茶百道單日暴跌超23%:上半年閉店245家、營收淨利雙降 臨時撤銷...

來源：新浪證券

剛被納入港股通，茶百道就迎來一輪暴擊。

9月9日，深交所和上交所發佈公告宣佈，茶百道分別調入深港通和滬港通下的港股通標名單，自9月10日起生效。市場普遍認爲，公司納入港股通後有望吸引更多中國內地投資者，或將提高流動性和估值水平。

然而，被納入港股通僅一天，茶百道的股價便暴跌23.2%，創下登陸資本市場以來新低，報4.50港元/股。市值約爲66.49億港元，較上市首日蒸發逾120億港元，比上市前估值下降近66%。9月12日，“跌跌不休”的頹勢仍沒有停止的跡象，截至發稿前，茶百道每股價格一度跌破4.00港元，市值下探至60億港元左右。

資本市場“用腳投票”的背後，是令人失望的業績表現和不再誘人的新式茶飲賽道。

據其中期業績公告顯示，截至2024年6月30日，茶百道實現總營收23.96億元，同比減少約10個百分點；期內利潤和歸母淨利潤分別錄得2.39億元、2.37億元，均較2023年同期銳減近60%；經調整淨利潤約爲3.95億元，較2023年同期下降34.0%。

就細分業務而言，報告期內茶百道向加盟商銷售貨品及設備約收入22.71億元，加盟商繳納的特許權使用費及加盟費共約9827.8萬元，二者合計爲總營收貢獻98.9%，與2023年上半年相比分別下降10.0%、5.8%。對此茶百道解釋，由於消費者受外部環境變化影響，公司加大了加盟商的政策支持和向加盟商出售貨品及設備的優惠力度。

換而言之，爲了穩住加盟商，茶百道承接了加盟門店的部分收入壓力。但要在愈發激烈的價格戰中存活，公司在銷售、研發和行政方面的開支難有下降空間。

2024年上半年，茶百道爲IP營銷、跨界合作、藝人代言等支付的分銷及銷售費用約爲1.05億元，同比激增140.2%；在數字化基礎建設和研發投入1450萬元，同比增幅達154.4%；由於僱員薪酬和租賃物業等辦公支出，行政費用由2023年同期的1.87億元增長至2.18億元。三項支出共約佔當期毛利潤的44.5%，毛利率下降3.4個百分點至31.7%。

營收、利潤雙雙縮水，門店增速也大幅放緩。

結合往期經營數據來看，2020-2023年，茶百道的門店規模同比增速分別爲126.3%、25.3%、22.7%，呈不斷下滑趨勢。2024年1-6月，公司淨新增加盟門店581家，其中新開業門店826家，關閉門店245家，約爲2023年同期閉店數量的2.55倍；總門店數量合計8376家，同比增長20.6%，而據壹覽商業數據不完全統計，同期蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨門店總數分別爲31713家、9514家、8939家。

內部增長不及預期，外部環境同樣不容樂觀。

據艾媒諮詢近期發佈的《2024-2025年中國新式茶飲行業發展現狀與消費趨勢報告》顯示，2024年中國新式茶飲市場規模將達到3547.2億元，同比增長6.4%。產品同質化現象突出、價格內卷加劇，行業市場逐漸飽和，品牌進入存量競爭階段。此外，根據調研約46.2%的消費者能接受最高客單價區間爲16-20元。自2022年以來，喜茶、奈雪的茶等中高端品牌集體降價，一定程度上擠壓了處於大衆價格帶的茶百道生存空間。

今年6月初，茶百道曾高調分紅，計劃每股派發現金股息人民幣0.28元（含稅）。按照2023年股東周年大會一致通過的決議，股息將於2024年8月1日派發。不料就在正式派息前三天，茶百道卻突然以一紙公告宣佈撤銷派發2023年年度股息，並保留現金資源用於公司日常業務運營。儘管茶百道隨後解釋未來會恢復派息，但投資者們還是反應激烈，公司股價連續6個交易日下跌，區間累計跌幅達18.4%。

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