佈局金融債券 迎降息主升段行情

聯準會利率連三凍後，美10年期公債殖利率下滑，推升債券價格全面上揚。圖／美聯社

2000年以來聯準會寬鬆貨幣循環階段債券價格變動

債券價格變動受到利率循環影響大，自美國聯準會2023年12月利率連三凍後，美國10年期公債殖利率大幅下滑，推升債券價格全面上揚。投信法人指出，可把握分批佈局金融債券部位機會，以迎接下階段降息循環主升段行情。

第一金美國10+金融債ETF經理人高若慈表示，統計2000年以來，聯準會三度停止升息，包括2000年、2006年及2018年等，隨後進入降息循環階段，2年、5年、10年期債券價格受惠穩定的票息，加上預期降息帶來殖利率下滑，帶動資本利得上揚，投資年期越長，資本利得的貢獻度也變大。進入降息循環後，除票息收益外，資本利得挹注空間可望再擴大，2年期至10年期的平均資本利得可達1.01％至8.60％。

從企業基本面觀察，預估2024年金融股的每股盈餘及現金流成長率雙雙由負轉正，顯示企業營運基本面轉好，也預示投資風險降低。建議現階段宜把握利率變動趨勢，若再度出現殖利率大幅反彈，可分批建立金融債券部位，例如選擇金融債券ETF作爲迎接降息循環的重點配置。

野村投信投資策略部副總張繼文認爲，根據過去20年經驗，升息到頂後殖利率難再破前高，且往往在降息前就開始趨勢性走低，殖利率到頂後一年，美國投資級公司債有望展開上漲行情。目前利率水準正處於高原期，至少將延續到2024年，預期投資等級債收益率或將來到相對甜蜜點，歷史經驗當升息達頂峰後，高評級債價格中長期也有亮眼表現，另美投資級債正處20年來相對低水位，未來資本利得可望出現超額報酬。

施羅德投資全球無限制固定收益主管Julien Houdain強調，儘管通膨比十年前更高，但高品質債券的實質和名目利率，雙雙位居15年來的最高水準，這不僅使債券投資在絕對價格水準上顯得便宜，相較於其他資產，尤其是股票，更顯得相對划算。

隨經濟增長和通膨放緩，大多數已開發國家央行處於升息週期末端的態度，從歷史經驗來說，此時正是投資債券報酬率勝率最高的時候。