財訊雙週刊／華碩外資猛看衰 施崇棠如何重返榮耀？
文／馬自明
華碩今年遭外資大賣十萬張，市值蒸發上千億元，相當於一個大立光的市值。從市場資優生，到被外資打入冷宮，施崇棠能施展什麼魔法，讓華碩再一次走過烽火？
10月11日，雖然是週五小週末，但華碩（ＡＳＵＳ）總部會議室氣氛卻顯得凝重。
董事長施崇棠正召開一場高層會議，與會的包括總經理沈振來等華碩高階經理人，會議中，施崇棠擬定出華碩2014年的作戰方略，把產品劃分成四大類。
分別爲：金鵝（主機板、繪圖卡）、母雞（筆電）、小雞（平板、手機），以及其他（如較宏碁大幅落後的桌上型電腦），把金鵝、母雞當做後盾，衝刺小雞和其他的成長，並由沈振來常駐中國緊釘市場。
相較一般於第四季季末或年初才擬定公司營運方針，施崇棠在第四季伊始，就與核心幹部討論明年作戰計劃，不難看出，施崇棠開始有些心急，打算趕快讓華碩從志得意滿的美夢中，及早醒來。
ＰＣ不振 華碩獲利大縮水
因爲，這兩年風光的華碩，今年已疲態盡現。
外資「轉捧爲棄」的動作最爲明顯，從一二年大買華碩七萬一千多張，但今年光前10月總共賣出華碩十萬張，華碩股價也從今年年初最高的382元，到10月竟然差點跌破200元，最大跌幅達46％，市值蒸發超過千億元，相當於一個大立光的市值。
這兩年來，推出變形系列平板等產品，開創「插拔式筆電」旋風對抗蘋果iPad的施崇棠，讓華碩靠着嶄新硬體設計，以及屢屢超出預期的獲利水準，聲勢遠壓陷入虧損泥淖的宏碁（acer），儼然成爲臺灣創新科技產品的代言人，但爲什麼才兩年過去，華碩如今卻成爲外資狙擊的對象？
華碩走下坡 手機進展慢
外資大賣華碩，導火線是華碩第二季表現實在太差。雖然華碩今年第一季因低價觸控筆電VivoBook出貨佳，營收亮眼，本業加上非本業的匯兌收益，每股大賺8.04元，但沒想到，到了第二季，卻只賺6.33元，前兩季本業獲利加總還賺不到一百億元，跌破衆人眼鏡。
再加上，原本施崇棠對今年筆電出貨還信心滿滿，但到第二季，卻大幅調降筆電出貨目標，從二千二百萬臺，至一千七百萬至一千九百萬臺，而且平均售價還有可能持續往下掉，這更讓法人圈對這位臺灣科技品牌碩果僅存的「資優生」，信心動搖。
而且，華碩第三季營收雖然止跌，回升至千億元的水準，但與個人電腦業往年第三季季成長約達二至三成來看，今年華碩第三季營收季成長約爲19.2％，不如以往業界平均水準。根據麥格理資本證券10月8日最新出爐的研究報告預估，第三季獲利和每股盈餘的數字，恐怕將是全年低點。
麥格里資本證券並推估華碩全年每股盈餘26.8元，換句話說，即使下半年有研華、和碩等轉投資的股利加持獲利，華碩下半年竟然賺的還比上半年少！研究報告數據並顯示，華碩到一四年首季的每股盈餘將跌破6元，一四年、一五年全年預估獲利、營益率都步步走跌，可見華碩已經從一二年的高峰，開始走下坡。
不只是麥格理，包括高盛等外資，皆紛紛調降華碩評等至「劣於大盤」或「賣出」，野村證券甚至大砍華碩目標價至195元，比200元還低，如果以今年預估每股盈餘換算，本益比不到8倍。外資如此看衰華碩，無怪乎施崇棠得趕快聚集高層開會，提早因應。
外資們調降華碩未來營收和獲利，着眼點就是個人電腦持續地萎縮衰退，就算是華碩，畢竟筆電，和類似筆電的變形平板，佔其營收比重仍高達約六成，自然難置身其外。麥格理研究報告直指，華碩今年第二季全球筆電市佔達到9.6％，要再增加市佔率的難度已高。
高盛研究報告亦指出，今年前三季電腦前三大廠包括聯想、惠普和戴爾，市佔率都在10％以上，均有所提升，但反觀宏碁和華碩市佔率卻流失，華碩全球電腦市佔甚至只有5.2％。
拓墣產業分析師張乘維表示，惠普、戴爾有六成以上爲商用機種，訂單來自企業客戶，較爲穩定；但宏碁和華碩消費型機種比重高達八至九成，相較惠普等大廠，更容易受到平板侵蝕。
對付不了的敵人，就變成朋友吧！因此宏碁和華碩都卯盡全力大推平板，今年出貨量都可望較去年倍增，華碩估計平板出貨目標約一千二百萬臺，期望消弭小筆電退場的影響。
不過，羣益投顧分析師韓滋棻認爲，低價平板每臺售價才150美元以下，「甚至賣四臺平板，纔等於賣一臺筆電」，就算成功衝量，在平均售價下滑之下，也不見得能帶給整體營收多大起色。
此外，儘管華碩在平板勉強佔有一席之地，但在智慧型手機領域卻一籌莫展。施崇棠曾推出平板結合手機的Padfone，初試啼聲，各界也都在猜華碩何時纔要推出「純種」的智慧型手機，不過本來外界認爲，預計下半年就會推出，但沈振來則指出，要等到明年第一季，才見得到純種的智慧型手機。
張乘維分析，個人電腦業者要切入智慧型手機有不少難關。
一是廠商衆多，除蘋果、三星、聯想、華爲等國際業者外，還有各地的螞蟻雄兵，傳統個人電腦廠商難以對抗。
第二，手機款式一年高達四、五十款，遠比一年頂多十幾款的平板、筆電要多得多，在研發人員配置上，對沒有經驗的新廠商來說，也是一大難題。（本文節錄自436期財訊雙週刊）