頂點財經：跟投在七月，三中全會消費稅改革，大消費行業迎機遇！

慄智 | 投資顧問

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七月投資機會在哪裡？哪些方向值得重點關注並挖掘？頂點財經首席投顧慄智指出，在“三中全會消費稅改革”政策消息刺激下，大消費方向各細分賽道迎來機遇，近期消費股跟隨市場充分調整，經歷一輪錯殺後見底，情緒反轉，迎來佈局良機！

2024年年初的財政預算草案中再一次明確要求“推動消費稅改革，完善增值稅制度”。年初預算草案再次明確，加上4月份政治局會議決定於7月召開的二十屆三中全會，市場對於消費稅改革的期待再次升溫。增值稅將在年底進行三審階段，且有望在今年完成立法。而消費稅連續三年納入人大預備審議項目，卻均未列入立法計劃。結合前期國發【2019】21號文便曾明確提出“後移消費稅徵收環節並穩步下劃地方”，我們認爲消費稅可能“改革在前、立法在後”，也是三中全會財稅體制改革的關注重點。

何謂消費稅“下劃”和“後移”？過去以來我國消費稅完全歸屬於中央政府的中央稅，其稅收主要在生產環節由生產方所在地主管稅務機關繳納。所謂消費稅“下劃”便是由過去完全歸屬中央，將部分比例或部分稅目的消費稅劃給地方政府，而所謂“後移”便是由過去生產方代繳後移至批發商或零售商向所在地稅務機關代繳。消費稅下劃和後移之後，部分收入將下劃消費地地方政府。

消費稅改革會對經濟和財政產生哪些影響呢？一是總量層面補充地方財力，提升稅基和徵管力度。假設消費稅改革中全部稅種徵收環節後移，並按50%比例下劃地方，將分別增加東、中、西、東北地區稅收收入3308億元、1560億元、1593億元、500億元。二是區域層面或將是對地方財力的一次再分配。東北及中西部地區增速較高，主要是由於財政收入基數較低，消費稅對其產生的邊際效用更高。三是供需層面或將引導地方改善消費環境，平衡供需。消費稅改革有望促進地方加強消費基礎設施建設，提振居民消費傾向，形成消費、投資的正向循環。四是行業層面可能加劇部分企業競爭的“馬太效應”。消費稅屬於價內稅，徵收環節後移至零售，意味着稅基由出廠價變爲零售價格，理論上在不調降稅率的基礎上，將會提高商品的終端價格。因此商品價格彈性較低的壟斷性生產企業可以實現稅負轉移，而彈性較高的商品而言，或需通過降價壓縮利潤的方式以維護銷售和市場佔有率，繼而加劇行業競爭中的“馬太效應”。

對應到投資機會：我們認爲基於我國消費稅特點以及國際比較，徵稅範圍將是從奢侈品、有害健康消費品、損害環境消費品三個角度出發：1）酒精飲料消費：消費稅通常分別適用於啤酒、葡萄酒和烈酒。2）菸草製品消費：參照國外經驗，發達國家對捲菸都徵收了較高稅負，歐盟獲得的菸草製品消費稅約爲酒精製品消費稅的 2.1 倍。3）礦物油消費：參照國外經驗，能源消費稅約爲菸草製品消費稅的 1.8 倍，約爲酒精製品消費稅的3.8倍。

慄智（執業編號：A0380623120005）簡介：

頂點財經首席投顧，廈門大學管理學學士，擁有十餘年投資經驗，獨創《智富尋龍術》，以“資金觀天象，邏輯尋龍脈，量價定龍頭”的尋龍訣，從容把握成長型黑龍、題材型白龍和情緒型紅龍的騰飛機遇。

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