國富氫能赴港IPO獲備案 “儲氫瓶第一股”成色幾何？

21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

港交所有望再添一隻內地氫能股。

近日，證監會網站披露，國富氫能完成港股上市備案，擬發行不超過3783.9萬股普通股，且公司44名股東擬將所持合計7348.77萬股境內未上市股份轉爲境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。這意味着，國富氫能已經拿到了港股上市的鑰匙。

此前，國富氫能的A股上市之路並不平坦。2022年6月，上交所受理該公司首發申請，但於當年11月終止。直到今年4月，國富氫能遞表港交所改道H股上市。

截至目前，港股已彙集多家氫能公司——億華通、國鴻氫能、金源氫化。此外，重塑能源、國富氫能正在排隊中。而從募資情況來看，億華通在港股首發募集淨額約9.83億港元，超募0.40億港元，國鴻氫能首發募資淨額約14.6億港元，但未超募。

那麼，在上述這些赴港上市的氫能公司中，國富氫能競爭力如何？

儲氫瓶等產品市佔率居前

21世紀經濟報道記者注意到，在目前赴港上市的氫能公司中，國富氫能的主營業務相較於其他幾家有所區分。

招股書顯示，國富氫能的主營產品包括車載高壓供氫系統及相關產品、加氫站設備及相關產品、氫氣液化及液氫儲運設備、水電解制氫設備及相關產品。2023年，該公司營業收入約5.22億元。其中，車載高壓供氫系統及相關產品、加氫站設備及相關產品爲國富氫能主要營收產品，2023年分別貢獻3.01億元、1.23億元收入，佔比分別爲57.6%、23.6%。

值得注意的是，國富氫能在招股書中稱，按照弗若斯特沙利文的數據，2023年其車載高壓供氫系統和加氫站設備產品銷售量（供給量）排在市場第一，超過30%，而氫氣液化及液氫儲運設備、水電解制氫設備及相關產品則是從2023年起開始爲該公司帶來現金流。

車載高壓供氫系統是氫燃料電池系統的關鍵子系統之一，用於存儲及供應氫氣。目前，業內有35兆帕和70兆帕兩種壓力規格，且國內主流爲35兆帕氫氣瓶。數據顯示，國富氫能2023年銷售車載高壓供氫系統1853套，較2022年有所減少。其銷售價格區間爲7.3萬元至18.9萬元，較2022年有所提升。

而在加氫站業務上，國富氫能截至2023年的加氫站設備及相關產品已用於國內110座加氫站上，佔國內加氫站總數量的25.7%。在這一年，該公司銷售相關產品19套，每套價格範圍爲349.6萬元至1004.4萬元。

對於其他兩項新晉業務，國富氫能在2023年交付了一套氫氣液化設備以及少量水電解制氫設備。由此可見，該公司目前的主力營收還需依賴車載高壓供氫系統和加氫站設備產品。

與絕大多數氫能公司相似，國富氫能去年也難逃虧損狀態。

財報顯示，在公司營收增幅達45.4%的情況下，國富氫能2023年仍然虧損約7.50億元。不過，其虧損金額較2022年收窄。且其整體毛利率有所上升，爲17.9%，較2022年增加了7個百分點。但值得一提的是，2023年，國富氫能通過經營活動所得現金淨額較2022年有所下滑，爲840萬元，不足上一年的一半。

在2022年的那次IPO中，國富氫能曾計劃募資20億元，用於產能擴張。目前，該公司主要擴產項目位於張家港和上海青浦。

具體來看，在張家港生產基地，國富氫能計劃擴充該基地三期水電解制氫設備和III型儲氫瓶的生產。而在青浦的基地，該公司則將擴大IV型儲氫瓶生產。按照規劃，國富氫能將於2026年前分別增加III型儲氫瓶、IV型儲氫瓶以及水電解制氫設備6萬個、5萬個及500套。

張家港富豪再造IPO

作爲國富氫能的實控人，該公司董事長鄔品芳曾擁有一家A股公司——富瑞特裝（300228.SZ），一家總部位於張家港的車船用LNG供氣系統的國內頭部供應商。

2014年起，鄔品芳減持富瑞特裝，並逐漸與另一位創始人黃鋒分道揚鑣。直至2019年，鄔品芳已消失在富瑞特裝持股5%以上的大股東之列。

當鄔品芳從富瑞特裝萌生退意之時，國富氫能的前身張家港富瑞氫能裝備有限公司（下稱富瑞氫能）於2016年註冊成立。成立之初，該公司由富瑞特裝和新雲科技共同出資。且在2017年5月之前，富瑞特裝則爲富瑞氫能的控股股東，持股比例超過80%。

富瑞氫能的股權大變動始於2017年和2018年這兩年。一方面，該公司在2017年引入戰略投資人“涌金系”旗下基金涌源鏵能，持股比例爲20%。另一方面，這一年，富瑞特裝退出新雲科技，變相減持富瑞氫能。2018年，富瑞特裝再以5600萬元的交易作價轉讓其所持國富氫能股權至新雲科技，至此，富瑞特裝完全退出，新雲科技由此成爲富瑞氫能的控股股東。

有意思的是，在2018年富瑞特裝轉讓股份的交易中，富瑞氫能的估值僅有約6800萬元。但經過後續的業務擴張和多輪融資後，富瑞氫能“變身”國富氫能，估值一路水漲船高，達到80億元。

需指出的是，數年十餘次的股權轉讓、投資之下，國富氫能已有44名股東。招股書顯示，截至目前，國富氫能的第一大股東爲新雲科技，持股1882.79萬股，佔比約19.07%。而“涌金系”則通過涌源鏵能、泓成創投、涌興投資合計持有國富氫能642.93萬股股份，佔比約6.51%。

事實上，除了“涌金系”外，在國富氫能的衆多股東中不乏多隻產業基金的身影。例如，東方氫能持股218.35萬股，該公司爲“A+H”股公司東方電氣的子公司。

此外，金浦智能、暨陽氫能則爲地方國資基金，分別持有國富氫能股份505.85萬股、51.45萬股。

金浦智能和暨陽氫能全程分別爲上海金浦臨港智能科技股權投資基金合夥企業（有限合夥）、張家港暨陽氫能創業投資合夥企業（有限合夥）。其中，金浦智能第一大股東爲上海臨港智兆股權投資基金合夥企業（有限合夥），由上海臨港經濟發展集團科技投資有限公司、上海臨港新片區私募基金管理有限公司和上海臨創投資管理有限公司共同出資設立。

根據媒體報道，作爲上海氫能產業發展重點區域，臨港新片區未來將打造成爲上海乃至全國氫能產業發展的高地。