剝離計劃：雅虎的陽謀，阿里的坑
文/未來已來
雅虎公司宣佈了一項免稅剝離其所持阿里巴巴15%股權的計劃，將股權分拆給一家名爲Spinco的新成立的、獨立註冊的投資公司，剝離計劃預計將於2015年第四季度完成。
剝離計劃，尤其是如此偶然或突然的宣佈，讓不少投資者和分析師頗感意外。但事實上，對於雅虎來說，是蓄謀已久的，尤其是在股東和高管層面。
雅虎股東認爲，將雅虎所持阿里巴巴股份分拆出來，價值會更高，主要原因在於剝離阿里巴巴股份不適用於出售股份需繳納的35%稅率，雅虎股東將從這一蓄謀已久的計劃中明顯受益。因爲新公司將不會將這筆錢用於投資，而將分配給股東。
爲此，雅虎已經潛心準備了兩年。雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾曾公開表示，過去的兩年，雅虎公司一直在準備剝離計劃，設計了各種可行的方案，其中很多方案未對分析師和媒體披露。更誇張的是，針對每一種交易都有很多不同的選擇和排列，都逐一推演，以實現最終選擇最符合股東利益的結果。
剝離計劃，燙手的山芋
看起來，股東應該滿意的剝離計劃，但對於現任CEO瑪麗莎·梅耶爾來說，其實是燙手的山芋。
一方面，資產剝離計劃雖然將爲雅虎帶來稅務優惠，並使公司得以進一步簡化業務結構，但也將讓瑪麗莎·梅耶爾面臨強化核心媒體和廣告業務變現的壓力。未來，投資者將更爲關注公司的核心業務，但核心業務的業績卻不容樂觀。
根據雅虎最新發布的，截至去年12月31日的2014財年第四季度及全年財報顯示，基於美國通用會計準則(GAAP)，雅虎第四季度營收爲12.53億美元，比上年同期的12.66億美元下滑1%；淨利潤爲1.66億美元，比上年同期的3.48億美元下滑 52%。
對於業績的不振，即使剝離了阿里股份，瑪麗莎·梅耶爾來說也很難扭轉。
但另一方面，股東層面又會不斷的給瑪麗莎·梅耶爾施壓，要求將阿里的股份剝離，以此實現股東利益的最大化，同時也爲部分股東未來和阿里的股權交易鋪平道路。同時剝離了阿里股份之後，對於雅虎來說更靈活，進可以繼續經營，需求突破；退可以將雅虎賣掉或合併，畢竟剝離阿里股份之後，新雅虎的價格回落到100億美元之內，相比剝離之前的天價，100億以內的價格讓很多交易成爲可能。諸如傳聞已久的，華爾街也在極力促成的，和AOL（美國在線）的合併就增大了可能性。當然，剝離了阿里的股份，輕裝上陣之後的雅虎還有很多潛在的其他買家或者合併目標。
看起來，一切都挺美的，尤其是對股東們。但是對於CEO瑪麗莎·梅耶爾來說，就是燙手的山芋了，因爲再往後，如果雅虎仍舊業績不振，那瑪麗莎·梅耶爾可能就沒有然後了，被股東們掃地出門，找替代者就會提上議事日程了。
雅虎的復興計劃，留給梅耶爾的時間不多了
瑪麗莎·梅耶爾採取的復興計劃，現在看來其實很有“互聯網思維”，夠直接、夠簡單、夠粗暴，直白點兒講，就是買買買！
自瑪麗莎·梅耶爾2012年上任一來，不完全統計雅虎已經收購了近50家公司。其中不乏亮點，比如收購了Tumblr、Flick、Delicious等明星公司，但大部分還都是些初創企業，而絕大多數都在被雅虎收購後關停了業務或者就此消失，喜劇和悲劇交加。
瑪麗莎·梅耶爾瞄準了移動化和社交領域，通過資本換時間計劃，用收購來追回先前雅虎錯過了太多的技術更新和創新的時機，也通過資本收購網羅了大量創業團隊的優秀人才，至於後續有沒有留住人才，就是後話了。
但可惜的是，瑪麗莎·梅耶爾似乎是在錯誤的時間點做正確的事。
時間點晚了半拍，加之雅虎的頑疾，創新能力有所不足，能否單純的通過收購解決目前的困境還很難說，但雅虎的復興計劃，留給瑪麗莎·梅耶爾的時間不多了。
至少從目前來看，在瑪麗莎·梅耶爾執掌雅虎期間，確沒有什麼拿得出手的成績。Flicker在移動社交領域被Instagram徹底打敗，Tumblr在被收購後也是不溫不火，並沒有按照原有的設想發展，而之前的多筆收購也並沒有爲雅虎在移動社交上的發展帶來什麼幫助。
轉型社交，對瑪麗莎·梅耶爾來說，似乎不可能有驚喜了，只能看廣告領域的突破了。
雅虎在2013年7月收購了移動廣告創業公司Admovate，之後收購的社交媒體和移動端廣告設計與發佈平臺Bread，以及2014年出手的移動分析和廣告平臺公司Flurry，廣告創業公司Luminate，視頻廣告公司BrightRoll等等，使得雅虎成爲全美最大的視頻廣告平臺。
視頻廣告和移動廣告業務已經成爲了雅虎轉型戰略的核心。廣告業務是瑪麗莎·梅耶爾給雅虎帶來的最大驚喜和未來可期了。
但顯然，股東們對如今的雅虎不夠滿意。對瑪麗莎·梅耶爾上臺以來的復興計劃也不夠滿意，才導致與股東和高管的分歧，最終不得不分拆出阿里股份，而且讓高管團隊分心在剝離阿里股份上消耗了太多的時間和精力。
阿里股份剝離之後，瑪麗莎·梅耶爾所面臨的營收壓力巨大，是時候考驗其前期的復興計劃和佈局的變現能力了。可惜，留給瑪麗莎·梅耶爾的時間不多了，必須在短時間內交出讓股東和資本市場滿意的答卷。
應接不暇的阿里，又驚又喜，繞不過的“坑”
雅虎通過避稅計劃將剩餘的15%阿里巴巴股份剝離爲一家獨立上市公司的決定，不僅令分析師和投資者頗感意外，甚至也令阿里巴巴措手不及。據知情人士透露，直到雅虎宣佈這一消息時，阿里巴巴纔在本週二晚間獲悉此事，而且至今仍未制定應對計劃。
不過對於阿里來說，應該是又驚又喜。“喜”在於一直覬覦此部分股份的阿里，先前因爲雅虎董事會的原因，遲遲無法回購，但如今剝離之後，分給雅虎股東，自然有一部分股東是樂意將股份交易給阿里的。“驚”在於阿里似乎並沒有準備好，有點措手不及。但阿里巴巴又不可能無視此次剝離計劃，畢竟阿里必須得考慮新成立的SpinCo公司的股價波動，進而影響阿里的估價波動。
對於阿里來說，更杯具的事情是，因爲淘寶與工商總局的“口水戰”一再升級，使得股價在28日收盤時暴跌4.49美元，報收98.45美元，跌幅達4.36%，市值 蒸發了110億美元。工商總局發佈《關於對阿里巴巴集團進行行政指導工作情況的白皮書》，指出阿里系網絡交易平臺存在5大突出問題，並對阿里巴巴集團提出相關工作要求。對於一向注重知識產權的美國和美國資本市場來說，淘寶假貨事件影恐怕還會持續，而且很可能給別有用心的，諸如渾水公司有機可乘。
禍不單行，但雅虎的剝離計劃，阿里也不得不面對。畢竟對於阿里來說，已經繞不過，回購肯定是必須的選擇，只是多少和方式的問題了。
好消息是根據計劃，實際剝離計劃執行要在第四季度，所以對於阿里才說，儘管消息突然，但阿里還有時間應對。