促進融資成本穩中有降 LPR迎來“最佳調整期”

證券時報記者 賀覺淵

連續5個月“原地踏步”後，2月份新一輪貸款市場報價利率（LPR）報價是否下調已成爲市場焦點。雖被視作定價基礎的中期借貸便利（MLF）利率持續“按兵不動”，龍年春節假期過後的LPR報價依然迎來了“最佳調整期”。

2024年開年以來，首月信貸社融數據大超預期，各項春節假期消費數據亮眼，折射出中國經濟持續回升向好的態勢。但尚位於收縮區間的製造業採購經理指數和偏低的物價水平，均反映出當前社會預期偏弱、有效需求不足。持續偏低的物價水平還意味着當前實際利率相對偏高，即使名義利率持續下調，貨幣政策也難言實質性寬鬆。考慮到物價水平回升進程將較爲溫和，緩解企業和居民實際融資成本上升壓力則更加緊迫。

現行LPR報價由各報價行在MLF利率的基礎上加點報價形成。因此，LPR報價調整也取決於各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。2023年四季度以來，資金面整體處於“緊平衡”狀態，銀行資金成本隨之上升，報價行始終缺乏下調LPR報價加點的動力。不過，在近段時間的貨幣政策“鋪路”下，這一格局已然改變。

從去年下半年主要銀行下調存款利率，到今年1月25日起人民銀行開展“定向降息”，下調支農支小再貸款、再貼現利率，以及2月5日人民銀行開展全面降準，均有利於推動銀行資金成本下降，爲報價行下調LPR掃清障礙。

綜合來看，今年一季度LPR報價下調已成爲大概率事件。雖然作爲定價基礎的MLF利率尚未調整，使得LPR報價難以大幅下調。但在政策合力推動一季度經濟“開門紅”的關鍵時期，LPR報價的下調無疑將提振市場信心，也將引導實體經濟融資的實際利率進一步下降。

“開弓沒有回頭箭”，爲扭轉預期偏弱、需求不足的格局，2024年各項穩增長政策將持續謀劃出臺，而此時LPR報價的下調已“萬事俱備”，一季度經濟“開門紅”亦值得期待。