把嬰兒紙尿褲賣到俄羅斯的公司，要IPO了

把嬰兒紙尿褲賣到國外，是一筆多大的生意？

有一家公司因此準備在港交所IPO了。原因正是其2022年打開俄羅斯市場後，大賺，繼而有了勇氣奔赴港交所大門。

這家公司就是舒寶國際。

得虧了那位“俄羅斯頂級零售商”

舒寶國際是一家擁有14年曆史的護理用品品牌，這個時間和恆安國際相比並不算很長，後者成立於1985年，近40年的歷史。

根據公開資料，舒寶國際除了嬰童護理用品，還有女性護理用品、成人失禁用品。目前，公司旗下自有品牌“嬰舒寶”主要銷售嬰童護理用品，包含約140多個SKU；品牌“五月私語”主要銷售女性護理產品，擁有20多個SKU；“康舒寶”主要銷售成人失禁用品，擁有15個SKU。

近些年來，舒寶國際的收入一直在增長，利潤雖稍有減緩，倒還是在正增長。

招股書顯示，2021年-2023年，公司營業收入分別爲2.63億元、4.08億元和6.55億元，2022年、2023年分別同比增長55.02%、40.71%；同期淨利潤分別爲0.1億元、0.42億元及0.59億元，2022年、2023年分別同比增長318.35%、40.71%。

對舒寶來說，公司有兩個關鍵詞，一個是嬰兒紙尿褲，另一個則是俄羅斯。

嬰童護理產品一直是公司的主要利潤來源，這方面的收入從2021年的2.28億元，增長至2023年的4.68億元。

而俄羅斯就成爲近3年裡，爲舒寶瘋狂輸血的市場，甚至已經超過公司在中國市場的收入。2021年-2023年，俄羅斯市場佔比分別爲40%、50.4%和57.7%。其中，舒寶國際依賴最大的客戶，在招股書裡被稱爲“俄羅斯頂級零售商”，爲公司貢獻的收入佔總收入約11.8%、31.5%及48.7%。

這家俄羅斯頂級零售商在2023年成爲舒寶的第一大客戶。

簡單說說這家俄羅斯頂級零售商。其已有75年曆史，是俄羅斯最大的兒童用品零售商，2021年年收入爲18億美元（約合人民幣126億元），在俄羅斯及哈薩克斯坦經營約1100多家門店，2021年俄羅斯用戶約4.5億。

舒寶國際能交好這家俄羅斯零售商，還要歸溯於2022年。由於被經濟制裁，俄羅斯生產用原材料短缺，物流成本上漲，據說因此，俄羅斯本地零售商們居安思危，開始大力發展自有品牌。

中國的舒寶也由此進入了這家“頂級零售商”的眼簾。根據公開資料，舒寶國際成爲其唯一的合同生產商，生產及供應其自有品牌的嬰童護理用品，協議期直至2030年。

也多虧了這家頂級零售商，爲舒寶赴港IPO增添了一把火。

大商機：出海俄羅斯

可以這麼說，俄羅斯作爲舒寶的第一大市場，它打開了一條新的商機：出海俄羅斯。

爲什麼這麼說？根據弗若斯特沙利文報告，按2022年的出口值計，舒寶國際是中國出口俄羅斯的第二大嬰童護理一次性使用衛生用品出口商。

根據弗若斯特沙利文報告，2022年，中國對俄羅斯出口嬰童護理一次性使用衛生用品的價值約1087.3百萬元，預計2027年繼續增至約2406.4百萬元，2022年至2027年複合年增長率約17.2%。

如上文所提到的俄羅斯被經濟制裁一大背景，可以想像未來俄羅斯本土品牌將會迎來極大的發展，而此時像舒寶這樣的ODM企業、甚至是國貨品牌，自然而然也會迎來新的春天。

不過，舒寶同樣也將面臨一個危機，俄羅斯的生育率也在持續下降。

根據弗若斯特沙利文報告，俄羅斯於2021年的出生率下降至9.6‰，處於過去10年的低位。

但由於舒寶和那位頂級零售商極度緊密的關係，很可能舒寶嬰兒紙尿褲會在俄羅斯收入下降。公司也在招股書中坦言，“我們一直且預期會繼續依賴俄羅斯頂級零售商，因此公司與其業務關係的任何不利變動或以其他方式減少其對我們產品的需求，均可能對公司的業務、財務狀況、經營業績及前景產生重大不利影響。”

困難雖有，機遇也同樣存在。

值得注意的是，雖然嬰童護理產品是舒寶國際收入和利潤的主要來源，但在招股書中還有一處細節值得一提。2022年到2023年，舒寶嬰童護理產品佔總營收的比例從86.8%下降到了71.5%。

增長最明顯的是其女性護理產品的收入。2022年的105萬元，增長到2023年的1.14億元，營收佔比從0.4%上升至17.4%。

這是一個利好信號。因爲女性護理產品的毛利率遠大於嬰童護理產品，前者給舒寶帶來的毛利率一直將近45%，而後者則不到30%。

舒寶顯然看到了其中的商機，此次IPO的募資也將主要用於增設嬰童護理和女性護理用品生產線購買機器。

不得不感慨，女性用品還真是賺錢啊。

又一家家族企業，沒有機構投資人

福建晉江是個福地，衆所周知。特步、361°、安踏、恆安、七匹狼等創始人也都是晉江人，他們創立的品牌在中國家喻戶曉。

根據公開資料，舒寶離衛生用品界的大佬恆安國際總部，也不過10公里遠。恆安給晉江開了個好頭，是晉江第一家上市企業， 1998年就在香港掛牌上市，是國內目前最大的衛生護理和紙巾生產商之一。

舒寶國際的創始人叫顏培坤，時年59歲。雖然舒寶成立於互聯網時代的2010年，但公司仍然是一家家族企業，沒有外部投資機構參與進公司的發展。

顏培坤作爲公司的實際掌控人，他通過直接及間接方式持有公司90%的股份，爲公司控股股東，曾國棟則持有公司10%的股份。

根據招股書，舒寶董事會由8名董事組成，包括4名執行董事：顏培坤先生（董事長）、曾國棟先生（首席執行官）、周家豪先生（生產部總監）、高躍先生（董事長助理、採購部總監）。

顏嘉瑋是顏培坤的女兒，周家豪是其女婿，高躍爲其表侄。

不出意外，顏嘉瑋應該是舒寶的下一任接班人。在2021年3月至2022年9月期間，顏嘉瑋擔任嬰舒寶中國電子商務部副總監一職。2022年9月至2023年7月，她成爲顏培坤的助理。目前，她任舒寶國際的副總裁。

晉江，閩商層出不窮的地方。如今舒寶IPO在即，也許這裡將會又多出一家上市公司了。