鮑威爾傑克遜霍爾講話或無“驚喜” 市場篤定美聯儲9月降息

來源：智通財經APP

智通財經注意到，儘管美聯儲主席傑羅姆鮑威爾週五的政策講話備受關注，但其中包含任何驚人消息的可能性似乎很小。

畢竟，市場已經下定了決心：美聯儲將於9月份開始降息，並且很可能會持續降息至今年年底至2025年。

儘管對於降息的幅度和頻率仍存在一些疑問，但鮑威爾現在需要對目前的形勢做一個簡要回顧，並對未來的發展給出一些有限的指導。

“如果你以前聽說過這個，就別再說了：他們仍然依賴數據，”前美聯儲官員、現任 Wrightson-ICAP 首席經濟學家 Lou Crandall 表示。他曾在這家央行工作了 40 多年。

他預計鮑威爾“在方向上不會含糊其辭，但具體降息速度和時間將取決於從現在到會議期間的數據。毫無疑問，他們將在 9 月開始降息。”

鮑威爾的講話將於美國東部時間上午10點在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度全球央行行長會議上發表。這次會議的主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導”，會議將持續到週六。

如果有人對美聯儲在 9 月 17 日至 18 日公開市場委員會會議上實施至少降息四分之一個百分點的意圖存有疑慮，那麼週三這些疑慮已經煙消雲散。7月會議紀要顯示，除非出現意外情況，“絕大多數”委員都支持 9 月降息。

費城聯儲主席帕特里克·哈克週四在接受採訪時進一步強調了這一觀點，“9 月份我們需要啓動降息進程”。

降息指引

一個主要問題是，四年多來首次降息是25個基點還是50個基點，哈克不願回答這個問題。根據芝商所的美聯儲觀察，市場押注降息25個基點，但降息50個基點的可能性約爲25%。

降息50個基點可能需要經濟數據從現在到那時大幅惡化，特別是兩週後又一份疲弱的非農就業報告。

Crandall表示，“儘管我認爲美聯儲的基本預期是將降息一個季度，我的基本預期是將降息一個季度，但我不認爲他們會覺得有必要在如此遙遠的未來提供任何指引。“

在過去的幾年裡，鮑威爾一直利用傑克遜霍爾演講來概述廣泛的政策舉措，並提供有關政策未來的線索。

在2018年首次亮相時，他概述了自己對利率和失業率的看法，認爲利率和失業率是“中性”或穩定的。一年後，他暗示即將降息。在2020年種族抗議活動中發表的一次演講中，鮑威爾公佈了一種新方法，該方法將允許通貨膨脹比平時更嚴重，而不加息，以促進更具包容性的就業市場。然而，這種“靈活的平均通脹目標”將導致一段時間的物價飆升，這使得鮑威爾在接下來的三年裡要在一個微妙的政策雷區中穿行。

這一次，他的任務將是確認市場的預期，同時也表明他對經濟的印象，特別是通脹壓力的緩和和對勞動力市場的一些擔憂。

Natixis Investment Managers Solutions首席投資組合策略師Jack Janasiewicz表示：“對我們來說，關鍵將是鮑威爾主席的語氣，我們預計他將傾向於鴿派”或更低的利率。“簡而言之，通脹繼續趨向於2%的目標，似乎超出了共識。再加上就業市場正在走軟的跡象，人們會覺得沒有必要保持鷹派立場。”

傾聽市場聲音

美聯儲在連續幾次大幅加息後，過去 13 個月一直維持其隔夜借款利率不變。在高利率機制下，市場表現通常良好，但在 7 月會議後，由於勞動力市場狀況惡化和製造業疲軟的跡象，市場一度出現反抗。

預計鮑威爾至少會承認一些經濟阻力，以及美聯儲在抗擊通脹方面取得的進展。

高盛經濟學家 David Mericle 在最近的一份報告中表示：“鑑於此後發佈的數據，我們預計鮑威爾將比在7月FOMC會議後的新聞發佈會上對通脹前景表達出更強的信心，並更加強調勞動力市場的下行風險。”

高盛的政策與市場預期基本一致：在未來三次會議上都會降息，然後在 2024 年進一步放鬆政策，最終將聯邦基金利率下調約 2 個百分點——這一政策路徑將由鮑威爾在傑克遜霍爾會議上非常籠統地提出。

美聯儲主席聲稱對金融市場走勢不敏感，但鮑威爾無疑看到了 7 月會議後的反應，並希望緩解人們對央行將繼續等待後再開始放鬆政策的擔憂。

Sri-Kumar Global Strategies 主管 Komal Sr-Kumar 表示：“鮑威爾傾向於支持股市。他一次又一次地表示利率將會下降。利率還沒有下降，但這一次，他會這麼做。”