股債均衡配置 搶當Q4贏家

臺股示意圖。 聯合報系資料照片

美國聯準會展開降息，法人多數預測美國經濟軟着陸機會高，加上聯準會採取預防性降息，有利於風險性資產的投資前景，中長期展望持續正向。

債市亦可持續受惠降息趨勢，因此，採股債均衡配置，股市以成長前景良好的美、臺爲主，債券以美國非投資等級債爲主，投資等級債則看好美國及金融債。

2024第4季投資建議

野村投信投資長俞鼎基（Guy Uding）表示，美國就業市場趨緩，引發美國經濟可能步入衰退的擔憂。惟根據統計，預估2025年全球經濟仍是溫和成長，美國GDP年增率預估爲2%，且從企業獲利角度來看，目前預估MSCI世界指數的EPS將從2024年的8.0%成長至2025年的13%，美股（標普500指數）的EPS預估2024年是10.3%，2025年則可望增加至14.9%，歐元區、日本與新興市場在2025年EPS亦均有雙位數的成長率，基本面仍是偏多看待。

羣益投信表示，第4季在旺季效應與降息加持之下，行情依舊可期，投資大衆可透過資產配置來掌握市場行情，或藉此強化投資組合收益與波動控管的能力。羣益優化收益成長多重資產基金經理人蔡詠裕表示，美國景氣由過熱逐步迴歸正常，呈現溫和增長，通膨壓力降溫，就業有撐，促使經濟衰退疑慮消散，加上聯準會啓動降息循環，經濟再現金髮女孩樣態，有利美股表現，儘管將登場美國總統大選短期或可牽動市場投資情緒，不過待選後不確定性解除，過往經驗來看，選後美股行情多可期，加上接下來又逢美國消費旺季，故對美股第4季投資持正向看法。

凱基收益成長多重資產基金經理人李怡勳表示，9月FOMC會議，中性利率從2.8%被上調至2.9%，顯示這次降息被美國聯準會定調爲預防性降息。目前市場預期的降息次數仍高於FED的預估水準，隨着更多經濟數據公佈，關注就業和ISM指數，預期市場會逐步調整預期。展望後市，10月即將迎來新的財報季，2024年第3季企業盈餘增長預期從7.8%被下調至4.2%，加上地緣政治風險和選舉的不確定性，預期市場波動持續升溫。但是，考量2024年全年企業盈餘增長仍有9.8%水準，2025年甚至有14.9%的增長預期，加上經濟增長仍然穩健，且FED仍有很大的政策調整空間，短期市場波動反而提供投資人更好的進場機會。

考量不確定性仍高，加上戰爭疑慮升溫，李怡勳建議增持類現金部位。在股票部分，雙管齊下的策略是最佳選擇，以大型成長股爲核心，同時在選股方面擴大範圍，以應對可能發生的大規模市場輪動，若股票部位又能搭配掩護性買權，對增加固定收益來源又更爲加分。債券部分，投等債和非投等債息率目前仍相當具吸引力，建議聚焦利率下行前的最後債息甜蜜點；隨着FED開啓降息循環，整體企業信用狀況預期能維持良好狀態，整體風險預期可控，屆時可視利率和信用變化，伺機調整債種與存續天期配置比重。

俞鼎基指出，第4季看好的股市包括日股、臺股以及印度股市等亞洲市場。日本經濟已擺脫通縮進入通膨，預估經濟將維持成長趨勢，加上結構面改革持續進行，前景依然看好。在新興亞洲市場中，臺灣與印度景氣維持穩健成長步調。美國經濟預估將呈現軟着陸，但目前的價值面偏貴，11月的總統大選因選情膠着也會使投資氣氛較爲觀望，短期內美股的波動度較大。

野村投信固定收益部主管謝芝朕表示，今年以來債券市場普遍呈現上漲格局，其中以非投資等級債表現領先。2025年全球經濟可望維持穩定的表現，有助於債券違約率在未來一年保持在相對低檔，且債券殖利率仍高於疫情前水平，在美國開始降息後，債券價格更有望因公債殖利率走低而上揚。

由於美國經濟保持韌性，目前沒有看到衰退跡象，非投資等級債在殖利率較高且違約風險較低的情況下，可望持續領先的表現，建議以美國爲主、亞洲爲輔。