公募減持茅臺與寧王，基金經理在季報中給出減持答案

財聯社7月24日訊（記者 吳雨其）隨着公募基金二季度披露落下帷幕，基金們重倉情況以及基金經理的調倉動向也得以浮出水面。

整體持倉來看，Wind數據顯示，截至二季度末，公募基金持有貴州茅臺共有8075.92萬股，持股總市值達到1185.05億元，位列公募重倉股第一，持有寧德時代56649.17萬股，持股總市值爲1019.85億元，居第二。值得注意的是，基金在二季度對上述兩隻個股都進行了明顯減持。持股變動來看，對比上季度末，公募對貴州茅臺持倉減少了604.14萬股，對寧德時代持倉減少了1638.88萬股。

除了貴州茅臺和寧德時代，整體減持較爲明顯的還有五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等白酒股，還有恆瑞醫藥、中國海洋石油等核心資產也出現了顯著的減持動作。

多位知名基金經理減持茅臺和寧德

基金經理們在第二季度表現出對某些核心資產的態度轉變頗爲明顯。

以貴州茅臺爲例，這一白酒巨頭雖然繼續佔據衆多基金經理的重倉地位，二季度共超過1200只公募基金重倉持有。但數據顯示，對比上季度末，公募對貴州茅臺持倉減少了604.14萬股，顯示出對這一傳統藍籌股的持有信心可能正在經歷微妙變化。

多位知名基金經理對貴州茅臺進行了大量減持。

如銀華基金的焦巍，他管理的銀華富裕主題在二季度減持了貴州茅臺，該股目前已退出了其前十大重倉股，截至二季度末，該基金前十大重倉股分別爲中國海油、美的集團、中國移動、海爾智家、中國神華、中國核電、國投電力、山西汾酒、長江電力和海信家電。

貴州茅臺在2023年底之前一直是該基金的頭號重倉股，直到今年一季度焦巍開始降低了對該股的倉位。焦巍的投資風格也從傳統消費白酒投資轉變爲偏紅利的投資。

同爲銀華基金的基金經理李曉星也減持了貴州茅臺，貴州茅臺同樣於二季度退出了他管理的銀華心佳兩年持有期的前十大重倉股之列，此外還有天齊鋰業、中通快遞、中礦資源消失在重倉股名單中，新晉航天電器、山西汾酒、金山辦公、航發動力爲前十大重倉股。

此外，蕭楠的易方達高質量嚴選三年持有、焦巍的銀華富裕主題、勞傑男的匯添富價值精選、王崇與張雪蓉的交銀精選等，貴州茅臺已消失在上述基金的十大重倉股名單中。

富國基金的朱少醒管理的富國天惠精選成長，二季度也減持了貴州茅臺26.99萬股，目前持股數量爲103.01萬股。數據顯示，朱少醒已連續兩個報告期減持貴州茅臺，但貴州茅臺依舊是他的第一重倉股。

股價方面來看，今年上半年貴州茅臺下跌13.22%，換句話來說，公募基金也在貴州茅臺下跌中逐步減持貴州茅臺。基本面上看，此前飛天茅臺散裝價格跌破2100元，貴州茅臺股價一度觸及1410.10元的年內新低。東吳證券研報中指出，5月以來飛天茅臺酒批價持續快速下跌，引發集中關注和較大擔憂，市場對公司能否採取有效穩價舉措信心不足，對中長期需求的穩定性信心不足。

寧德時代的情況類似，同樣遭遇了大量減持，二季度一共被公募基金減持了1638.88萬股。知名基金經理如陸彬，他旗下管理的多隻產品彙豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態策略、匯豐晉信研究精選、匯豐晉信核心成長等，以及唐曉斌、楊冬管理等廣發多因子等基金，寧德時代已不在其重倉股之列。

值得一提的是，寧德時代此前連續幾個季度穩居陸彬匯豐晉信低碳先鋒的頭號重倉股寶座。匯豐晉信動態策略的持倉中，寧德時代也從一季度末的第三大重倉股位置滑落。

截至上半年結束，年內寧德時代則上漲了12.97%。

爲何減持？

對於爲何減持貴州茅臺，部分基金經理在季報中給出了答案。

焦巍認爲，對於以高端白酒爲代表的消費升級行業，在過去多年成爲高 ROE、高毛利率、高護城河的商業模式的代表。然而毋庸諱言，當前正處於一輪新的經濟大轉型的關口，這些成功的商業模式都在面臨着外部和自身的同時挑戰。在一定程度上，過去越高的毛利率和定價權，就越容易受到新一輪經濟模式下的衝擊和質疑。在這種背景下，可能估值的調整就先行於盈利本身。

但他也並不認可“流行的高端白酒將進入投資的歷史垃圾時間”的說法，他指出，高端白酒爲代表的消費護城河企業仍然在現金流、用戶粘性上都具有巨大的優勢來反駁這一論調。他表示將靜待觀察，等待這些企業出現庫存的拐點和成熟期後走向分紅來回饋投資者的投資機會。

他相信，獨特的三級地貌孕育的大江大河是自然對於中華民族的恩賜和補償，這些涓涓流水，即能釀出中國文化的特色的美酒，也能轉化成水輪機驅動的電能，這些自然資源的壟斷仍將是投資的重心，因此也加大了對以家電爲代表的出海企業的配置力度。

李曉星也指出，消費行業，春節旺季之後，需求疲軟的壓力依然存在，今年展現出淡季更淡的狀態。行業競爭加劇，企業加速分化，大部分行業和公司業績環比都有走弱的跡象，市場預期進一步向下修正。但由於5-6月消費板塊的快速下跌，估值處於過去5年的最低分位。

朱少醒在二季報中表示：“如果把視野放更長遠，我們依然相信積極的因素終將發揮作用。當前A股市場的整體估值處於長週期中極有吸引力的位置，當下權益資產處在很好的風險收益區間。”

對於寧德時代的大幅減持，陸彬在季報中也隱晦地給出答案。陸彬表示，從基本面的角度，新能源行業過去幾年大量的資本開支，帶來了整個行業的產能投放，當前競爭格局已經到即將出清產能的階段。不少公司已經進入虧損現金成本的階段，甚至行業中具備全球競爭力的公司，雖然過去幾年收入大幅提升，也做到了極致的低成本，當前也面臨ROE大幅下降甚至現金流虧損，部分公司可能被迫退出經營，帶來行業發展拐點的基本確定。

他強調，在全球碳中和目標的大背景下，新能源行業發展空間依然廣闊，當前產業鏈利潤繼續向下的空間已然有限，在當前較爲悲觀的盈利假設下不少公司的估值水平已經具備了較高的投資價值，行業的後續表現依然值得持續關注。