操盤心法－反彈修正乖離 控制部位價差操作

美國聯準會（Fed）積極緊縮貨幣，6月中旬起大宗商品價格大跌，西德州原油下跌10％，目前外資對油價高低預期每桶分別爲150與65美元，代表油價有時反應供給受限，有時反應經濟衰退，但油價已對亞洲進口原油國實體經濟重大沖擊，日韓皆出現貿易逆差。

油價、農產品、棉花、銅與木材等大宗商品價格下跌有兩個涵義：一是預期通膨降溫，年增率數字可望回穩，但終端價格不會回落；二是經濟衰退前兆，房貸利率上揚抑制新屋需求，木材、棉花、銅鎳需求降低，多空看相同數字做出完全不同解讀，最實際原因是做多原物料的投機客獲利了結退場觀望，原物料變數衆多差異性大。美國將價值100億美元消費性商品取消額外關稅，被視爲美中關係重大轉變，但僅佔川普對中國商品課徵關稅3,700億美元的2.8％。

臺股走弱兩股主要力量，一是PC銷售下滑與加密貨幣市場暴跌，英特爾、輝達等警告未來數月半導體將面臨艱困時期，挖礦晶片、高階電玩晶片需求驟降。另一個力量則是資金流動，歐洲天然氣價格大漲加上俄烏戰爭，歐洲將進入停滯型通膨，避險買盤搶進美元，美元指數創近20年新高，美歐利差持續拉大，市場預期歐元跌至與美元平價甚至更低。外資減碼新興市場，本週臺塑集團股突然大跌。

投資策略：

國安基金預告7月11日開會討論股市動態與國際政經情勢，提供投資人搶短信心，下週國安基金若進場將是第八次，投資人可以短期搭便車，但國安基金只進不出的中長期持有策略，將面對詭譎多變的通膨、經濟衰退與半導體景氣反轉考驗。

前波救市是2020年3月疫情股災，金管會祭出措施從「做多到限空」，先辦業績發表會、鼓勵企業實施庫藏股、金融業買進績優股，隨後是限制外資借券、禁止平盤下放空，中長期成效關鍵在於外資賣壓何時停止，以及通膨控制成效。

臺積電下週四法說會，市場樂觀情緒較4月法說大幅降低，短線股價漲跌關鍵在產能利用率是否微幅下滑影響毛利率，未來展望基調就是半導體短期調整但中長期持續成長，臺積電成長性又優於半導體成長性。投資建議方面，半導體股最好的領先指標就是股價，其他的都是相對落後而且容易誤判。

科技股財報周登場，2021年市場關注缺貨－漲價－擴產，WFH商機、電動車供應鏈，本次市場聚焦點回到企業獲利、評價合理性及法人持股調整，第一季獲利不佳、第二季獲利將更差，下半虧損機率大，原先高本益比的成長股，法人持股將鬆動。