還只盯着前十大重倉股看？隱形重倉股也很重要！

隱形重倉股給了基金經理髮揮的空間。

作者 | 市值風雲基金研究部

編輯 | 小白

分散持倉年內表現更亮眼

年內市場上的公募基金是集中持倉的業績好，還是走分散持倉路線的跑得贏？

數據顯示，今年重倉猛幹的業績並不如後者表現亮眼。風雲君篩選了規模在20億以上的，前十大持倉股佔市值佔比的排名在所有混合成長型基金排名前20。

根據Choice數據顯示，年內淨值回報率收正的只有四隻，相當稀少。

大跌超20%的有4只，其中廣發旗下基金佔了三席，大概率都是買新能源惹的禍。

重倉持股的前二十大基金，前十大股票持倉佔基金淨值的比例平均超過77%，平均持有股票數量爲81只，但20只基金年內平均下跌5.7%，可以看出集中持股的風格並不適合今年的市場。

（來源：choice數據，市值風雲製表）

而分散持倉風格的排名前二十，年內表現更加穩健，上半年平均上漲3.2%，三季度以來雖有回撤，但截至9月6日，仍平均上漲1.1%。

表現最好的是一隻量化基金，前十大重倉股佔基金淨值僅有5.7%，但年內跑出9.69%的好成績。另外，招商量化也很亮眼，年內淨值增長12.4%。

（來源：choice數據，市值風雲製表）

但這也不意味，只要分散就能賺錢。分散持倉中也有人歡喜有人愁。前二十中仍有7只年內收益率收負，佔比近35%。其中信澳基金表現最拉垮，佔了三席，而鵬化成長智選混合A和易方達價值成長混合年內淨值均跌超10%。

那分散持倉怎麼還能跌這麼多？

信澳基金的馮明遠風雲君有分析過，雖然均衡配置，但有着明星基金經理一託多、規模魔咒的問題，並且前十大重倉股仍佔基金淨值20%左右的比例，一旦押錯寶還是會對淨值回撤造成不小影響。

（來源：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

另外，還有一部分基金業績欠佳，也跟一些隱形持倉股的表現息息相關。上半年，公募基金前十大重倉股市值佔基金總持股市值比例平均達到52%，這也說明隱形股持倉也佔據了公募基金市值的半壁江山。

隱形持倉中是否會藏污納垢

風格不漂移是很多基金經理極力想向市場展示的，但有時他們也耐不住寂寞，有的悄悄追風，有的悄悄抄底，在隱形持倉中來回騰挪。

比如，因重倉TMT領域獲得較高收益的廣發電子信息傳媒產業基金，二季度去抄底了醫藥股。名臣健康二季度末成爲其持倉第的十一大重倉股，且持倉市值佔基金淨值比例達2.71%。

（來源：choice數據）

而這隻醫藥股，從二季度末至今，短短兩個月已經大跌25%，可見馮騁悄咪咪的抄底以失敗告終。

還有曾豪言壯語要死磕半導體的蔡嵩鬆，二季度持倉的第15-17位股票中也躺着化工與傳媒股。

（來源：專爲註冊制服務的市值風雲APP）

那有靠隱形持倉有肉吃的基金經理嗎？

劉元海管理的東吳新能源汽車A在新能源主題基金紛紛回撤的下，年內跑出了26.24%的成績，其隱形重倉股中出現中際旭創、科大訊飛等年內大牛股。

（來源：choice數據）

另外，公募基金的隱形持倉只有在半年報和年報中才會披露，很多基金在這兩個節點前會緊急調倉以規避風格漂移問題，那些前十大重倉股集中度較低的基金，隱形持倉纔是基金淨值的壓艙石。

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