公募消費股調倉 “瘦了”白酒“肥了”美妝
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證券時報記者 安仲文
近期，女性消費相關板塊的市場表現超越大盤，這導致越來越多的基金經理核心倉位開始向女性消費需求較好的個股轉換。
從具體市場表現來看，部分化妝品股票股價創歷史新高，甚至有的個股4個月股價翻倍。隨着女性消費力量的崛起，相關的醫美以及化妝品上市公司業績出現了高增長，使得包括一批老將在內的基金經理都開始調倉換股，其中一些基金產品將重倉股中代表傳統男性消費力量的白酒持倉比例降低，換成了代表女性消費的化妝品，而部分更年輕的基金經理，尤其是女性基金經理，旗下基金產品幾乎對醫美化妝品類公司實現了全覆蓋。
女性消費崛起
基金經理追新潮
儘管大盤消費股整體表現平淡，但基金經理持倉的新消費尤其是女性消費賽道卻拿走了更多的份額。
“‘哈爾濱熱’實際上代表女性消費主力軍的崛起，我們不能總把消費等同於白酒之類的傳統板塊，雖然消費大盤的增長表現比較平淡，但我們觀察到新消費的增長極爲強勁。”北方地區一位消費基金基金經理告訴證券時報記者，觀察過去一段時間的渠道反饋，代表新經濟趨勢的新型消費表現強勢，許多新消費上市公司給出的收入和利潤增速也都超出了市場預期，尤其是女性消費的崛起已成爲事實。教育培訓、旅遊和美容保健是現在女性消費的三大品類，這也意味着未來消費增長的主力可能逐步轉向。
從部分基金經理的持倉變化也可以看出上述消費趨勢的轉變。從具體調倉來看，部分“60後”、“70後”基金經理也在順應趨勢，重倉股從白酒轉向了化妝品。
證券時報記者注意到，南方基金明星基金經理史博在最新一期披露的基金重倉股中，將更大的倉位給予女性消費品個股，而淡化了白酒的持倉比例。根據南方港股創新視野基金披露的信息，截至去年末，該基金前十大重倉股中新增了女性消費最火爆的醫美股鉅子生物。整體來看，南方港股創新視野基金前十大核心倉位中醫美股倉位佔比上升到7%，而持倉的珍酒李渡等男性消費股倉位只有4.61%。
老將級別的基金經理尚且在消費賽道追新潮，而對新消費天然具有親切感的年輕基金經理，尤其是女性基金經理，在覈心持倉中更加凸顯女性消費股的比重。
例如，東方基金旗下兩位年輕的基金經理王然和蔡尚軍管理的東方城鎮消費主題基金，重倉股基本上都是女性消費品個股。根據該基金披露的持倉信息，截至去年末，這隻消費主題基金的前十大重倉股幾乎全部配置到化妝品和醫美類股票上，十大重倉股中有9只是醫美、化妝品類公司，其中，第一大重倉股即爲在醫美肉毒素業務上佔據優勢的華東醫藥。此外，東方城鎮消費主題基金還大量持倉貝泰妮、珀萊雅、愛美客、朗姿股份、水羊股份等美容化妝品個股。
化妝品公司
持續吸引公募調研
從股價上看，部分化妝品個股股價在市場調整之際創出新高甚至翻倍，也凸顯出當前女性消費力量對基金經理的強勁吸引力。受經濟持續回暖的影響，加之上市公司業績披露期與“三八婦女節”促銷活動重合，醫美類股票的表現持續超出市場預期。
例如，本週港股化妝品公司上美股份股價創出上市以來的新高，今年以來股價漲幅達到74%，若從去年12月中旬開始算起，上美股份在最近跌宕起伏的股市中逆風崛起，實現了股價翻倍。
上美股份爲知名化妝品品牌韓束的母公司，也是A股上市公司珀萊雅、丸美股份的主要競爭對手，這3家公司的創立時間、產品定位和品牌策略大致接近。3月1日，上美股份在港股發佈了正面盈利預告，公告顯示，公司預計2023年收入在40億—42億元，同比增長49.5%—57%；預計實現歸母淨利潤4.2億—4.6億元，同比增長185.5%—212.7%。韓束品牌的成功，尤其是在抖音平臺上的強勁銷售表現，爲上美股份的業績增長提供了重要支撐。最新數據顯示，2024年1—2月，韓束在抖音渠道上的商品成交總額達到14億元，持續領跑美妝品牌。
此外，受女性消費者對“白”的重視，A股最大的防曬和香水原材料公司科思股份開年後頻頻接待公募基金的調研。科思股份3月5日發佈投資者關係活動記錄表，公司於3月5日接受了博時基金、國泰基金、富國基金、匯添富基金等11家機構調研。
基金經理在調研中，顯然注意到各大化妝品巨頭對防曬原材料的強勁採購能力，這成爲科思股份利潤的核心來源。科思股份日前公佈2023年度業績預告顯示，預計公司淨利潤將達到7.2億—7.6億元，比上年同期增長高達85.50%—95.80%。較高的業績增速也表明，在整個消費大盤表現相對平淡的背景下，女性消費保持了強勁增長。
新消費增量空間大
國貨美護保持高增速
關於女性消費對基金經理的吸引力，超越消費大盤是重點。
倉位幾乎全押注在醫美和化妝品公司的基金經理王然表示，通過對大消費行業數據和季度財報數據的跟蹤和分析，該基金維持對美護等領域的長期配置。儘管當前消費需求仍顯乏力，但醫美行業消費黏性相對較高，業績確定性相對較強，因此未來繼續關注相關領域新技術、新模式、新品種、新市場帶來的增量機會。
同樣將部分倉位轉向化妝品的銀河樂活優萃基金也認爲，消費板塊的配置思路要淡化短期擾動，強調配置有安全邊際且基本面趨勢向好具備持續性的上市公司。從中長期視角觀察，看好消費賽道的新趨勢，因爲中國市場廣闊且區域經濟發展階段各異，可包容不同層次的消費品公司做強做大，此外，進口替代及出海國際化使得高附加值領域中國企業發展前景廣闊。
前海聯合基金經理王靜表示，醫美板塊大部分上市公司去年前三季度均保持30%以上的收入增速，利潤增速則更高，特別是國產中高端新品增速可觀，再生、重組膠原蛋白、合規水光、光電設備等均涌現出了差異化競爭的大單品，創新醫美層出不窮，國貨崛起正當其時。化妝品板塊經歷了疫情期間的補庫存和傳統渠道流量紅利下行，行業內表現分化加劇，具有產品功效創新、能把握新興渠道紅利的品牌表現出較強的阿爾法屬性。