操盤心法－跟隨產業脈動 穩固財富增長

中國信託證券投顧總經理陳豐豐

美國1月就業、消費信心、企業信心表現意外強勁，延續去年年底良好表現，故根據2月彭博經濟學者調查，機構再度將今年經濟成長預期上調。過去一週公佈之FOMC會議記錄和經濟數據 持續支持聯準會謹慎評估降息，目前利率期貨市場預期，今年降息幅度已經收斂至聯準會利率點陣圖預期之3碼，代表美國公債殖利率 再向上空間有限，有利於股市。

S&P500指數成份股的財報，已公佈的企業營收、獲利優於市場預期的幅度分別爲1.3％、7.4％，預期成長率爲4.1％、7.2％，以科技、非必需消費和通訊類股表現較佳。美股去年第四季財報表現優於市場預期，市場持續上修第四季獲利成長率預估，企業營運指引則略不如預期，使市場下修2024年獲利率成長率預估，但目前獲利仍有中高個位數正成長、趨勢依舊向上，美股基本面穩健。

近一週美股產業指數遠期12個月EPS變動中，向上修正幅度最大的爲科技（1.45％），由NVIDIA優異財報推動；目前美股產業指數中遠期12個月PE高於1倍標準差爲醫療保健、金融和科技；而科技股指數中，目前S&P500、費半、Nasdaq 100指數PE分別爲20.5、22.1、26.0，惟費半估值高於1倍標準差。顯示投資人最看好半導體產業前景，評價相對提升較多。

產業觀察上，上週ARM宣佈與更多半導體公司合作，運用ARM的IP提供更多先進功能的設計，其中不乏臺灣的IC設計公司切入ASIC業務；Dell的AI訂單強勁；AMD上週四上漲9％，反應MI300加速器出貨將提升。種種情形，代表市場對NVIDIA之外的GPU與ASIC的需求也在增加，更多公司能受益AI產業需求。臺積電的高層人事異動，是否牽動供應鏈變化，也是市場關注焦點之一。

投資策略：在ETF資金持續涌入股市之下，臺股指數持續強勢演出。在市場面上，ASIC類股的漲勢在輪動擴散，同時，上游半導體設備與材料供應鏈股票與相關ETF當紅，而AI PC概念則遭到減碼。雖然資本市場AI派對未散，預期既然雲端服務廠商已經開始裁員，必在年中檢視AI投資對獲利的貢獻，配合聯準會或在年中終於開始降息，股市的反應將值得留意。今年是新高與波動兼具之年，風險控管仍需時時留意。