資源股行情爆發，週期派基金經理走紅，他們卻這樣說

不管什麼行情，追高都讓人沒安全感。

作者 | 市值風雲基金研究部

編輯 | 小白

重倉資源股成年內權益類資金表現亮眼的秘密武器

基金經理們剛從交去年年報的痛苦中解脫出來，又匆匆迎來市場對他們一季度成績的檢閱。

年內能殺進收益率排名前二十的權益類基金最低門檻要達到21.2%，這個成績還算不錯。

但這些基金也體現出三大特點，其一是這些基金很少是由頂流或明星基金經理管理的，其二大多規模較小，最大的一隻是前海開源金銀珠寶混合A，截至目前合併規模也不足20億。

其三，年內表現優異的基金大多是因爲重倉資源股，例如景順長城週期優選、廣發資源優選股票、西部利得策略優選、嘉實資源精選等。

但值得一提的是，A股當下風格還是結構性行情，以板塊輪動爲主，年內收益率排名前二十的基金中去年也取得正收益的僅有三隻，可見千萬不要因業績居前就盲目上頭。

（來源：Choice數據，市值風雲APP製表，數據截至2024年4月16日）

2月初開啓的反彈，可以說AI科技線出盡風頭，但如果統計年內板塊上漲情況，計算機板塊竟以19.9%的跌幅在31個板塊中墊底，電子板塊也不盡人意，年內跌幅達14.5%，看着風光實則不然，有些老鐵甚至最近剛補完虧，又栽了個大跟頭。

而不惹人注意悄咪咪的上漲有兩大板塊，分別石油石化和煤炭，年內漲幅爲32.8%和22.9%，另外銀行、有色金屬、公用事業和家用電器漲幅也超10%。

（來源：Choice數據，市值風雲APP製表，數據截至2024年4月16日）

行情來了，你不想出名都難，近期有着週期行業研究背景的基金經理也逐漸嶄露頭角。例如景順長城的鄒立虎重點研究過大宗商品領域，管理過白銀期貨基金，而萬家的葉勇、博時德王凌霄在當研究員期間也對有色、鋼鐵、煤炭、化工等週期板塊進行過覆蓋。

警惕回調風險，上游資源行業景氣向上的過程不會一路平坦

年內收益率超28%的萬家雙引擎靈活配置混合A（519183.OF）是萬家基金葉勇的代表作，目前該基金合計規模爲15.3億，佔其管理總規模的38%，任職回報率高達105.2%。

（來源：天天基金網）

得益於近期資源股走強，葉勇年內發行了3只基金，而2月8日成立的萬家戰略發展產業混合A短短兩個月任職回報率就斬獲了27.2%，成績好也成爲他吸金利器，年內新發行的基金合計規模已超20億，也成功使他管理規模在今年實現翻倍。

（來源：天天基金網）

2023年年報顯示，該基金對有色金屬、石油石化、交通運輸三大板塊配置分別爲45.5%、18.5%和17.5%，合計高達81.5%。前十大重倉股的合計持倉佔基金淨值的比重也超55%，較爲集中。

（來源：Choice數據）

從前十大個股看，葉勇在有色金屬裡比較喜歡黃金股，山東黃金、紫金礦業、中金黃金佔據三席，另外石油石化及煤炭股，他近期更偏愛的是中國石油、中國海油以及廣匯能源和神火股份。

（來源：Choice數據）

葉勇的操作風格是比較喜歡騰挪的，雖然是重倉資源股，但他的換手率並不低，他喜歡在各大黃金股、煤炭股裡來回折騰。

（來源：天天基金網）

不容忽視的是，重倉資源股遇到回撤力度也不小，2022年4月、2024年1月該只基金的動態回撤均突破了30%。

（來源：Choice數據）

而對於近期資金股走勢較猛，很多基金經理也開始表態稱，要注意回落風險。

葉勇認爲，“自2020年開始大宗商品牛市大週期已經啓動，可以預見，未來10年中，我們可能會在一個傳統資源和原材料持續緊平衡的狀態下走向碳達峰。”

中歐基金的藍小康提出，因爲全球實物需求及恢復有韌性，而供給面臨約束和不確定性，疊加上游資產估值處於低位，上游資源板塊的高景氣盈利或將維持較長時間，因此對投資節奏的把握將會成爲勝負手。

另外，景順長城的鄒立虎表示，上游資源行業景氣向上的過程不會是一路平坦，如煤炭、海運都有過快速上漲然後大幅調整的階段。

此外，在選股上，鄒立虎提到有兩個問題需要重視：一是即使是同個行業，不同公司股價漲幅也不一樣，二是股價與商品價格可能存在背離情況。

總之投資是一個很長期的過程，大宗商品價格上行也是一個漫長的過程，期間也會經歷大的回調，不要因爲一時的高景氣就盲目跟風。

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