逼近7.0關口！人民幣匯率再創階段新高 部分出口企業已經開始行動️

21世紀經濟報道記者唐婧見習記者 林秋彤北京報道

美聯儲9月降息靴子落地，人民幣匯率迎來“好時光”。

截至9月20日16:30收盤，在岸人民幣兌美元報7.0552，較上一交易日上漲108點；更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率日內最高觸及7.0388，截至19點28分仍在7.05上方徘徊，二者均創下2023年5月以來新高。

消息面上，北京時間9月19日凌晨兩點，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平，這是美聯儲自2020年以來首次降息，至此美聯儲貨幣政策正式轉向。

這意味着人民幣匯率面臨的外部壓力減輕。早在2024年年初，中國人民銀行行長潘功勝曾在國新辦新聞發佈會上表示，市場對美聯儲貨幣政策轉向以及美元升值動能減弱抱有共識，中美貨幣政策週期的錯位有望得到改善，這將推動中美利差趨於收斂，有助於人民幣匯率和跨境資金流動更加趨於穩定和平衡。

不過，潘功勝也強調，匯率短期的影響因素是多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等，中長期走勢在根本上取決於經濟基本面。

事實上，由於金融市場往往是預期先行，在岸人民幣兌美元匯率已經連續三個月月線上漲，7月、8月和9月升值幅度分別爲0.55%、1.91%和0.46%。對比來看，美元指數連續三個月月線下跌， 7月、8月和9月貶值幅度分別爲1.69%、2.23%和0.84%。

那麼，人民幣匯率會趨勢性升值嗎？人民幣匯率外部壓力減輕，對國內又會產生哪些連鎖反應？21世紀經濟報道記者連線了多名業內人士進行解答。

趨勢性升值仍需基本面加持

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，就人民幣匯率而言，當前主要受兩個因素牽動：一是美元走勢，這會造成人民幣對美元匯率被動升值或貶值；二是國內宏觀經濟走勢，決定了人民幣內在升值或貶值動能。

王青解釋，美聯儲啓動降息初期，美元指數會面臨一定下行壓力，這會帶動人民幣對美元匯率被動升值，短期內匯市情緒也會偏於樂觀。不過，中長期來看，美元降息並不必然導致美元持續走弱。原因在於，貨幣寬鬆週期中，美元走勢將主要由美國與歐洲和日本的經濟基本面對比情況，以及貨幣政策取向差異來決定，美元指數仍然存在上行可能。

國內方面，王青認爲，隨着穩增長政策效果的逐步顯現，還有新質生產力的持續較快發展，國內GDP增速有望保持在5.0%左右的水平，這會對人民幣匯率構成內在支撐。不過，他也直言，在國內房地產市場企穩回暖前，人民幣持續大幅升值可能性也不大。

國家統計局9月14日公佈的數據顯示，當前我國房地產市場仍然處於調整過程中，但部分指標降幅呈現邊際收窄態勢。1—8月份，房地產開發投資下降10.2%，降幅與1—7月持平；商品房銷售面積下降18%，降幅收窄0.6個百分點；商品房銷售額下降23.6%，降幅收窄0.7個百分點；房屋新開工面積下降22.5%，降幅收窄0.7個百分點。

多名受訪人士也持有類似觀點。廣開首席產業研究院資深研究員劉濤告訴記者，由於中國經濟基本面目前不夠強勁，貨幣政策同樣處於偏鬆狀態等原因，人民幣匯率或難以出現單邊大幅度走強的態勢。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥表示，儘管海外因素爲人民幣在短期創造了較好的升值環境，但要真正實現人民幣匯率趨勢性的升值，仍需國內經濟基本面邏輯迴歸的支持。

財信研究院副院長伍超明坦言，隨着國內逆週期政策加力，努力實現全年經濟增速目標，經濟環比有望改善，將對人民幣匯率形成重要支撐。但國內面臨的外部風險挑戰較多，國內需求恢復具有較多不確定性，人民幣匯率短期或仍以雙向波動爲主。

值得一提的是，國家統計局近日發佈的8月份製造業PMI繼續回落至49.1%，比上月下降0.3個百分點，已連續四個月位於榮枯線之下。分析認爲，指標偏弱指向宏觀政策實施力度需要加大，並且政策重心繼續偏向於提振有效需求。

央行近日公佈的金融數據顯示，2024年前八個月社會融資規模增量累計爲21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元；前八個月金融機構口徑人民幣貸款增加14.43萬億元，比上年同期少3.01萬億元。

具體到8月單月，政府債券融資佔新增社融超五成，票據融資佔新增人民幣貸款超六成，企業和居民貸款均同比少增，顯示實體經濟融資需求仍偏弱，穩增長政策仍需進一步加力。

美聯儲降息帶來連鎖反應

美聯儲降息帶來的影響是一場連鎖反應，對中國而言，人民幣匯率短期走強只是其中一環，我國貨幣政策也將獲得更大的寬鬆空間，新一輪降準、降息的外部環境出現實質性改善。

從高層釋放的信號來看，增量政策舉措已經在路上。中國人民銀行有關部門負責人近日在解讀8月金融數據時表示，貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，着手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。

“隨着美聯儲降息，全球貨幣緊縮的局面有望顯著緩解。在此背景下，發達經濟體緊縮政策的外溢效應逐漸減弱，中國貨幣政策在‘堅持以我爲主，兼顧內外均衡’的基調下，外部掣肘進一步減小，政策操作空間擴大，貨幣政策的運用將更加‘靈活適度、精準有效’。”工銀國際首席經濟學家程實解讀。

程實還稱，在降息週期中，隨着中美利差逐步縮小、全球投資者或將從高估值市場轉向低估值市場、地緣政治的變化以及中國高質量發展的持續推進，中國資產吸引力將進一步提升。

截至9月19日下午收盤，A股三大指數全面收漲，其中，上證指數漲0.69%，報2736.02點；深證成指漲1.19%，報8087.60點；創業板指漲0.85%，報1546.47點。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，對國內企業而言，美元利率下降一定程度上將有助於企業海外投資，如果美元指數相應走弱，也有助於增強人民幣購買力，進一步促進海外投資。

“外貿方面，短期來看人民幣貶值壓力減輕，人民幣匯率穩定性增強，可以爲外貿企業提供更加穩定的貨幣環境；若人民幣長期走強，可能會影響國內產品在國際市場上的價格競爭力，不過貨幣寬鬆助力全球經濟復甦，又有利於提振外需，因此綜合影響仍存不確定性。”溫彬分析。

他還提醒，根據歷史經驗，市場對美聯儲降息預期可能會出現反覆，這會帶來全球外匯市場動盪，因此外貿企業仍需提升匯率避險意識，加強匯率管理能力。此外，對國內居民而言，在美聯儲降息週期中，美元指數有較大概率會走弱，相反人民幣匯率可能會相應走強，這將對我國居民出國旅遊、留學、投資等形成利好。

還有市場人士觀察到，近期，在人民幣升值且美國啓動降息的背景下，部分出口企業開始集中結匯。2024年8月銀行貨物貿易“代客結售匯差額”369億美元，比7月升高319億美元，且爲24個月以來的最高值。隨着美聯儲降息落地，短期可能還會有出口企業集中結匯，加大人民幣匯率的升值幅度。