《國際金融》孱弱日圓 避險天堂

單純就匯價而言，日圓是今年迄今表現最差的G10（十大工業國）貨幣，但還是無損自己避險資產的美譽。不過，川普目前的聲望大於賀錦麗，使得美元的匯價表現愈來愈強勢。29日交易時，日圓兌一美元在152.87至153.37之間遊走。

日圓兌美元再度走軟，彭博社認爲，日本政府若進場阻貶，日圓未來的升值幅度可期。再者，若日圓又貶破160大關，日本央行本次例會雖不太可能升息，但最快12月調升利率的機會將大增。

全球第2大基金管理業者先鋒（Vanguard）認爲，日圓是美國總統大選期間最好的避險貨幣。另外，日圓兌瑞士法郎有可能升值，因爲歐洲的關稅太高，亞洲國家顯得相對友善些。

日本10月27日衆院大選落幕，但日本執政聯盟未能贏得國會多數席次，政治缺乏安定性之下，日圓一度走貶1%。在新政府成形前，可能會出現幾星期的政治角力，日本雖已升息，但跟其它歐美主要經濟體的利差還是不小，故日圓可能會被拋售。

匯銀人士指出，日圓的基本面不錯，像是日本有創紀錄高的經常帳盈餘，高達3.02兆日圓，約200億美元。另外，日圓在全球的流通性很高，以及日本的通膨相對較低等，讓日圓理所當然成爲世界第3大交易貨幣。

美國下屆總統到底是誰當，以及美國政府債臺高築，都是抑制美元續強的阻力。況且無論是川普還是賀錦麗，都沒有把減少美國財政赤字，當成是主要政見之一，讓美債投資人很是擔憂。

澳洲基金管理公司GSFM表示，如果是因爲美國政府債務太高，美國公債市場因此受到波及，那麼美債可能就不是最安全的資產之一，故美元也就無法繼續強勢下去。

瑞士百達財富管理業者（Pictet Wealth Management）認爲，因爲跟美國有可能發生的貿易衝突，歐元有機會貶到跟美元一樣的價位。至於瑞士法郎沒有像日圓一樣的流動性，金價又已創新高，所以這兩種資產不易大漲。

摩根士丹利指出，萬一川普獲得壓倒性的勝利，跟其它金融商品比起來，美國公債受到的衝擊相對有限。還有，在全世界每天7.5兆美元的外匯交易市場中，美元的比重高達88%，故美元的霸權地位很難被挑戰。

跟美國相比，日本的利率還是要小好幾百的基本點，所以日圓也成爲套利交易者，最愛使用的融資貨幣之一。投資人藉着收益較低的日圓，在其它市場購買獲利較高的商品，使得日圓在今年的表現較爲弱勢。

美國金融投資公司Bleakley表示，日圓曾經擁有崇高的避險地位，但以後是否能保持避險的光環，現在很難說，因爲市場大部分都是利用日圓的高利差，來進行不同的交易。

根據美國CFTC（商品期貨交易委員會）資料，對衝基金10月初曾買進日圓，資產管理公司一直到上週都看升日圓。彭博社也統計多方資訊，日圓到今年底時可從現在153多的價位，升值至143左右。

東京最大基金管理業者之一的日興資產管理（Nikko Asset Management）認爲，日圓仍然是全球資金的安全避風港。如果就去風險化（de-risking）而言，日圓預估將會升值，利用日圓來套利交易的部位也將平倉。