功率半導體二季度進入環比改善區間 | 投研報告

國信證券近日發佈能源電子月報：功率半導體二季度進入環比改善區間。

以下爲研究報告摘要：

新能源汽車：7月我國新能源上險乘用車功率模塊中SiCMOSFET佔比爲13.5%，IGBT模塊國產供應商佔主導。

整車情況：根據中汽協數據，我國7月新能源汽車單月銷量99.05萬輛(YoY+27.0%,MoM-5.6%)，單月新能源車滲透率爲43.8%；插電混動銷量43.85萬輛(YoY+83.5%,MoM+0.6%)，佔比爲44.3%。

主驅功率模塊情況：IGBT模塊主力廠商時代電氣7月新增阿維塔07、阿維塔12、寶駿RS-5、風神SKY01車型；芯聯集成7月新增賽力斯SF5車型；斯達半導7月新增阿維塔07、阿維塔12、黑貓、藍山、馬自達EZ-6、起亞EV5、深藍L07、深藍S05車型。

碳化硅滲透情況：我國新能源上險乘用車中800V車型滲透率約8%，800V車型中碳化硅滲透率提升至67%，陸續新增極氪系列、小米、紅旗、奇瑞星紀元、海馬等多款車型。

充電樁：2024年1-7月，我國充電樁增量爲200.8萬臺（YoY+16.8%），其中公共充電樁增加48.3萬臺(YoY+17.0%)，隨車配建私人充電樁增加152.4萬臺(YoY+16.8%)；新增樁車增量比爲1:3。

光伏逆變器：8月光伏逆變器價格保持穩定，供應端生產穩定充足，上游元器件供應充足且國產滲透率提高，出貨需求仍以新興市場爲主。

功率器件交期：根據TTI與富昌電子數據，除部分IGBT產品，大部分功率器件產品交期與價格基本趨穩。

臺股功率半導體跟蹤：供給端庫存水位降低，二季度營收保持同比改善。

投資建議：二季度除IGBT相關公司承壓外，行業大部分公司進入環比改善區間，庫存水位持續下降；需求端除光伏需求短期承壓，消費與工控需求緩慢復甦，新能源汽車總量保持增長且中低壓產品國產化率較低仍有份額滲透空間；行業階段性觸底企穩，中低壓產品隨需求改善疊加汽車份額提升呈現營收與盈利能力同步環比改善，中高壓產品多應用於新能源則表現分化；我們認爲在需求弱復甦背景下，各公司的銷售策略、客戶佈局與降本能力將帶來未來盈利能力的差異化表現。建議關注相關公司揚傑科技、新潔能、時代電氣、斯達半導、華潤微、士蘭微、東微半導、宏微科技、捷捷微電及碳化硅產業鏈上游的天嶽先進、晶升股份等公司。（ 國信證券 胡劍,胡慧,葉子,詹瀏洋）

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