純固收理財拔得頭籌，單月增長7400億至17.2萬億，債牛推動年化收益率達3.35%

財聯社12月13日訊（編輯 李響）近期，從市場人士處獲悉，金融監管部門下發通知要求銀行理財子公司不得違規通過收盤價、平滑、自建估值模型等方式調整產品淨值波動。該通知要求銀行理財子公司將產生正偏離的收益有序返還原客戶，並要求30天內反饋整改報告。

多位業內人士表示，長遠來看，有助於防止監管套利和違背淨值化的行爲出現，對於銀行理財的淨值化轉型將更爲徹底，同時在整改方案下部分理財產品的淨值波動可能會變大。

值得注意的是，在近期監管政策導向下，相對淨值波動較小的純固收類理財產品異軍突起，在近期理財產品中規模和收益率實現雙增長。

從11月份數據來看，受存款利率下行，現金理財收益持續走低，疊加股市震盪加劇，純固收理財產品虹吸效應明顯。

據中信固收團隊統計，11月份現金類理財規模和含權及衍生品產品規模環比分別下降200億元至7.74萬億元和下降2200億元至4.7萬億元，而純固收規模環比實現增長，全月上升7400億元至17.2萬億元。

進入12月以來，固定收益類理財產品仍實現規模和收益率雙增。據普益標準數據顯示，截至12月13日，銀行理財存續產品41161只規模29.85萬億，較上月末略有回落，但細分來看，固定收益類理財產品近期新增發行量較大，較11月底新增近300只，增速遠高於11月全月新增的183只。

此外收益率方面，截至11月末，純固收類理財產品今年以來平均年化收益率達到3.3515%，環比上月增長近15bp，大幅跑贏現金管理類-3bp和權益類-9bp。

普益標準認爲，在新一輪存款降息，特別是國有大行再度集體下調人民幣存款利率之際，預計將進一步推動存款資金向理財市場轉移，但細分品種正經歷着微妙的變化，純固收類理財產品作爲資產配置中的壓艙石，有助於進一步平滑投資組合的波動，分散投資風險。

華源固收分析師廖志明也表示，隨着非銀同業存款定價規定落地，預計貨幣市場資產收益率將顯著下行，同時隨着存量資產逐步到期，現金類產品收益率也將進一步明顯下降，促使資金尋求更高收益更穩健的投資渠道，純固收類理財產品較低風險和較好流動性是很好的策略替代。

多位業內人士指出，隨着近期銀行理財平抑淨值波動的措施被監管叫停，整改方案下部分理財產品的淨值波動可能會變大，疊加近期債市大漲，或部分透支了明年預期，市場環境後續或將面臨更大波動，純固收類理財產品相對“中庸”的屬性，也得到越來越多投資者的青睞，並從現金理財產品和含權及衍生品產品中吸收了大量投資。

中信固收分析師章立聰在研報中指出，從歷史上年末的環境來看，波動震盪也較爲明顯，在穩業績訴求下，也會傾向降低高風險、高波動的股票投資，12月份理財產品的規模通常會經歷一個縮減的階段，不過央行降低存款利率的立場預計將在明年持續，理財產品規模有望持續上漲，固收類理財產品性價比或將變得更加突出。