體偏弱運行。進口蒙煤方面，近期口岸通關增加，但下游採購積極性偏弱，監管區庫存繼續累積，貿易商心態偏弱，蒙煤價格繼續小幅下調。

焦炭方面，供應端目前生產相對穩定，場內延續累庫態勢；需求水平維持在相對高位，全國鐵水日產量在233萬噸左右；整體看焦炭供需寬鬆，外加原料成本支撐偏弱，焦炭現貨價格正處於下調週期。從技術面來看，焦煤焦炭期貨反彈空間或將受限。

需要提醒的是，突發因素對煤焦價格可能有重要影響，建議投資者在參與煤焦期貨時注意倉位管理。策略上，投資者可關注低位買入機會，反彈則及時止盈，注意倉位管理。

新湖期貨:現貨市場偏弱運行，焦煤期價上下兩難【震盪】

現貨方面，山西中硫主焦煤1380，環比-20，甘其毛都蒙5#原煤980，環比-10，河北唐山蒙5#精煤1530，環比-0，基差31，環比+25。

上週宏觀會議落地，並未有超預期內容，盤面利好情緒消化，期價衝高回落，下一輪宏觀方面重大會議需要到3月兩會。

基本面來看，焦煤端礦山開工率91.88%，小幅下滑，後續隨着部分省市全年計劃的完工和秋冬環保因素限制，供給有季節性減量預期，需求端下游採購情緒有所改善，冬儲量環比增加。

庫存上，進口煤炭庫存開始減少，下游鋼廠庫存增加，總庫存累庫。盤面來看，焦煤供需寬鬆，上漲驅動不強，但基本面邊際改善，下跌空間有限，漲跌兩難，等待矛盾積累。