《電子零件》需求疲弱 外資降臺燿目標價至130元

5G基站及網通設備需求減緩，銅箔基板廠-臺燿(6274)第3季合併營收合併營收爲43.02億元，季減18.14%，爲108年第1季以來單季新低，亞系外資認爲，儘管短期需求疲弱，但整體銅箔基板市場成長趨勢不變，維持臺燿「買進」評等，但目標價降至130元。

美國對華爲祭出新禁令，卯足全力打擊大陸科技廠，衝擊到大陸5G基地臺建置腳步，全球5G基站建置進度亦受到新冠肺炎疫情持續延燒進度緩步，加上伺服器整體市場需求放緩，致使臺燿第3季營運陷入谷底，9月合併營收下滑至12.34億元，月減19.13%，爲108年2月以來新低，累計第3季合併營收爲43.02億元，季減18.14%，爲108年第1季以來單季新低，累計前9月合併營收爲140.33億元，年增9.41%。

亞系外資最新報告指出，臺燿在TPCA展上，展示了一系列新產品，包括：用於77GHz ADAS雷達傳感器的PegaClad 4A和ThunderClad，爲即將到來的800G交換機升級準備了帶有新NER玻璃的4R，預估新產品將於明年進入試樣階段，預計2022年有機會放量，這些產品雖然無法很快帶來營收成長，但展現了臺燿在高階銅箔基板的領先能力。

由於5G基站需求疲軟，臺燿2020年第3季合併營收比市場預期低12%，我們將臺燿第3季GM/OPM下調至23%/14%，我們預估10月/11月在新的中國基站招標的推動下，收入將出現連續增長，但因銷量仍將遠離高峰，我們預計第4季營收將季減10%。

考量基地臺數量增長，以及伺服器平臺更新延遲，我們將臺燿2020年/2021年/2022年EPS分別下調了16%/11%/9%，並將臺燿目標價由150元降至130元，不過，由於臺燿股價已從近期高點和跌幅修正了35%，維持臺燿「買進」評等。