和黃醫藥資產出售，國資緣何頻現接盤中藥領域？
21世紀經濟報道記者 林昀肖 北京報道1月2日，上海醫藥發佈公告表示，上海醫藥擬聯合上海金浦健服股權投資管理有限公司指定主體共同收購和黃醫藥持有的上海和黃藥業股權，其中上海醫藥擬以自有資金人民幣9.95億元（以最終國資備案價格爲準）收購10%股權。
上海和黃藥業是由上海醫藥全資子公司上海市藥材有限公司與上海和黃醫藥投資(香港)有限公司合資設立，雙方各持股50%。交易完成後，上海醫藥將合計持有上海和黃藥業60%股權，對其實施並表。
1月2日，上海醫藥股價高開低走，最終收跌1.90%。和黃醫藥港股股價則上漲3.77%，在開盤後一度出現大漲。
在公告中上海醫藥也對交易目的和意義進行分析，希望通過此次收購賦能上海醫藥中藥存量品種，提升公司產品營銷能力，提高公司中藥品種循證醫學及學術推廣能力，提升上海醫藥中藥產品的國際化能力。
在上海醫藥加碼中藥領域佈局的同時，和黃醫藥方面也在嘗試剝離非核心業務，聚焦創新藥研發。和黃醫藥方面指出，計劃將上述交易所得的款項用於進一步開發其內部產品管線，並推動發展其核心業務戰略。和黃醫藥主席兼非執行董事艾樂德表示：“此次交易出售我們在上海和黃藥業的大部分股權是和黃醫藥兌現2022年所提出的戰略的又一例證，我們正加速通往實現盈利的目標並專注於核心的業務。”
一方加碼，一方剝離
據介紹，上海和黃藥業主要負責在中國生產、銷售及分銷其自有品牌處方藥物，其主要產品爲心血管疾病藥物。2001年，上藥藥材與和黃醫藥合資設立上海和黃藥業，雙方各持股50%。
2024年12月31日，上海醫藥與和黃醫藥簽訂股份轉讓協議，約定上海醫藥以9.95億元。收購標的公司10%股權。交易完成後，上海醫藥將合計持有上海和黃藥業60%股權，金浦健服指定主體將合計持有上海和黃藥業35%股權，和黃醫藥將合計持有上海和黃藥業5%股權。
本次交易完成後，上海和黃藥業將成爲公司合併報表範圍內的子公司。上海和黃藥業2023年度及2024年1-9月實現淨利潤分別爲6.63億元及5.73億元，占上海醫藥公司同期淨利潤的比率分別爲12.84%及11.40%。
對於此次交易的目的，上海醫藥在公告中指出，首先是賦能上海醫藥中藥存量品種，提升公司產品營銷能力。上海醫藥高度重視中藥板塊的高質量發展，旗下擁有豐富的中藥產品資源，但因中藥產品的用藥習慣具有較強的區域性，全國範圍推廣存在一定挑戰。
上海和黃藥業在全國尤其是縣域等下沉市場具有較強的銷售推廣能力，未來有望賦能上海醫藥中藥存量品種在下沉市場的銷售。同時，上海和黃藥業近2,300餘人的專業學術推廣團隊有望進一步加強上海醫藥自營推廣的整體實力。
其次是提高上海醫藥中藥品種循證醫學及學術推廣能力。上海和黃藥業通過大量的循證醫學及學術推廣工作，將麝香保心丸打造爲年銷售額近30億元的心腦血管基礎用藥。通過大型上市後隨機、雙盲、安慰劑對照臨牀試驗，發佈參考國際規範指引的新版《專家共識》，並在核心期刊發表2,800餘篇論文，有效提煉出麝香保心丸在臨牀醫學的功效證據，得到臨牀專家的高度認可。
目前上海醫藥在心腦血管領域擁有冠心寧片、銀杏酮酯系列、養心氏片等年銷售額過億中藥品種。麝香保心丸的成功經驗將對上海醫藥其他中藥品種的二次開發起到借鑑作用。
此外，是提升上海醫藥中藥產品的國際化能力。上海和黃藥業的膽寧片分別在2016、2019、2022年實現在加拿大的註冊、認證和出口，是其中藥國際化的重要里程碑。上海和黃藥業在膽寧片國際化方面的經驗有望爲上海醫藥中藥板塊其他品種的海外佈局提供助力。
在上海醫藥加碼中藥領域佈局的同時，和黃醫藥也在探索將非核心、非合併合資企業上海和黃藥業的潛在價值轉化爲實際價值的機會。和黃醫藥方面表示，和黃醫藥計劃將上述交易所得的款項用於進一步開發其內部產品管線，並推動發展其核心業務戰略。
和黃醫藥介紹，該產品管線和戰略包括其新一代的抗體偶聯藥物（ADC）平臺。透過將抗體與靶向藥物（而非細胞毒素）相結合，這些抗體靶向偶聯藥物（ATTC）通過雙重機制作用於治療靶點。在臨牀前研究中，單次給藥展現出強大的抗腫瘤活性和持久的緩解。和黃醫藥計劃首個ATTC候選藥物將於2025年下半年進入臨牀試驗。
據瞭解，腫瘤和免疫領域的創新藥研發是和黃醫藥目前的業務重點，在2018-2021年期間，其已有呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼3款創新藥在國內獲批，並均已進入國家醫保。而在重點佈局創新藥業務的同時，和黃醫藥也開始尋求對中藥資產的剝離。在出售上海和黃藥業前，和黃醫藥已在2021年出售其白雲山和黃中藥的全部股權，獲得共約1.69億美元現金。
中藥資產國資再接盤
此次上海醫藥收購和黃醫藥的中藥資產，也是中藥行業國資入局趨勢的延續，去年以來，中藥行業中就有多個“國資進場”的大動作。不久前的2024年11月12日，ST九芝就發佈公告宣佈了一項重要的控制權變更。變更後，黑龍江辰能創投將成爲ST九芝的控股股東，辰能創投的實際控制人——黑龍江省人民政府國有資產監督管理委員會，成爲九芝堂未來的實際控制人。
在2024年8月4日，華潤三九宣佈與天士力集團及其一致行動人簽訂《股份轉讓協議》，以每股14.85元人民幣的價格收購天士力4.18億股股份，佔天士力總股本的28%，總價款爲62.12億元人民幣。此次權益變動完成後，華潤三九將成爲天士力的控股股東，中國華潤將成爲天士力的實際控制人。
除九芝堂和天士力外，自2020年以來，昆藥集團、康恩貝、康美藥業、廣譽遠等知名中藥民營企業也已經被華潤集團、廣藥集團等“國家隊”收編，在國資支持下改善此前的業績頹勢和經營困境。在當前總市值排名前十的中藥上市企業中，8家爲國資控股，排名前七的企業片仔癀、雲南白藥、華潤三九、同仁堂、東阿阿膠、白雲山、康美藥業均由國資控股。
國資爲何青睞中醫藥企業？北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇教授曾向21世紀經濟報道記者指出，在戰略意義方面，國資控股中醫藥企業有助於保護和傳承中醫藥文化，推動中醫藥產業的發展，符合國家的戰略需求；在產業潛力方面，中醫藥企業具有較大的發展潛力和盈利空間，能夠爲國資帶來長期穩定的收益。
在資源整合方面，國資控股可以整合行業內的資源，實現規模化、集約化經營，提高產業集中度和競爭力；在政策方面，國家對中醫藥產業給予一系列政策支持，國資控股中醫藥企業能夠更好享受財政補貼、稅收優惠等政策紅利。
對於中藥行業的“國資進場”趨勢，醫藥行業資深營銷專家李衆曾向21世紀經濟報道記者指出，中醫藥產業的未來向好，但部分企業在發展中可能會遇到一些問題，需要尋找相對穩定的途徑，而國有企業會更爲穩定。擁有優質品種的中藥企業，這兩年被國資收購的趨勢會逐漸加快，中藥行業資本整合速度也會加快。
“在該階段，只有國有企業從長線思維及整個國家戰略思考，纔有魄力和願意去收購中藥企業，拿到這些企業的核心產品，其中很多都是獨家產品，對這些產品進行真實世界研究，作進一步開發。”李衆認爲。