【阜成門外】蘆哲：日美股市“延時”爲哪般？

中新經緯10月30日電 題：日美股市“延時”爲哪般？

作者 蘆哲 方正證券首席經濟學家

美國、日本的證券交易所近期相繼宣佈計劃延長交易時間。

日本東京證券交易所(以下簡稱“東京證交所”)決定自2024年11月5日起，將交易時間延長30分鐘，收盤時間由下午3點延長到下午3點30分，全天交易時間增至5.5小時。美國紐約證券交易所(以下簡稱“紐交所”)則計劃將旗下全電子化交易所NYSE Arca(紐交所高增長板，屬於俗稱的美股盤前、盤後交易)的美股交易時間延長至每個工作日22個小時，待監管批准後實施。

筆者認爲，美、日相繼計劃延長交易時間與兩方面因素有關。一方面，當前已有不少類型的資產可以進行7×24全天候交易，如美國國債、外匯、股指期貨、加密貨幣等資產。爲了便於投資者根據即時事件做出反應，近年來延長交易時間已經變得越來越普遍。

目前一些美國互聯網券商已經通過與第三方服務商合作，支持客戶5×24小時進行股票交易(僅限於交易活躍的部分股票)。資金的“空閒時間”被充分利用，吸引了大量活躍資金參與交易，互聯網券商對資金的分流給紐交所帶來了一定的壓力，是延長交易時段的一個重要原因。東京證交所也強調，此舉是爲了應對市場環境的變化和投資者需求的多樣化。

另一方面，隨着全球資本市場的聯動性不斷增強，全球資產配置、跨境交易的需求日益旺盛，爲全球各個時區的交易者提供交易服務的舉措有助於活躍本地市場。在交易、結算的信息技術條件逐步成熟的情況下，各國市場均開始逐步延長交易時間來增加交易窗口。對於以秒爲單位進行交易的市場來說，延長交易時間將極大地提高交易靈活性。考慮存在時差的情況下，延長交易時間有望爲跨境投資者提供更多交易機會，有助於提升交易所的國際競爭力。

從全球部分主流交易所看，英國、法國、德國的交易時間爲8.5小時，紐交所爲6.5小時，A股爲4小時。

2023年8月，證監會相關負責人曾表示，下一步將研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。2024年10月8日起，上交所延長接受指定交易申報指令時間。

筆者認爲，從監管視角來看，證監會負責人的表態意味着延長交易時間是在考量當中的一項可行方案，待相關的技術、結算、成本覈算機制完善後，A股也有望和全球其他市場接軌。

那麼，延長交易時間對市場會有哪些影響？首先，對場內資金而言，需要處理的信息增加，在突發事件導致市場波動時，延長交易時間能夠提供更多的反應時間，降低市場的劇烈波動；場內資金的活躍程度有望提升，可能進一步提高市場整體成交額。其次，對新增資金而言，尤其是海外資金，如果存在交易時差被消除的情況，有可能吸引到更多有全球交易/配置需求的增量外資進場，成爲市場的邊際新增量，有可能會引導當前市場交易風格發生改變。此外，延長交易時間還有利於增強A股交易制度與國際制度互聯互通，進一步推動A股國際化進程。最後，從收入來看，如果成交額顯著提升，延長交易時間也有望帶來增量的稅收收入和市場交易佣金收入。

不過，從監管視角看，延長交易時長也意味着市場各方可能需要花費更多的精力去確保交易的合法合規，一定程度上增加了監管成本。作爲一個散戶佔比偏高的市場，延長交易時間也有可能放大交易、投機風險。監管機構需要進一步建立有效的市場機制與監控體系，提升市場的風險控制和風險處理能力。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬