國金證券:黃金股“補漲”空間較大 或將迎來主升浪行情

智通財經APP獲悉,國金證券發佈研報稱,2023年黃金股自產金成本增速放緩,預計2024年在金價上漲、成本控制較爲穩定的情況下,黃金股業績將有較好表現,且黃金股當前市值並未反映較多金價上漲預期,具有較大“補漲”空間。該行預計黃金股將迎來主升浪行情,建議關注噸資源量市值較低的山東黃金(600547.SH)等標的。

國金證券主要觀點如下:

黃金:強烈推薦關注黃金股主升浪。美聯儲開始放緩縮表,美聯儲開啓降息週期後,在短端利率被基準利率鎖定在高位且降息時點或有延後的背景下,短期黃金定價天平逐步向通脹端傾斜,短端實際利率存在下行預期推動黃金價格上漲。該行預計2025年黃金價格或將達到2700美元/盎司。2023年黃金股自產金成本增速放緩,預計2024年在金價上漲、成本控制較爲穩定的情況下,黃金股業績將有較好表現,且黃金股當前市值並未反映較多金價上漲預期,具有較大“補漲”空間。該行預計黃金股將迎來主升浪行情,建議關注噸資源量市值較低的山東黃金等標的。

白銀:3月以來黃金價格短期大幅上漲,白銀COMEX期貨及白銀ETF持倉有所增加。商品屬性方面,全球礦產銀供給增長受限,光伏+AI驅動工業需求增長,預計白銀供需將維持短缺,供需基本面給予銀價較強支撐;金融屬性方面,該行預計市場關注度持續提升將進一步激發白銀投資需求,觸發白銀價格快速上漲。

銅:礦端供應限制,電解銅維持緊平衡。全球銅礦供給增長受限,2024年以來全球頭部礦企供應擾動加劇。該行預計未來電解銅下游需求增長點主要爲風電、光伏、新能源汽車等領域,預計24-26年全球電解銅消費量分別爲2633/2711/2788萬噸,同期中國電解銅消費量分別爲1510/1560/1603萬噸,2024-2026年全球電解銅供需平衡維持小幅短缺狀態。建議關注銅礦產量持續增長的紫金礦業(601899.SH)等標的。

鋁:國內產能產量即將達峰,原鋁供需短缺。供給方面,國內僅剩75萬噸未建成的電解鋁淨新增產能指標,海外電解鋁新增及復產產能釋放較爲緩慢。該行預計在電解鋁行業利潤較好、新增產能投產共同作用下,24年國內電解鋁產量同比+2.81%至4268萬噸,25年國內電解鋁產能達峰,若後續雲南持續存在季節性限產,25年產能產量雙達峰。需求方面,未來國內原鋁需求主要增長點來自光伏、新能源汽車等領域,預計2024-2026年國內原鋁需求量分別爲4531/4617/4728萬噸。該行預計隨着國內電解鋁產能產量逐步達峰和電解鋁需求量的增長,國內原鋁供需平衡將逐步轉向短缺。建議關注具備豐富上游鋁土礦資源的中國鋁業(601600.SH)、中國宏橋(01378)、天山鋁業(002532.SZ)等標的。

風險提示:宏觀環境波動,美聯儲緊縮貨幣政策反覆,地產需求超預期下滑,項目建設進度不及預期。