Blackwell將於今年四季度開始出貨 關注半導體設備和零部件及材料公司 | 投研報告

申港證券近日發佈電子行業研究週報：OpenAI發佈o1模型，關注關稅政策對半導體產業鏈影響。

以下爲研究報告摘要：

上週（9.9-9.13）申萬電子行業指數下跌2.29%，在申萬31個行業中排名第19，跑輸滬深300指數0.06%。申萬電子行業三級子行業中印製電路板、消費電子零部件及組裝、半導體設備、數字芯片設計、被動元件表現相對較好，指數分別跑贏滬深300指數2.80%、1.49%、1.14%、0.99%、0.83%。

每週一談：OpenAI發佈o1模型關注關稅政策對半導體產業鏈影響

o1模型發佈強化推理能力，大模型技術迭代提振AI投資信心。根據IT之家消息，OpenAI發佈其最新的人工智能模型o1，展示出了卓越的推理能力。相較GPT-4o模型，o1能夠更好地處理複雜的編程和數學問題，並能解釋其推理過程。o1並不是簡單的GPT-4o直接升級版，o1目前不具備瀏覽網頁、處理文件和圖像的能力，而是在強化推理能力的同時，做出了成本與性能上的權衡。其在擅長領域方面可與GPT-4o互補，或開創大模型參數數量比拼以外的技術進步的新局面。

根據鈦媒體消息，o1包括o1-preview和o1-mini兩種版本，前者具有高級推理功能，在推理數學、編程、科學等問題的能力上有顯著提高，後者是一款更小巧、專爲代碼生成優化的模型，定價比preview版本降低了80%。

根據OpenAI官網和新智元消息，在2024年的AIME考試中，GPT-4o平均解決了12%（1.8/15）的題目，但o1的提升相當顯著，平均解決了74%（11.1/15）的題目，在64個樣本中進行多數投票時達到了83%（12.5/15），位列前500名學生之列。使用打分函數並重新排序1000個樣本，準確率甚至達到了93%（13.9/15）。13.9的得分，意味着o1的水平達到了全國前500名學生之列。另外，o1在競賽編程問題（Codeforces）中排名前89%。在物理、生物、化學問題的基準測試（GPQA diamond）中超過了人類博士專家水平，o1的表現（78.0）超過這些人類專家（69.7），成爲第一個在此基準測試中超越人類的模型。

英偉達黃仁勳表示Blackwell將於今年四季度開始出貨，通用數據中心未來將實現加速計算，繼續看好算力投資回報。根據IT之家消息，英偉達CEO黃仁勳在高盛Communacopia+Technology Conference上表示，Blackwell AIGPU將於今年四季度開始出貨，並在明年進一步擴大規模，打消此前市場擔心的其不會在年內出貨的顧慮。黃仁勳還表示，通用數據中心未來將實現加速計算，英偉達未來會致力於藉助更先進的服務器和算力芯片加速現代化數據中心、使其更加密集化和更節能。黃仁勳同時表示其雲計算公司客戶在英偉達基礎設施上的投資均獲得良好的回報，對算力的投資回報問題給予正面解答。

8月集成電路進出口數據同比增長，關注美國加關稅對半導體產業鏈影響。海關總署發佈8月集成電路進出口數據，8月我國集成電路出口數量/出口金額分別同比增長11.60%/18.60%，單月出口數量和金額同比增速均環比7月有所放緩。8月出口單價同比增長7.12%，月環比下降1.09%。8月我國集成電路進口數量/進口金額分別同比增長16.70%/11.70%，進口單價同比和環比均有所下降。另外，根據財聯社消息，美國政府近日確定大幅度上調中國產品的進口關稅，涵蓋電動汽車、太陽能電池和半導體等，部分關稅上調於9月27日生效。同時，將中國半導體的進口關稅提高50%，此新稅率將於2025年1月開始生效，半導體類目中新增太陽能電池板使用的多晶硅和硅晶圓兩個類別。建議關注關稅上調對汽車和太陽能產業鏈相關MCU、功率半導體等公司的影響，以及出口的提前備貨對半導體出口企業後續業績節奏的影響。

投資策略：建議關注國產替代及AI需求驅動邏輯下的半導體設備和零部件及材料公司北方華創、中微公司、華海清科、芯源微、拓荊科技、三環集團、富創精密等，果鏈及消費電子標的立訊精密、藍思科技、鵬鼎控股、領益智造、東山精密、歌爾股份、環旭電子等。

風險提示：貿易摩擦加劇，需求復甦不及預期，產能擴張不及預期，競爭加劇（申港證券 徐廣福,王偉 ）

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