海爾系資本擴張腳步暫緩，已過會的日日順終止發行

出品｜達摩財經

10月29日，深交所官網顯示，因日日順供應鏈科技股份有限公司（以下簡稱“日日順”）、保薦人撤回發行上市申請，深交所決定終止其發行上市審覈。

日日順爲海爾集團旗下供應鏈管理解決方案及場景物流服務提供商。2019 年，日日順自海爾智家出表，開始獨立 IPO 籌備工作。2021年5月，深交所已受理了公司的創業板IPO，經過兩年時間的問詢，公司去年5月成功過會，此後則再無新的進展。

日日順終止上市審覈的同時，海爾智家發佈公告稱，公司計劃通過表決權委託的方式，實現對日日順的並表。這也意味着，海爾集團將擱置日日順獨立上市計劃。

本次海爾智家主要通過控制優瑾公司100%表決權比例完成，優瑾公司爲日日順的上上層控股股東。委託事項完成後，優瑾公司、日日順上海、日日順及其控股子公司將被納入海爾智家合併報表範圍。

今年上半年，優瑾公司實現營業收入93.33億元，淨利潤2.86億元。對比海爾智家1356億元的營收和104億元的淨利潤來看，並表後對公司的業績並無太過明顯的影響。

近幾年，海爾系通過分拆資產以及併購不斷擴張其資本版圖。海爾集團旗下目前控制六家上市公司，相關業務佈局橫跨家電、智能家居、大健康、科技、保險等多個領域。此次日日順終止獨立IPO，也使海爾系暫時放緩了擴張的腳步。

2019年，海爾集團入主盈康生命，同年海爾生物在科創板上市。2022年底，海爾旗下游戲筆記本公司雷神科技在北交所掛牌上市。去年年底，海爾集團又斥資125億元成爲上海萊士實控人。今年8月，海爾系保險代理公司衆淼控股成功登陸港交所。截至10月29日，以上六家上市公司的總市值約3562億元。

此外，海爾集團控股子公司卡奧斯物聯科技股份有限公司已在青島證監局進行了輔導備案，正式開啓IPO進程，輔導日期爲2024年10月-2025年6月。

近半收入靠關聯交易

日日順發源於海爾家電配送服務體系。2013 年，日日順曾獲阿里巴巴投資，在強化與阿里巴巴旗下天貓商城合作的基礎上，開始加快拓展家電、家居等大件物品的第三方物流服務業務。

日日順通過與第三方合作的形式建立物流網點，其倉儲資源主要通過租賃形式取得，運力資源、網點服務資源則主要通過採購第三方車隊、司機、網點的服務獲得。從業務運營模式上看，日日順更像是一家“物流中間商”。

2020年至2022年，日日順實現營收分別爲140.36億元、171.63億元、168.47億元；同期淨利潤分別爲4.31億元、5.79億元、5.75億元。根據羅戈研究報告,日日順爲中國第三大端到端供應鏈管理服務提供商。

雖然日日順在同業中表現處於領先，但其大多業績仍依賴股東方的關聯交易。招股書顯示，海爾集團爲日日順實際控制人，間接持有56.4%股份。第二大股東阿里巴巴則通過Partner Century和淘寶中國控股有限公司持有29.1%的股份。二者合計持有日日順85.46%的股份。

報告期內，公司來自前五大客戶的收入分別爲80.12億元、90.08億元、91.52億元，佔公司當年度營業收入的比例分別爲57.08%、52.48%和54.33%。

其中，來自關聯方海爾系客戶的收入佔比分別爲33.13%、30.60%和31.55%；毛利貢獻佔比分別爲41.48%、41.90%和42.69%；同期，來自關聯方阿里系客戶的收入佔比分別爲15.80%、15.00%和15.80%；毛利貢獻佔比分別爲21.36%、21.15%和17.75%。

日日順表示，公司與海爾系客戶以及阿里系客戶之間的業務合作均建立在平等互惠、公平合理的基礎上。受公司業務擴張速度的影響，公司預計在未來一定時期內仍將存在與海爾系客戶及阿里系客戶較大規模合作的情形。

海爾多元化戰略佈局

事實上，不僅僅是海爾集團，同爲白色家電巨頭的美的也一直在拓展業務。今年1月，美的少東家何劍鋒還曾斥資88.8億元，實現了對顧家家居的控股。

海爾和美的的擴張併購，無一不是出自中國白色家電市場“天花板”漸進的困擾。2024年，零售端需求再度顯露出疲軟的態勢，使傳統白色家電銷售旺季市場不達預期，上半年整體零售額爲2319億元，同比下滑7.0%。

爲了應對行業下行趨勢，海爾最先構建出以海爾生物、盈康生命爲核心的大健康版圖。去年實現對上海萊士對控制後，也暗示出海爾在推動大健康板塊的業績成長上的決心。

但海爾生物和盈康生命的業績表現近兩年並不理想。海爾生物自2022年起淨利潤連續下滑，今年上半年，公司實現淨利潤2.34億元，對比去年同期再次下滑15.84%。同樣，盈康生命今年上半年淨利潤爲5480萬元，對比去年同期下降22.44%。

除了在大健康上的佈局，海爾一直以來還在金融領域躍躍欲試，衆淼控股的成功上市，也讓海爾在金融服務領域多了一絲暢想。

事實上，海爾集團早在20多年前就開始佈局金融業務，投資領域涉及銀行、證券、信託、保險、保險代理銷售以及消費金融、小貸等。不過，海爾也先後從鞍山信託、海爾人壽、長江證券等撤出，其中長江證券股權在2015年出售給新理益集團。

早在2014年，海爾集團就成立海爾金控，收購支付、消費金融牌照，併成立P2P平臺，在互聯網金融領域欲大展拳腳。但海爾金控2015年營收達到105億元后，規模再沒能突破百億。隨着互聯網金融監管近年來加強，海爾金控瘦身更名、去金融化，迴歸“產業投行”本色，更多爲海爾生態提供供應鏈金融等服務。

截至今年6月末，海爾參股的金融上市公司還有中金公司和青島銀行。隨着近年來不斷減持，海爾對中金公司的持股比例已降至2.2%，持有青島銀行的股份比例爲17.28%。

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