宏觀預期支撐盤面，雙焦領漲黑色系，焦炭主力收盤漲4.61% | 焦炭機構要評

2024.10.28

南華期貨：宏觀預期支撐焦炭強勢反彈【偏強震盪】

焦炭一輪提降落地，焦化利潤承壓回落，抑制焦炭開工積極性和焦煤補庫需求，焦煤庫存向上遊礦山轉移。近期鐵水產量繼續環比增加，焦炭鍊鋼需求良好，但鋼廠盈利率回落，焦炭補庫需求一般，維持剛需採購。短期內虧損鋼廠數量不多，鋼材產量縮減驅動不足，隨着鋼材表需見頂，鋼材現實矛盾逐漸累積。展望後市，宏觀邏輯重新主導盤面走勢，雙焦短期內有望偏強震盪，但地方化債與消費刺激的政策導向對鋼材需求的拉動作用有限，中長期雙焦價格重心難以上移。關注短期內盤面升水現貨帶來的正套機會。

東吳期貨：雙焦走勢並不明朗，焦炭基本面尚可【震盪】

目前雙焦走勢並不明朗，沒有明顯的單邊趨勢。焦炭基本面尚可，焦煤基本面略差，但是沒有過大的矛盾。在宏觀層面仍有不確定性的情況下，預計維持震盪走勢。

光大期貨：雙焦領漲黑色系，政策預期支撐盤面【偏強震盪】

市場預期特別國債的發行或有望在下月初落實，市場情緒再度轉暖。

基本面來看，截至上週，鋼廠的利潤目前仍舊較好，鋼廠盈利率回落到65%左右，高爐開工率以及鐵水產量繼續回升，鐵水產量本週回升1.33萬噸至235.69萬噸/日，對於焦炭的現實需求仍舊有較好的支撐。焦煤方面，焦炭第一輪提降落地後，焦化企業推遲焦煤採購，而目前焦煤的庫存水平處於中性偏高的位置，因此焦煤供需格局對盤面支撐較爲有限。短期宏觀預期主導盤面，雙焦走勢大概率維持偏強震盪格局。而若政策不及預期，或市場交易主線迴歸基本面，供需格局弱勢或帶來價格回調風險。

恆泰期貨：焦炭市場短期震盪運行，建議觀望【觀望】

基本面/盤面：供給上，焦炭第一輪提降落地，焦企開工率和產能利用率預計小幅回落。需求上，下游鋼廠補庫需求趨緩，採購積極性有所下降，但鐵水產量持續回升提供焦炭需求支撐。總體上，焦炭市場供需基本面相對平衡，預計短期焦炭處於震盪運行階段。中長期來看，焦炭價格的回升需關注宏觀環境轉暖以及產業鏈上下游去庫情況。

新湖期貨:現實與宏觀劈叉，焦炭期價寬幅震盪【震盪】

現貨端，日照港準一級冶金焦出庫價1760，環比-0，基差-62.5，環比-47.5。現貨方面，週末宏觀預期再起，下游鋼材價格隨宏觀情緒反覆，中下游補庫積極性一般，港口價格趨穩。上週河鋼招標，焦鋼博弈之後，首輪提降落地，節後隨着焦化廠和鋼企開工的快速上行，基本面供給逐漸寬鬆，目前預計在11月底前一共有2-3輪提降。盤面主要跟隨成材和宏觀情緒變化，臨近會議，宏觀預期與現實劈叉，建議等待政策落地，操作上，逢高升水可以期現正套。

華泰期貨：焦炭首輪提降，雙焦震盪運行【震盪】

供給方面:焦炭一輪提降落地之後，焦化仍有部分利潤，目前維持微利狀態。本週焦炭產量小幅回落，但仍處年內高位水平。焦煤方面，焦煤產量環比回升，國慶期間停產煤礦陸續復產，蒙煤通關整體提升，海運煤進口環比恢復，焦煤供給整體保持增長。本期焦炭日均產量113.7萬噸，周環比減少0.25萬噸。

需求方面:近期黑色系盤面震盪運行，本期鐵水產量小幅增加，目前鋼廠維持盈利，鋼材產量增長，焦煤焦炭剛需保持韌性。Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.14%，環比上週增加0.46%，同比去年減少0.35%;高爐鍊鐵產能利用率88.48%，環比增加0.49%。鋼廠盈利率64.94%，環比減少9.52%;日均鐵水產量235.69萬噸，環比增加1.33萬噸，同比減少7.04萬噸。

庫存方面:焦炭總庫存有所累積，仍維持低位，下游補庫動作有所減弱。焦煤方面，焦煤庫存小幅累庫，處於中位水平，港口庫存偏高，下游庫存維持低位本。根據Mysteel調研數據，本期247家鋼廠焦炭庫存568.1萬噸，環比增加5.11萬噸。247家鋼廠焦煤庫存737.5萬噸，環比增加1.84萬噸。

整體來看，焦煤方面，國慶節後焦煤供給快速恢復，鋼材復產帶動焦煤消費改善，目前下游補庫力度趨緩，加之投機需求轉弱，焦煤現貨價格有所鬆動，但是宏觀預期有所好轉，因此短期焦煤價格維持震盪，關注後續政策及鋼廠復產的持續性。焦炭方面，隨着鐵水產量增加需求小幅增加，但鋼廠利潤收縮，市場對於後期焦炭提降仍有預期，短期來看，焦炭價格震盪運行。