別光盯着對岸，也看看香港

1475個字 閱讀時長：4分鐘

中產先生 | 洞見時代發現價值講述生

多事之秋，接着昨天再多說一點。

這幾天都在盯着對岸，信息多如牛毛，感覺要過載了，搞得我也沒什麼心情寫文。不過在對岸之外，香港正在經歷一場金融保衛戰，大多數人都不知道。

最新的消息：

香港金管局近日入市再接141.61億港元沽盤。

什麼意思呢？

因爲近期美聯儲不斷加息，外資流出衝擊港元聯繫匯率制度，所以金管局一直在出手接盤。

說一下港元聯繫匯率制度，香港從1983年起開始實行港元聯繫匯率制度，發港幣需要按照1美元兌換7.8港元的比價，事先向外匯基金繳納美元，從此港幣就和美元聯繫起來了。

爲什麼香港要實行聯繫匯率？

在這裡普及一個名詞：

蒙代爾不可能三角定律：

不可能同時實現貨幣政策自主性、匯率穩定以及資本流動三大金融目標，只能同時選擇其中的兩個 。

我們看到，香港放棄了貨幣政策自主性，而選擇了匯率穩定和資本流動。

這種選擇 減少了匯率波動，維持了金融穩定，使香港成爲國際金融中心，同時因爲金融穩定和資金流動優勢，香港成爲國際貿易樞紐，一句話：

港元聯繫匯率制度是香港金融和貿易穩定的基石。

而且正是這種選擇賦予了香港過去幾十年在改開過程中的特殊性，一直扮演外資和外貿進入中國的窗口角色。

所以，聯繫匯率制度的重要性不言而喻。

- 2 -

在技術上如何保證7.8的聯繫匯率呢？

有一個機制：

如果港幣兌美元匯率達到7.75強方兌換保證，金管局賣出港元買入美元，使匯率上浮；如果達到7.85弱方兌換保證，則買入港元賣出美元，使匯率下降，將港幣匯率穩定在7.8。

如今，三年之後港元匯率首次並且頻頻觸發弱方兌換保證，爲什麼呢？

首先，是美聯儲4次加息225個基點，美元港元利息差加大引發套利。

其次，近年來港股收益率不佳，港股資產回報率也不如美股。

最後，港元跟隨加息對香港樓市帶來不利影響，資產泡沫風險加大。

綜上利差和資產回報率的原因，造成了資金外流，衝擊聯繫匯率。

如何維持聯繫匯率，有兩個辦法：

第一，就是動用銀行系統結餘買入港元。

自5月12日至8月2日，香港金管局已27次出手買入港元，共耗資1861.7億港元。

目前，香港銀行系統結餘已經降到了1448億港幣，較去年8月底的峰值4575億，降幅達到68.3%；較今年6月底的2335億，一個月時間的降幅達到了38.0%。

從這種買入的速度來看，估計只夠20幾天了。

第二，銀行結餘用完就動用政府的外匯儲備。

香港6月底的外匯儲備4473億美元，按照現在的買入速度，估計壓力也不小。

如果下半年，再有外資趁機來搞事，我估計可能又是一場97年的金融保衛戰了。

已經有國際對衝大亨巴斯沽空港元，準備躍躍欲試了。

- 3 -

結語

怎麼應對呢？

一個是像97一樣，中央出手幫香港打贏金融保衛戰。

二是香港放棄聯繫匯率制度，擁抱人民幣國際化。

目前應該還是選擇第一種好，香港特殊的優勢不能放棄，打贏金融保衛戰應該是上策。

最新的消息，特首也發聲要捍衛聯繫匯率了。

這個時候，真是多事之秋，地緣更要穩一點纔好。

不過感覺隔壁的李家坡，躺着做夢都要笑醒了。

就這樣。