《半導體》聯電2024展望溫和 外資看法分歧

聯電股價今(1)日開低後下跌1.43%至48.3元,隨後在買盤敲進下跌勢收斂,近10點50分後一度翻紅小漲0.2%至49.1元,多空於平盤附近角力。三大法人本週迄今續站空方,合計賣超達5.59萬張,其中外資賣超5.34萬張、投信亦賣超3587張,僅自營商買超1153張。

聯電錶示,儘管客戶對庫存仍維持謹慎,但預期晶圓需求將逐漸回溫,預估2024年首季晶圓出貨量將季增2~3%,但美元平均售價(ASP)受一次性調價影響估將季減5%,加上稼動率自66%降至60~63%(low-60%),使毛利率降至約30%。

展望2024年,聯電認爲PC和智慧型手機庫存水位相對健康,但汽車和工業領域需要更多時間消化庫存。整體而言,由於宏觀不確定性,今年能見度相對有限,對市場需求維持審慎樂觀,預估半導體業營收可能成長個位數百分比,晶圓代工業估成長高個位數百分比。

不過,聯電今年資本支出估達33億美元,較去年30億美元逆勢成長10%。公司表示,20%將用於22/28奈米的製程擴產,其餘用在臺南12A P6廠及12I P3基礎設施,預期今年資本支出將觸頂,折舊估年增20%。

日系外資表示,聯電營運概況及展望大致符合預期,但對自身業務及半導體產業復甦展望較保守,認爲差異源自中國大陸的成熟製程競爭可能加劇。不過,仍看好聯電持續強化特殊製程產品的差異化轉型策略,預估今年美元營收年增4%,給予「買進」評等、目標價57元。

另一家日系外資亦認爲,聯電線上法說釋出的整體看法並不讓人興奮。不過,儘管今年展望能見度仍有限,但認爲目前正處於半導體產業週期底部,晶圓代工業訂單仍有上升空間,且聯電去年股價表現僅上漲27%,落後於除臺積電外的臺灣半導體漲幅57%。

同時,日系外資認爲聯電與英特爾合作開發12奈米制程可望帶來正向效益,有助支持轉型以來的投報率驅動成長策略。儘管鑑於能見度較低,將聯電今明2年每股盈餘展望分別調降13%及11%,仍維持「買進」評等、目標價自55元小幅調升至57元。

亞系外資則較保守看待,鑑於稼動率後市溫吞、成熟製程售價壓力、以及短中期折舊迅速上升,導致毛利率存在不確定性,對聯電維持保守態度。將聯電2024年每股盈餘預期調降7%,維持「中立」評等、將目標價自54元調降至52.8元。